中央深改委會議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》。
我們從頭說起,眾所周知,股票市場分成幾個市場,
首先是
在主板市場上市的企業多為大型成熟企業,具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力,所以主板市場定位為給大型藍籌企業提供融資服務。
其次是,
中小板市場主要是針對中小型穩定發展的企業 ,但還未達到主板上市要求的企業。
再次就是,
創業板市場主要是為扶持高成長性的中小企業,主要服務成長型創新創業企業。
按照企業成長性,主板市場和中小板市場是相對成熟企業的市場,所以被並稱為一板市場。
創業板市場是針對成長期的企業,被稱為二板市場。
說了一板、二板,下面自然是——
是2019年6月開板的科創板市場,
科創板定位於符合國家戰略、具有核心技術、行業領先、
有良好發展前景和市場認可度的企業。然後才是三板、四板市場,屬於股份轉讓的掛牌行為,而不是真正意義的上市。
以上被稱為多層次的資本市場,
滿足不同層級投融資主體的多樣化需求。
而我們今天要說的改革主角就是——
我們來簡單看看,這次創業板改革,主要有哪些變化:
1、註冊制
我們知道,證券發行可以採用核准制或者註冊制,兩者的本質差別就是由誰來判斷發行證券的品質。
所謂核准制,發行人申請上市前,需要提交材料由證監會審核,
證監會對發行人材料真實性、投資價值做出判斷,不符合條件的禁止上市。
而
註冊制下,證監會只負責審查發行人提交資料是否符合信息披露義務,不管公司質量如何,不禁止證券發行,由投資人自行去做價值判斷。註冊制 使發行效率大大提升,信息更加透明,減少了人為干預。
這就需要投資者更加專業,對被投資公司要做深入分析研究,進行價值發現。把對公司的判斷交給市場來完成,符合市場規律。
本次改革後,創業板採用註冊制,證監會不再審核,上市速度更快了。
大致流程是這樣的:
交易所進行審議,對發行人進行問詢。
交易所出具審核意見後,將申請文件報送證監會走註冊程序 。
證監會主要關注審核內容有無遺漏,披露信息等是否符合規定。
創業板試點註冊制,將為存量板塊推行註冊制積累經驗。
2、漲跌幅限制
以前,為了防止過度投機炒作,創業板市場上對股票交易漲跌幅限制是10%,
但隨著我國股市價值投資理念的逐步健全,讓股價完全由市場的供求關係決定,不設置漲跌幅限制是更好的制度安排,因而本次創業板漲跌幅限制由10%擴大到20%,提高市場流動性 ,並培養建立市場投資者的理性交易思維。
而對於首次公開發行上市的股票,上市後前5個交易日不設漲跌幅限制。
3、新股定價
以往,想上市企業擔心發行價報高了,拿批文會不順利,因而形成一個不成文規定——
現在明確新股由市場詢價確定發行價,取消23倍市盈率的發行價限制,創業板企業的發行價有可能提高。
4、多元包容的上市條件
原來對上市企業有盈利要求,不存在未彌補虧損。
現在取消“最近一期不存在未彌補虧損”的要求,
在綜合考量企業預計市值、收入、淨利潤等因素基礎上,對滿足條件的
虧損企業也可以上市。此外,也允許符合條件的特殊股權架構企業和紅籌企業在創業板上市,
從而制定多元包容的上市條件。
5、券商跟投
創業板註冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投,
而是僅對未盈利、紅籌架構、特殊投票權、高價發行的四類公司採取強制性跟投。
這樣進一步優化了保薦機構跟投制度。
6、退市機制
原來企業退市是這樣的——
現在簡化了退市程序,取消了暫停上市和恢復上市,一旦達到退市標準直接退市。
此外,還引入了組合類財務退市指標,我們就不詳細說了。
7、投資者開戶資格
原來,投資者在創業板的開戶權限,沒有設置資金門檻要求,
但現在要新開戶的投資者,要滿足一定條件,
必須要求20個交易日的日均資產10萬以上,且有
2年股票交易經驗才能開通。由於存量投資者對創業板情況相對比較瞭解,為了兼顧好存量市場的平穩運行,存量投資者可以繼續交易,但需要重新簽署新的“風險揭示書”。
總之,推行創業板改革並試點註冊制,是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。
讓我們拭目以待吧。