仁醫劉郎YC
當你的財富大於你的認知的時候，這個世界有100種方式來收割你，直到你的財富與你的認知想匹配。我認為投資原油寶的投資者與銀行之所以會被踩雷，主要確缺少對產品以及交易規則的認知。下面我來介紹一下在這個中國銀行的原油寶體系下的產品為什麼會爆倉，客戶為什麼會倒欠銀行的錢。首先，我們得明白什麼是wti原油。wti原油，全名叫美國西德克薩斯輕質原油，凡是在美國交易的原油定價都參考它，一手wti原油就是1000桶wti原油合同，買賣雙方，人手一份。買方手裡的合同，叫多單，漲了就能賺錢；賣方手裡的合同叫空單，跌了就能賺錢。一方賺的是另外一方虧的。因為是期貨，所以現在不交貨，交貨時間根據合約月份來定，5月合約就是5月交貨,北京時間4月21日就是最後交易日。你要是隻是玩一玩，不想或沒能力交接貨就得在4月21日之前把多單平掉,否則只要有單子，就得足額交接貨。多單是不會自動從5月合約轉移到6月的，想要繼續持有6月合約，就得先平倉5月單子，然後重新下單開倉，專業術語叫移倉。前段時間原油哐當一下從40美元跌到20美元，吃瓜群眾沸騰了，加上媒體渲染油價已經到了歷史大底，彷彿現在抄底是千載難逢的好機會，於是相對原油期貨和原油基金對專業知識要求不高的原油寶在銀行的宣傳下成了吃瓜群眾的首選，抄底大軍一窩蜂的湧入了所謂的更接地氣的紙原油，也就是所謂的中行原油寶之類的產品。注意，這種紙原油，掛鉤境外原油期貨合約，不可以實物交割，只能現金結算。中行原油寶就是掛鉤的wti原油5月合約的產品。這款產品有一個隱患，就是把最後交易日設定為4月20日晚10點，只比掛鉤的wti原油期貨到期日早一天。正常情況下，在合約到期的前一兩週投機的大部隊就都離場了，像工行、建行的紙原油，提前一週就跑了，大部隊一跑，價格就容易被操縱。其實，中行4月20日晚上10點就把所有單子都預售出去了，先不結賬，等到收盤結算價再按結算價結算，這種做法叫做結算價交易。之所以這樣做，中行有自己的考慮，因為單子太多，分批拋，價格不統一，會惹一身麻煩，比如客戶不滿意，還可能給銀行帶來損失，直接按結算價來，簡單方便。以前中行都是跟客戶約定按結算價成交，以前從來沒出過問題，但這一次被算計了。之所以能被算計，還在於4月8號芝加哥交易所發佈的一條消息，交易所正在重新編程，允許wti原油期貨出現負油價，但中行沒當回事，之所以沒當回事，可能是沒看到這則消息，也可能對原油寶百分之百的保證金制度過分自信，也就是說銀行拿著客戶的錢去交易所下單保證金是充足的，不存在追加保證金或則爆倉的問題，但那是在修改程序之前，從油價變為負的那一刻起，中行就開始自己倒虧錢了，原油寶帶槓桿的期貨特性就暴露出來了。另外，原油寶這個產品中行玩的其實是對沖風險敞口的方式，如果買家和賣家單子一樣多，銀行的角色就是中間商，在自家的軟件上撮合買賣雙方成交就行了，但是抄底的太多，銀行只能去芝加哥交易所去對沖這些多單。比如抄底的單子有百分之90,而做空的單子只有百分之10，那麼就存在百分之80多單的風險敞口，一旦油價上漲，中行就得虧錢，可是銀行只想老老實實賺點手續費，於是它就在境外的交易所用買方的保證金，買同樣多的原油合約。所以，實際上國內客戶在銀行上下的是虛擬單子，銀行在境外交易所下的才是真是單子。最後，原油寶爆倉具備了天時地利人和，天時是指原油在疫情影響下需求極度下降，庫存嚴重增加，符合做空邏輯；地利是指交易所在原油貿易商的合謀下修改了交易規則，允許負油價出現；人和是指中國銀行原油寶產品最後交易日設定為4月20日晚10點，此時流動性極差，切中國銀行不具備交割原油現貨的能力。這些條件都具備了，華爾街的空軍只用了少量空單就把wti原油05合約幹了-40美元以下，並且最後結算價為-37.63美元，中行只能以此結算價結算所持有多單，造成了這個史詩級的大瓜！綜上所述，還是中國銀行對產品設計的不合理以及對交易規則的不瞭解或則不重視，另外客戶也存在很大的認知問題，對於不瞭解的產品，聽聽媒體或銀行客戶經理的吹風就一窩蜂的去抄底原油，這本來就是不理性的。試想，天上真的會掉餡餅嗎？只是多了一種收割不理性的人的方式。因此，通過這個事件我們能得出這樣的結論，財富永遠是與你的認知相匹配的，你的財富一定要通過你的不斷學習、你的智慧去捍衛！！！
知而行futures
當一個市場給你賺100萬的機會，有更大的可能是你會虧100萬。風險與機遇永遠是成正比的。
據統計，此次購買中行“原油寶”鉅虧客戶，其中有高達90%的人搞不清楚期貨產品的具體內涵，甚至有近半的人連移倉是什麼都說不清楚。芝商所修改交易規則，表示期貨產品結算價格可以為負數，這麼一個顛覆期貨交易規則的大事，有幾個人警惕了呢？連中行自己都沒有反應。
不熟不做這樣簡單又有效的金科玉律，在巨大的利益誘惑面前如此的蒼白無力，看到原油價格低，就想去抄底；很多人炒股，看到一個股票從50塊跌到10塊就覺得有機會，有沒有想過一個公司蒸發了5分4的市值意味著什麼？
我認為這次原油寶的悲劇，根本就是有其必然性的。4月20日22:30價格開始下跌之後，無論多頭怎麼操作，事後都會證明是錯誤的。也就是說，只要多頭平倉，永遠是平在最低點，因為那時候市場已經沒有對手盤了。早已經掉進了空頭們設下的陷阱還不自知。
永遠不要低估市場的風險，永遠不要做你不懂的產品，永遠不要以為你是唯一的聰明人，這就是這次原油寶事件給我帶來的啟示。
最後，如想更詳盡瞭解“負油價”事件的始末，請關注作者，閱讀作者文章《誰狙擊了原油期貨？一文講清“負油價”事件始末》，你想知道的都在裡面。
財經C觀點
當財富大於認知的時候，中國銀行“原油寶”鉅虧給我們什麼啟發？
中國銀行“原油寶”鉅虧，是“原油寶”的期貨多單（持有將來準備收取實物倉單，也叫多頭）持有人的鉅虧，而極少數“原油寶”的期貨空單（持有將來準備交付實物倉單，也叫空頭）持有人則賺大了。中國銀行“原油寶”期貨多單鉅虧的教訓太慘痛了。在幾個小時的時間裡，中國銀行“原油寶”的多單投資人損失了幾百億的資金。這一事件，不論是普通投資人和中國銀行，都有極為深刻的教訓。
一、對期貨投資人來說，應當吸取以下教訓：
（一）期貨投資人要知道購買的金融產品是什麼性質的金融產品。
金融產品種類繁多，如股票、債券、期貨、銀行信貸產品，等等。不同的金融產品風險是不一樣的。比如股票、銀行信貸產品最多會將本金賠光，不會在虧光本金後還要賠上本金之外的資金。期貨則不同，除了損失本金，還可能損失本金以外的資金。據媒體披露，許多持有中國銀行行“原油寶”多單的投資人壓根就不知道自己購買的是什麼金融產品，等到中國銀行行讓其按-37.63美元的價格補足保證金時還不知道自己購買的是期貨。這樣的盲目投資太可怕了。沒有期貨的一定知識，根本不能購買期貨。
（二）期貨投資人要知道期貨負值和穿倉概念的深刻含義。
期貨負值是指根據期貨交易規則，期貨合約可以按低於零的價值進行交易。
“穿倉”是指期貨合約在低於零的價值進行交易的情況下，客戶不僅將開倉前賬戶上的保證金全部虧掉，而且還倒欠期貨公司的錢。
中行“原油寶”是與境外WTI原油（美國西得克薩斯的輕質原油的簡稱）掛鉤交易的原油期貨。以前，WTI原油是不能以負值交易的。可是，在WTI原油2005（20指2020年，05指5月）期貨合約發生穿倉前，芝加哥商品交易所的交易規則發生了改變，芝加哥商品交易所修改了軟件，併發出公告，告知自4月15日起WTI原油以後可以按負值進行交易。這是WTI原油交易規則歷史性的改變，也是美國金融大鱷準備吃人的信號。WTI原油可以按負值進行交易，意味著中行“原油寶”期貨的多單投資人，可能發生穿倉損失。可惜的是，中行“原油寶”多單的許多投資人，根本不知道或不理解什麼是負值交易，什麼是穿倉。WTI原油2005合約交割日為4月22日，可是在該合約的最後一個交易日即4月21日之前，該合約的多單多數投資人還是選擇了沒有移倉換月。
期貨的絕大部分交易者並不是在市場上進行買賣現貨，也不會接觸到實物商品，所以必須要在期貨即將到期的時候，提前從合約上撤出，接著購入下一活躍期的期貨。業內稱之為“移倉換月”。
WTI原油2005合約最後交易日是4月21日，WTI原油2005合約的多單投資人沒有選擇“移倉換月”，就意味著做出兩個選擇之一：或者按照合約去指定地點交割，也就是真的把石油買下來。或者按照當月最後交易日的價格進行結算。把石油買下來的可能性不存在，只剩下一個選擇，按照當月最後交易日的-37.63美元價格進行結算。中行在結算日已經與芝加哥商品交易所進行了結算。WTI原油2005合約的多單投資人需要做的，就是按每桶原油倒貼37.63美元價格，向中行交足期貨保證金。如果你以前按每桶20美元買下了原油期貨，結算時，20美元賠光了，還要再賠37.63美元；如果你買了1萬桶，10萬桶，或100萬桶，都要按這個比例倒貼期貨保證金。事情發生後，沒有選擇“移倉換月”WTI原油2005合約的多單投資人都懵了，他們根本不知道會有這樣的結果。
（三）期貨投資人要充分了解期貨最後逃生的機會。
中行“原油寶”多單的投資者最後逃生的方法，就是在WTI原油2005合約的最後一個交易日即4月21日的22：00之前進行平倉（將倉單賣出去）或移倉換月，此時平倉或移倉換月，只能按當時的較低的價格進行操作。因此會不可避免地損失一些本金，但可以避免WTI原油2005合約出現負值交易後的損失。但許多投資人並不瞭解這最後逃生的機會，在4月21日的22：00之後多單出現負值暴跌的時候，因為中行“原油寶”規則和系統的限制，投資人自己不能操作平倉或移倉換月，眼睜睜地看著自己被別人在脖子上套上了絞索而無能為力。
需要說明的，以上是我們站在WTI原油2005合約多單投資人的立場討論的問題，如果站在空單投資人的立場上，他們會有完全相反的看法。
二、對作為原油寶券商的中國銀行來說，應當吸取以下教訓：
（一）要有操作相應金融產品的人才。
投資WTI原油2005合約的不只中國銀行，還有建設銀行和工商銀行。在同樣的情況下，建設銀行和工商銀行的WTI原油2005合約的多單客戶沒有損失，而中國銀行的WTI原油2005合約的多單客戶損失慘重。這說明，中國銀行缺少相應的期貨投資管理人才。因為缺少相應的人才，才使中國銀行在原油寶產品的管理過程中，發生了不當的業務宣傳；沒有足夠估計到WTI原油負值交易的嚴重後果；沒有將WTI原油負值交易的嚴重後果向投資人進行適當的告知；沒有采取得力措施避免原油寶穿倉事件的發生。中國銀行的一位前行長說，如果中國銀行有足夠的人才，原油寶的事件大概率不會發生。
（二）不要輕易將期貨產品面向投資大眾推銷。
期貨市場的交易者，必須具有相應的期貨專業知識，對期貨風險和交易規則較為熟悉。專業的投資者投資風險相對小一些，即使發生投資損失，他們也不會埋怨別人。
而向沒有專業金融知識的投資小白推薦期貨產品，這樣的投資人對期貨的風險和交易規則不熟悉，無法規避風險。出現穿倉的後果，他們很難承受。
中國銀行向沒有專業金融知識的投資小白，大力推薦原油寶，這是不可否認的事實。
中國銀行的宣傳口號是：
“對於沒有專業金融知識的投資小白，是否也有好玩有趣又可以賺錢的產品推薦呢？當然有啦！那就是原油寶！”
“活久見的原油行情機會”
“5天收益率超過37%，爽歪歪”
“黑金投資別過錯，中行原油寶帶你嗨”
“無論新舊合約結算價差高低或者是否升水，投資者都不會因為移倉承擔任何損失或獲取任何收益。”
向沒有專業金融知識的投資小白，大力推薦原油寶，再加上中國銀行本身沒有相應的風險管控人才，結果註定是悲劇。
（三）要認真履行對投資人的適當性告知責任。
2020年4月8日，芝加哥商品交易所表示，正在對軟件重新編程，以便處理期貨的負價格。4月15日，芝加哥商品交易所發佈公告稱，所有交易和清算系統都可以按負值交易。
對選擇交割日結算的多單投資人來說，在0以上的價格基礎上交易，最嚴重的後果是本金賠光；而在0以下的價格基礎上交易，就不僅僅是本金完全賠光的問題，在本金賠光後可能還會出現再賠上數倍本金的後果。
根據有關規定，中國銀行面對這樣一個要人命的信息，應當向客戶進行適當的（大張旗鼓的）宣傳，使原油寶的投資人引起足夠的警惕。應當向原油寶投資人宣傳什麼是負值交易，負值交易對投資人會發生的最嚴重後果是什麼，投資人怎麼才能有效地規避負值交易的不利後果。據媒體的宣傳，中國銀行並沒有這樣做。
（四）要避免期貨產品出現不可彌補的漏洞。
在原油寶的產品設計上，中國銀行沒有充分考慮到如何避免多數的原油寶的多單投資人發生穿倉的後果。
在2020年4月8日，芝加哥商品交易所表示期貨可按負值價格進行交易的信息時，中國銀行就應充分關注並採取行動修改原油寶的產品設計：如何修改原油寶的合約，中國銀行如何主動承擔修改原油寶合約的部分損失，如何讓多單投資人可在有效的時間內、採用有效的方法平倉和移倉換月，如何讓原油寶期貨跌至20%保證金時強制平倉可以無障礙的實施。
可是，中國銀行沒有采取以上措施對產品設計進行修改。原油寶的產品設計，不能隨著國際交易規則的改變而改變。這樣的結果就是，截至4月20號晚上22點，油價還在11.68美元位置時，中國銀行關閉了交易，但國際原油期貨的卻還可以交易。這是多麼不公平的一幕。這一漏洞的直接後果就是，一旦4月20號晚上22點後，出現油價瞬間暴跌這樣的極端情況，原油寶的多單投資人只能躺倒任人宰割。
國際金融大鱷應當早就發現了這一制度上的漏洞，利用中國銀行的這一漏洞，在4月21日22；00之後，突然發動了襲擊，造成多數的原油寶的多單投資人血本無歸。美國WTI 原油期貨的結算價格，是按照凌晨 2:28-2:30 這最後3分鐘的平均價格來結算的。國際金融大鱷吃準了沒有移倉換月的多單投資人不可能去交割實物，只能結算，在最後3分鐘突然將結算價格壓到負數，猛賺一筆。
總之，原油寶事件，給原油寶的投資人和原油寶的券商中國銀行有太多的啟發。
