編者按：本文提及的“底部”是指相對的、長期意義上的底部區域。我們試圖通過一些數據來分析當前A股的“性價比”。而把握絕對的底部以及精準抄底的時機，還只是我們的夢想。
抄底，可能是所有股民共同的夢想。為了實現這個夢想，聰明的投資者在歷史規律中找到了一些“底部”信號。現在，A股市場就已經具備了其中兩個信號。
01
盈利底可能已經出現了
- 受疫情影響，今年一季度可能是A股上市公司盈利的階段性低點。而歷史上，每次A股的“盈利底”，基本落後或同步於市場底。也即“市場底”會早於或同步於“盈利底”出現。不知道這次是否能夠應驗。
02
股債利差達到極值
股債利差，由經濟學家埃德亞德尼在1997年提出，現在已在國際上受到普遍認可。這個模型的思路比較簡單，就是比對股票和債券的收益率，利用二者的差值，來確定當前點位的投資價值。
低風險債券收益率通常用10年期國債收益率代替。當前我國10年期國債收益率約為2.7%，這個利率一般被當作市場無風險利率，也就是投資者無需承擔風險就可以拿到的收益，也是判斷其他資產估值高低的錨。
從股債隱含收益率對比的角度看，當前A股相對債券被低估的程度已經處於歷史極值。這個低估的程度，和金融危機中的2009年、2012-2013年的2000點低位，以及2018年供給側改革、股權質押爆倉失控風險後的2400點，幾乎相同。
這意味著，現在股票相對於債券的吸引力更強，A股市場相對債市的比較優勢為其“性價比”提供了支撐。對於長線資金而言，由於近期國債收益率下降較快，使得股票資產比今年春節後2月3日暴跌時還更具吸引力。這也可以在一定程度上解釋，為什麼500多億元北向資金在4月份重新返回A股市場
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