文 | 財經天下 王燦
編 | 鹿鳴
本文由《財經天下》週刊原創出品，未經許可，任何渠道、平臺請勿轉載。違者必究。
時值2020年一季度財報季，多家上市公司營收、淨利潤出現“速滑”，甚至由盈轉虧。但在新冠肺炎疫情下，因呼吸機、額溫槍等醫療器械需求暴漲，醫療器械概念股卻逆勢而行。
4月17日晚，醫療器械生產商江蘇魚躍醫療設備股份有限公司（下稱“魚躍醫療”）發佈2020年一季度財報和2019年年報。
一季報顯示，期內魚躍醫療實現營收13.91億元，同比增長15.8%；實現淨利潤3.83億元，同比增長55.16%。
同日發佈的2019年年報顯示，魚躍醫療2019年實現營收46.36億元，同比增長10.82%；實現淨利潤7.53億元，同比增長3.49%。
對比一季報和2019年年報，魚躍醫療在2020年一季度已完成上一財年約三成營收，實現上一財年淨利潤的50.86%。
自疫情發生以來，醫療器械概念股大幅上漲。魚躍醫療方面，2020年至今公司股價上漲83.66%，4月17日報收37.32元，跌1.79%，總市值約374.12億元。
海外需求或將拉動二季度增長
在一季報內，魚躍醫療表示，無創呼吸機等呼吸類產品、紅外額溫槍等體溫檢測類產品及“潔芙柔”手消等消毒感控類產品的出貨量大幅增長，是一季度業績變動的主要原因。其中，據魚躍醫療董秘陳堅透露，消毒液和額溫槍等抗疫產品，在兩個月完成了過去10年的產量。
呼吸機則受到更多關注。由於新冠肺炎重症、危重症病人需要吸氧，加之疫情在海外持續擴散，自3月起，海外呼吸機需求激增。4月8日，工業和信息化部裝備工業一司副司長陳克龍表示，截至目前，主要生產企業累計向國外供應的呼吸機達到近1.8萬臺。
據瞭解，魚躍醫療主要出口無創正壓呼吸機。魚躍呼吸機相關負責人曾表示，自3月10日以來，公司收到的海外呼吸機訂單大增，每日接到的訂單需求從以往的每天不足百臺，增至數千甚至萬臺以上。魚躍醫療稱，無創呼吸機的海外訂單“以給付全款為前提”。
產能方面，3月時曾有媒體報道稱，魚躍醫療日產約700臺醫用無創呼吸機產品。另有魚躍醫療相關人士透露，呼吸機訂單的生產排期排到了5月中旬。
因此，魚躍醫療在一季報內作出判斷，由於海外需求增長迅速，已有大量訂單排隊等待發貨，且公司利潤率水平提升，上述疫情防控產品的訂單情況將拉動公司二季度利潤增長。
據健康界報道，魚躍醫療在投資者電話會議上表示，在不發生疫情的情況下，無創呼吸機利潤率接近70%。以此推算，目前魚躍醫療無創呼吸機產品利潤率或高於這個數字。
在一季報中，魚躍醫療預計2020年1-6月淨利潤為8.00-8.27億元，同比上漲幅度在50.00-55.00%之間，這一數字超過公司2019年全年淨利潤。據此計算，二季度魚躍醫療淨利潤或將達4.17億元。
呼吸機業務增長的持續性待考
實際上，魚躍醫療“醫用呼吸與供氧”板塊曾在2019財年步入低谷，年營收12.18億元，較2018年減少7.61%。此外，2019年年報顯示，期內該板塊營業成本增速高於營收增速。
對此，魚躍醫療解釋稱，呼吸與供氧板塊業務中，無創呼吸機產品2019年業績增長迅速，同比提升近35%；前三季度完成對部分原渠道銷售的主動戰略整理後，公司製氧機，霧化器產品銷售受到了一定影響，銷售規模下降10%左右。
就目前情況來看，疫情帶來的呼吸機需求或將進一步推動這一產品結構調整。
但值得注意的是，魚躍醫療坦言，無創呼吸機的生產配件較多，涉及供應鏈較長，而目前全球呼吸機材料配件短缺，上游廠商的供貨能力對無創呼吸機日產量有所制約。
長期來看，呼吸機業務增長的可持續性仍然待考。魚躍醫療曾回應投資者稱，因疫情而產生的呼吸機需求爆發式增長是極度非常態的短期狀況。
僅從疫情前數據來看，國內無創呼吸機市場規模有限。醫用呼吸機生產商博毅雅中國區總經理李巍曾在接受媒體採訪時表示，2018年國內無創呼吸機的採購量在8000臺左右。
