之前在悟空问答回答了一个条友提出的“未来5-10年，山西汾酒和泸州老窖，谁的业绩更能持续增长”，之后就有好多条友私信我怎么通过判断一家公司未来发展，看财报是仁者见仁智者见智的事，没有固定模式，那么我就将自己看财报的经验分享一下，仅供参考，
文中提及的股票与投资无关。净资产收益率（ROE）
净资产收益率是有益衡量公司运营自由资本的效率，数值越高说明自由资本获得收益能力越强，也是企业成长性参考的重要指标。看对比图可看出山西汾酒（黄色曲线）在过去九年中（因为2019年年报暂未发布），有七年的净资产收益率是低泸州老窖（蓝色曲线）于的，但最近三年，泸州老窖的增长趋势有所减缓，但山西汾酒却依旧保持着每年大概6%-7%左右的速率在增长，在2018年年报中净资产收益率已经超过泸州老窖。以趋势来看山西汾酒略胜一筹。
泸州老窖和山西汾酒ROE对比图
营业总收入增长率
营业总收入增长率同样是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。下图可看出最近三年泸州老窖的营业收入有所减缓，而山西汾酒仍以每年大概30%的增速在增长。所以山西汾酒要强于泸州老窖。
泸州老窖和山西汾酒营业总收入增长率对比图
营业利润增长率
营业利润增长率反映企业营业利润的增长情况。最近三年泸州老窖处于滞涨状态，而山西汾酒以每年10%以上的增长率在增长。所以在利润增长方面山西汾酒强于泸州老窖。
山西汾酒和泸州老窖营业利润增长率对比图
归属于母公司扣非净利润
归属于母公司扣非净利润相比净利润更能看出主营业务的增长趋势，因为净利润中有一些是非经常性损益项目。下图可以看出在2016-2017年中山西汾酒有一次爆发性增长，最近两年增速和泸州老窖差不多，趋于无增长状态，扣非净利润这一项不分上下。
山西汾酒和泸州老窖归属于母公司扣非净利润对比图
归属于母公司股东的权益合计
归属于母公司股东的权益合计（数据比所有者权益更真实）=资产-负债。下图可看出最近两年泸州老窖的所有者权益大幅下滑，可以得出要么是资产减少，要么是负债增加。而山西汾酒的所有者权益逐年增加。所以这一项山西汾酒要好于泸州老窖。
山西汾酒和泸州老窖归属于母公司股东权益合计对比图
经营活动产生的现金流量净额
这个在悟空问答中忘提及了，实在抱歉。
在生产经营活动中产生充足的现金净流入，才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品改变产品结构，培育新的利润增长点。一般在看财报中这个项目若无明显造假行为，这个数值越大越好。说白了就是手中有足够的资金才能让再转化为高额利润。下图可看出山西汾酒和泸州老窖的经营活动产生的现金流量净额都没有问题。
山西汾酒和泸州老窖经营活动现金流量净额对比
存货周转天数（不适用所有企业）
因为大家都知道泸州老窖是做高端酒，而山西汾酒是最次高端产品，那么在毛利率方面，泸州老窖一定是大于山西汾酒的，而这里要考虑一个出货问题。
越是低端酒，就应该利润低，但出货必须快，才能实现超额利润；而高端酒利润高，如果能出货快那一定更加完美，但即使出货速度不快，也应该保持平稳的周转速度，而存货周转天数增加，即使利润高，存活周转天数上涨，则说明滞销。看下图也能清晰的看出这个问题。
山西汾酒的存货周周转天数连续五年下降，说明销售量逐渐增高；反观泸州老窖周转天数连续增加四年，说明有滞销问题。
山西汾酒和泸州老窖存货周转天数对比图
结语
综上所述，通过近5-10年的历史数据来看，未来5年山西汾酒的增长性大概率会超过泸州老窖，当然，这其中如果有“黑天鹅”事件或两个企业都改变经营模式我们另当别论。投资我们不要妄加猜测，只用数据说话，而平时则需要多多关注企业相关的新闻。
