美國原油一夜暴“負”，未能及時移倉的投資者損失慘重。那麼目前來看，已完成移倉的銀行，他們的產品是不是就完全沒有了後顧之憂？
跌入負值概率下降、但油價維持高波動
截至4月24日，中行、建行、交行都發布了暫停原油產品新開盤交易的公告。例如，建行稱，自公告之時起，暫停賬戶原油布倫特與賬戶原油WTI品種月度合約的開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。
但是，當前部分銀行僅是停止新開倉，仍持有原油相關產品的客戶倉位還在，因此後續的風險主要針對這批人；同時相關銀行仍面臨油價波動、移倉時點把握的挑戰。
原油價格波動性維持高位是最大的挑戰之一。
英國大型資管機構施羅德商品主管Mark Lacey對第一財經記者表示，“本週一的油價行情是由於原來承諾在奧克拉荷馬進行交收的實物交易商無法儲存原油所致，從而令他們需要為儲存幾天石油而向儲存商支付每桶40至50美元的一次性儲存費。由於奧克拉荷馬儲存容量爆滿的情況無可避免，我們認為6月及7月的WTI合約在未來幾周仍可能波動性劇烈。” 未來的供給平衡取決於疫情持續時間，減產短期內難以完全緩解油價疲軟。
多頭擁擠、油價跌入負值會否再出現則是另一個擔憂。
東證衍生品研究院能源化工首席分析師金曉表示，雖然高波動持續，6月再次出現負值概率下降，這一問題需從兩方面分析。
首先，要看5月多頭踩踏會否重蹈覆轍。金曉認為這樣的情況發生概率變小。由於多單持倉部分來自指數被動投資基金（ETF），無法參與交割，必須最後兩日完成展期，會造成天然多單擁擠交易風險，可參與交割客戶也因庫容緊張壓制接貨意願。但在這次油價劇烈波動後，4月22日，全球最大的原油期貨ETF USO已對持倉結構作了調整，原來只投資近月的合約，目前則將原油期貨投資比例調整為“40%六月合約+55%七月合約+5%八月合約”，將建倉合約時間進一步拉長，避免單月的持倉擁擠。
其次還要關注原油庫容的情況。疫情導致美國油品需求減少，大幅累庫（積累庫存）情況出現。若維持目前速度累庫，庫欣（美國重要原油中心俄克拉荷馬州庫欣Cushing)庫容一個月內或將填滿。金曉認為，當前全美庫容大概在68%，仍有空間。而原油生產地主要在德州，德州有到庫欣的管道，但也有到美國墨西哥灣沿岸(USGC)的管道。“當庫欣容量不夠時，原油會被運到別處，這是可以調度的。過去庫欣的庫存是以每週500萬桶的速度在增加，但不代表未來一直會保持該增速，因此會否‘脹庫’還需要去檢驗，至少目前全美庫存還未嚴重告急，因此期貨出現負數可能性也不特別大。”
原油產品並不適合非專業投資者
就各大行的原油類產品而言，儘管產品協議一般鮮有漏洞，但可以確定的是，“非專業投資者是不是適合進行原油類產品投資的，而且這類產品也並不是所謂的‘抄底’、價值投資的好選擇。”金曉稱。
究其原因，首先，“投資原油產品，專業門檻高、風險大，交易不當會出現投資者虧損風險。期貨公司受到證監會的監管，有嚴格的投資者適當性規則，但銀行發行這類產品目前並不受此監管，在相關產品上扮演類似做市商的角色。”一位期貨交易員對第一財經記者說。
“需要知道的是，當年摩根大通還未退出大宗商品實貨交易前，銀行自身都是有很多儲油庫的，也就是‘現貨交割能力’。由於國內銀行並沒有儲油能力，因此並不具備真實交割的可能，這也部分導致中行21日只能以-37.63美元平掉頭寸出場。” 某外資行人士對記者表示。
其次，任何期貨合約臨近交易日時流動性都可能呈現枯竭的狀況，“過晚移倉的這類產品設計是不合理的，儘管其他銀行沒出現這類問題，但移倉展期的成本仍很高。因為石油是液體、難以儲存，如果市場嚴重儲存飽和，就會出現遠月大幅升水（遠月價格遠高於近月），多頭移倉時會面臨巨大損失，幾乎可以說，移倉幾次本金就已經虧沒了，這並不是長期佈局的好標的。”金曉稱。
最後，對油價漲跌時點的把握也不容易。例如這次，很多投資者難以把握油價方向，甚至有些投資者都不知道CME（芝加哥商品交易所）在4月15日已改變了規則（允許負值），還在一味想著抄底，那麼很可能大幅虧損。因此市場目前普遍不建議非專業投資者佈局相關產品，除非是在專業人士一對一的投資指導之下。
