市場也有四季？
充分降低下行風險，力求跑贏大盤，讓金錢成為我們的賺錢機器。
大家好，我是易元機，歡迎閱讀本文！
序
假如你對GDP和CPI一點都不瞭解，對市場上不同情況下股票、債券、商品和貨幣分別都會有什麼樣的表現也更不瞭解的話，那麼你憑什麼能保證自己的收益？憑什麼能從投資中賺到錢，憑什麼讓自己的資產保值？
今天我們就通過瑞達利歐提出的市場“四季”理論，瞭解一下市場的4個特定環境，以便做好相應的資產配置管理。這個概念的來源是瑞達利歐創辦的橋水基金，有一套全天候投資組合，這套組合就是面對不同市場季節進行配置並獲得超過市場預期收益。在《錢：7步創造終身收入》中簡化後，給普通投資者提供了一套思路。
本文目的是通過解析市場的“四季”，嘗試給出一種大眾辨別市場週期特徵的方法，以確定在不同的時期，應偏重於哪些資產配置。同時解析瑞達利歐的全天候投資組合，在國內環境下應做怎樣的應用。
市場有何季節性？
市場有何季節性？
經濟環境是所有金融資產的基礎，無論是股票、債券、商品還是貨幣，都在隨著經濟而波動。那麼這些金融資產，都與什麼有著緊密的聯繫？以至於就像四季一樣，春夏秋冬各開不同的花，而且不隨便改變？
瑞達利歐給出了四種經濟中非常重要的情況，能夠推動資產價格的變動：
1、通貨膨脹：由於貨幣供給過度而引起的貨幣貶值，物價上漲的現象。
2、通貨緊縮：市場上流通的紙幣量少於商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣升值、物價普遍持續下跌的狀況。
3、提高經濟增長率：一般情況下可用GDP增長率提升來代表。
4、降低經濟增長率：一般情況下可用GDP增長率降低來代表，
這四種情況分別在下面這些時候，對資產產生影響：
1、通貨膨脹高於預期。每個月我們都能在新聞上看到國家公佈的CPI指數，這個就可以大致相當於通貨膨脹率。而且我們還能看到對下個月的預期，或者這個月是否超過預期。這對我們來說都是比較容易獲取到的信息。
2、通貨膨脹（或通貨緊縮）低於預期。同上，不多做解釋。
3、經濟增長率高於預期。每個季度和每年，國家都會公佈GDP增長情況，我們也很容易瞭解是否達到預期。
4、經濟增長率低於預期。同上，不多做解釋。
用這四種情況，代表市場的四個季度。當然並不是這四種“季度”都會按順序出現，有時候還可能一同出現，此處瑞達利歐只是做個比喻。我們還是回到重點，看看這四種情況分別對市場資產的影響是怎樣的。
如果只有這樣4種潛在的經濟季節或者說是4種經濟環境，那麼你應該把你的風險分成4個等份，分別配置到4個季節各自最有利的不同類型的資產上。
——達利歐
那麼在這些“季節”中，哪些資產會表現好一些呢？《錢：7步創造終身收入》中給出一個簡易的示意圖：
不同市場環境下表現相對較好的資產
簡單解釋一下：
1、經濟增長超出預期：股票、公司債券、商品/黃金會表現較好；
2、通貨膨脹高出預期：商品/黃金錶現會較好；
3、經濟增長低於預期：國債會表現較好；
4、通貨膨脹低於預期：國債和股票會表現較好。
圖中給出了“通貨膨脹保值國債”，易元機在國內暫時沒看到對應的產品，因此暫不提。
知道了這些又有什麼用呢？似乎也不能指導我們做什麼明確的決策。這裡其實提出了一個思路，就是如果想打造一個任何情況下，都表現良好的資產配置，那麼就需要儘量考慮到在不同經濟環境下，資產收益的平衡性。如果只壓股票和國債，那麼在通貨膨脹高於預期的時候，就容易出現“股債雙殺”局面。
今年也剛好讓我們遇上了更大的黑天鵝，曾在一週內出現“股債油金”四殺局面。當然，這比較罕見，在投資的大部分時間裡，很少會出現。
以目前易元機所共享的終身收入組合，在這次大跌中，黃金資產和國債就起到了一些平衡收益的作用。
全天候投資組合
怎麼設置一個全天候投資組合？
為了能夠應對這四種情況，瑞達利歐提出了一套能夠合理平衡四個季節情況的投資組合——全天候投資組合。
全天候投資組合資產配置比例
配置方案：
第一，我們需要把30%的資產配置在股票上。（在這個籃子裡，要進一步分散投資，你可以買股票指數基金，比如標準普爾500指數基金，或者其他指數基金。）一開始聽到這樣的股票配置比例，我覺得太低了。但是請你記住，股票的風險（即波動性）程度要比債券高3倍。
第二，你需要配置一些長期國債。15%配置到中期國債（期限是7~10年），40%配置到長期國債（期限是20~25年）。
第三，最後再配置7.5%的黃金和7.5%的大宗商品，這樣瑞·達利歐就完成了整個投資組合的配置。
——《錢：7步創造終身收入》
《錢：7步創造終身收入》作者安排分析師，用過去40年和87年的市場價格，對這套組合做了一次推演，據說扣費後的年化收益率達到9.72%。這個數字看上去挺吸引人，畢竟是超過40年的數據。我們工作時間最多也就是40年。
對於國內來說，我們不太可能完全進行照搬，畢竟存在國情上的不同。例如：
1、目前我們市場上能買到的國債大部分都不高於10年。
2、國內的各大指數也與標準普爾500走勢不同。
3、對於大宗商品方面，我們能參與購買的相關基金也比較少。
雖然這樣，也不影響我們結合自身情況作出自己的資產配置。例如易元機在《
送你一個永久投資組合》中，就結合我們的特點，融合了一些全天候投資組合的思路，形成了一套組合。該組合正在執行過程中，在這次大跌環境下，跌幅小於各市場。而且利用一些風險指標與其他市場對比，也是跑贏大部分市場的，這也算是一個好消息。我們該如何結合市場四季來優化自己的投資組合？
如何利用市場四季優化投資組合？
大道至簡，複雜是執行的殺手。作為大眾投資者，必須充分的簡化操作，不追求超高收益，能夠跑贏通貨膨脹就是我們的目標。
結合這個思路，給出如下幾種建議：
1、由於我們目前暫時還沒有超長時間的國債（一般情況國債週期越長收益率會相對更高一些），那麼我們在國債方面的比例可以適當下調。
2、大宗商品方面可考慮石油資產和房地產信託投資基金（如REITs），這些在國內基金市場可以買到。
3、可通過部分QDII基金，買入國外股票市場指數，佔比不應太高。
4、在出現可明確斷定市場四種季節的情況，可適當的對各資產在資產配置中的比例做微調，以降低某項資產因市場變動而造成的過分損失。例如本次石油大跌超過80%，為了避險，或可通過資產再平衡方式降低石油資產所佔比例。
5、你需要知道國家規定的GDP預期增長率是多少，以便了解是否達到預期。
6、你需要知道國家規定的CPI預期是多少，以便了解是否達到預期。
7、平時也應該大致知道當前的GDP和CPI在歷史上大概處於什麼位置。
下圖易元機簡要給出兩個圖，讓你大致瞭解我們國家這兩個數據：
歷年GDP增長率趨勢圖
歷年通貨膨脹率
後記
本文希望投資者通過了解市場的基本規律，利用“四季”的概念，對當前我們經濟所處的狀況有一定的認識。通過對通貨膨脹、經濟增長率這兩大主要指標的理解，以及對每月或每季度所公佈的GDP和CPI進行分析，嘗試逐步改進自己的投資策略，確保收益正常，以便儘早實現財務自由。
也可以藉助實際市場的走向，去驗證一下瑞達利歐的說法是否正確。
文：易元機
投資有風險，入市需謹慎！
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