✎【EOS Cochain】Technology Oriented
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01 長尾效應
基於對CoinMarketCap上1000多種代幣的分析，前10％的代幣構成了整個代幣市值的95％，佔據了99％的交易量。排位靠後的代幣，即後90%的代幣，在市場上的交易量相比之下是無足輕重的，因此形成了類似下圖的“長尾“效應趨勢：
長尾（The Long Tail）的概念最初是由《連線》雜誌主編Chris Anderson提出，用以描述亞馬遜和Netflix等網站的商業和經濟模式。
有數據顯示，亞馬遜有超過一半的銷售貢獻都來自於銷售排名13萬名之後的圖書。
那些不在線下市面上或者不在普通書店裡出售的圖書，要比那些擺在書店書架上的圖書形成的市場需求量大得多。也就是說，排在13萬名開外的圖書涉及到了稀有需求，即一個利基市場，而稀有需求的加總量是十分龐大的，這就是長尾所在。
Chris Anderson認為，只要存儲和流通的渠道足夠大，需求不旺或銷量不佳的產品共同佔據的市場份額就可以和那些數量不多的熱賣品所佔據的市場份額相匹敵甚至更大。
在中國，阿里巴巴也是受益於長尾效應，把許許多多的小市場拼合在一起，為中小、甚至小微企業/個人搭建了交易的平臺，從而成就了一個大市場。
02 流動性困境
縱觀加密貨幣領域，對應“許許多多的小市場”的便是“許許多多的小而新的代幣”，這類代幣的交易量位於“長尾”上，面臨著一個重大的障礙——流動性（Liquidity）不足。
譬如，我想買入100個EOS，我在交易所上掛一個買單，由於EOS盤面很大，資金流動程度很大，那麼我以一個相對適當，只要不誇張的價格，正常情況下能夠很快成交（交易界面參考上圖）。當下的價格在46元左右範圍浮動，那麼我掛單45.9元-46元這個大致範圍內，是能快速買入代幣的。在出售代幣時，亦是同理。
目前，交易所仍是中心化運營的模式，以買方賣方的掛單機制在運營。這樣的機制對於主流代幣而言，因為有足夠的交易深度，撮合成交的時間是很短的，是基本上不存在流動性障礙的。
與主流代幣情況相反的是，若我想買的代幣是很偏門，很小眾的。對於這些買賣流通量很小的幣種（甚至有的都不能在很多交易所進行交易），我掛了一個買單，可能幾天都不會有委託成交。同樣的，作為這類小眾代幣的持有者，我想要出手我的代幣，或許也會面臨一些困難，譬如無法提供當下令我滿意的價格，或者是我掛單之後遲遲沒有成交。
這是為什麼呢？歸根結底就是小眾代幣的流動性不足，供給和需求沒有能夠支撐起交易的量，會帶來“我想買，但可能短期內都沒有人在出售此幣種”，或者是“我想賣，遲遲沒有人接手”。
03 Vs.傳統做市商
在傳統金融市場中，遇到流動性受阻的情況，一般會有一根“中間鏈條”——做市商（Market Maker）的介入。
“做市商制度”，是指由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，並按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，並通過買賣價差實現一定利潤。簡單說就是：報出價格，並能按這個價格買入或賣出。
做市商為投資者提供買賣雙邊報價進行對賭交易，通過報價的更新來引導成交價格發生變化。做市商角色通常由大型金融機構來扮演，他們可以容忍重大的非流動性風險，利用其巨大的資本儲備在市場流動性不足時進行報價操作，保證了市場進行不間斷的交易活動。他們通過向買家和賣家報出不同的價格來賺取差價，隨著時間的推移獲得利潤。
但在區塊鏈領域，如果我們仍然以傳統思維，即以“做市商制度”來解決市場上的流動性問題，這樣一來不僅是對區塊鏈“去中心化”精神的違背和褻瀆，而且還會導致未來新型代幣經濟市場中的權力集中度，即一些強大經濟實力方可以在代幣市場中“呼風喚雨”，同比傳統金融中的“大莊“。
因此，Bancor協議，這樣一個扮演了去中心化，非營利性質的“做市商”角色，應巨大的市場需求，應運而生。
04 智能代幣時代
Bancor協議為區塊鏈時代的代幣困境，引入了技術解決方案。其算法實現了價格發現（Price Discovery），同時為這些智能合約區塊鏈上的代幣們提供了自主流動性機制（liquidity）。
同時，Bancor引出了“智能代幣”（Smart Tokens）的概念，“Smart Tokens”是Bancor算法的靈魂所在，使智能合約在交易中扮演了非營利性的自動化“做市商”角色。這可以讓毫無技術背景的人們輕鬆創建代幣，並且為眾籌項目提供了易於實現的平臺。
智能代幣具有一種或多種其他相關聯的代幣作為準備金，這些被用戶所持有的作為準備金的代幣，我們稱之為“準備金代幣”。
通過智能合約，用戶可以實現代幣的即時買賣，在此過程中，自動程式化算法，會不斷重新計算價格以平衡買賣交易量。
Bancor（BNT）是第一代智能代幣，ETH以太幣是Bancor代幣的唯一準備金代幣。
小編在此，自繪一張智能代幣發行簡圖：
此處，引入“準備金恆定比例”概念，CW恆定比例（Connector Weight），即準備金代幣餘額（Connector Balance）與智能代幣的市值（智能代幣的供應量*智能代幣當前價格）之前恆定的比例。在如上模型中，BNT眾籌中籌得了共計30萬ETH，其中，24萬ETH用於Bancor項目團隊的研發支持和各項運營費用，另外的6萬ETH則作為準備金代幣餘額，準備金CW恆定比例為20%，即ETH準備金始終維持在Bancor市值的20%。
為簡化模型，在第一代智能代幣BNT之後，我們假設二代智能代幣有兩種，分別稱之為X和Y，智能代幣X和Y通過持有BNT作為準備金（即存入初始的準備金代幣），便可鏈入到Bancor網絡成功發行。等到了三代智能代幣Z發行時，Z可以BNT作為唯一的準備金代幣，亦可選用BNT、X和Y中的2種或更多種代幣，以不同的搭配比例作為準備金代幣，在Bancor生態上，以此類推，可以發行多種智能代幣。
並且，在Bancor生態上發行的所有智能代幣，都適用Bancor程式化算法和價格發現策略。Bancor提高了代幣的流動性，買賣雙方不用再苦苦等待對手盤的出現，而是以協議程式化計算的價格，買方存入準備金，賣方出讓智能代幣從而獲得對應的準備金代幣的方式，隨時應對市場交易。
在下一篇中，我們會著重揭秘Bancor協議的價格策略和CW定律。
✎【EOS Cochain】Technology Oriente
Cochain跨鏈科技以技術作為團隊的核心力量，團隊技術人員致力於掌握最前沿的區塊鏈技術，包括不僅限於Bancor算法，路印協議等當下前沿技術。
團隊將最益於EOS生態繁榮的前沿技術，融入EOSCochain的打造中，服務於區塊鏈行業，服務於區塊鏈用戶。
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