由於精選層打新過於火爆，中籤率太低，不少投資者萌生去創新層淘金的想法。
在停牌前買夠“原始股”，這的確很誘人，但讀懂君要提醒的是，淘金的同時要注意價格。從精選層首批企業發行價來看，不少追高買入的投資者，很難獲利出局。
截至目前，共有32家企業完成發行。根據股轉公司副總經理李永春口徑，這32家企業將會是首批精選層掛牌企業。
32家企業的發行價與停牌前收盤價相比，折價率中位數為87%。這也意味著，大部分企業是折價發行。的確，折價發行的企業數量為27家，佔比高達84%。
折價率最高的方大股份，發行價只有停牌前收盤價的57%。登陸精選層後，只有漲幅達到76%時，才能勉強與停牌前的收盤價持平。
值得注意的是，大幅折價發行的企業不在少數。共有9家企業折價率超過20%。所以，去創新層淘金固然是個不錯的選擇，但對於價格的把控非常關鍵。
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發行市盈率中位數為25.95倍，
最低15倍
與科創板一樣，精選層公司發行價格主要也是通過詢價產生。32家企業中，30家企業是通過詢價的方式，產生最終的發行價格。
總體來看，投資者面對精選層要“冷靜”許多：精選層32家企業發行市盈率中位數為25.95倍，發行市盈率最低的只有15倍。
相比之下，科創板首批25家企業發行市盈率為46.15倍。而A股傳統板塊為了“讓利”參與打新的投資者對IPO價格有所限制，上限為23倍市盈率。與精選層發行發行市盈率中位數相差無幾。
當然，之所以與科創板存在差距，主要是因為科創板IPO發行價虛高。熟悉科創板市場的投資者應該知道，當下很多上市較早的科創板公司，都已經接近跌破發行價。
嚴格意義上來說，精選層公司的定價結果，更接近於成熟資本市場。在香港聯交所、美國紐交所以及納斯達克，以十幾倍市盈率發行實屬正常，以五六十倍市盈率發行也不奇怪，核心要看企業價值。
具體來看，共有7家企業發行市盈率在20倍以下。其中發行市盈率最低的是泰祥股份，只有14.95倍。
泰祥股份的主要產品為汽車發動機主軸承蓋，隸屬於發動機缸體組件，應用於傳統燃油汽車。
隨著汽車產業下滑，以及新能源汽車的衝擊，公司業務與傳統燃油汽車同步下滑。這種情況下，市場給予的估值不高自然可以理解。
7家發行市盈率低於20倍的企業，大多和泰祥股份類似，行業較為傳統，且成長性一般。
對於一些較為硬核的企業，新三板投資者也願意給予較高的估值。32家企業中，共有13家企業發行市盈率高於30倍，其中發行市盈率最高的創遠儀器為90倍。
創遠儀器主要生產銷售無線通信與射頻微波測試儀器，主要客戶位於無線通信、無線電監測和北斗導航、通信智能製造市場。
與國外公司相比，公司的產品總體上還屬於中低端，盈利水平不夠強。過去兩年公司業績也並未顯著增長。但在國內，公司已經具備一定競爭力。2016年12月，公司獲得“國家科學技術進步獎”特等獎。
除創遠儀器外，發行市盈率最高的是貝特瑞和觀典防務，分別為51.94倍和51.37倍。兩家公司都是各自細分領域的龍頭，前者是全球鋰電池負極材料市場佔有率第一的企業，後者是禁毒無人機領域市場佔有率第一的企業。
更關注企業價值，這正是市場化的體現。
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平均較停牌前收盤價打8.7折，
最低打5.7折
對於投資者來說，關注企業核心價值也很關鍵，尤其是對於想要去創新層乃至基礎層淘金的投資者。
從發行價格來看，只有5家企業發行價高於二級市場收盤價。其中溢價率最高的是旭傑科技。旭傑科技的發行價為停牌前收盤價的1.41倍。不過，2020年以來旭傑科技二級市場成交併不活躍，二級市場價格沒有太大參考意義。
除旭傑科技外，建邦股份、森萱醫藥、殷圖網聯以及同享科技2家公司定價結果超過停牌前收盤價。其中二級市場成交活躍的只有森萱醫藥。
森萱醫藥溢價發行的核心原因，還是業績出色，並且估值相對不高。森萱醫藥是一家原料藥、中間體生產商。公司發行靜態市盈率為22.90倍，而公司上半年淨利潤預計增長42.86%—51.27%。
27家折價發行的企業，平均折價率為82.98%。共有9家企業發行價，不到停牌前收盤價的80%。
其中折價率最高的是方大股份。方大股份停牌前最後一個交易日的收盤價為14.79元，而公司發行價最終為8.38元，只有收盤價的57%。
這也意味著，開板後漲幅達到76%的時候，才能與收盤價持平。實際上，停牌前方大股份股價最高曾達到23.87元。從這一點來看，最高點買進的投資者要想回本，或許難度不小。
方大股份是一家快遞包裝供應商，主營快遞包裝背膠袋的製造。行業很傳統，過去幾年成長性也很一般。在發行市盈率達到36.95倍的情況下，股價要想大幅上漲的難度可不小。
當然，2020年以來，方大股份二級市場成交併不活躍，受傷的投資者或許不會太多。相比之下，國源科技的股東要心塞許多。
國源科技發行價為11.88元，而其停牌前收盤價為18.74元，是發行價的1.57倍。這也意味著，只有漲幅達到57%的時候，才能與停牌前收盤價持平。
2020年以來，國源科技成交活躍，新增股東超過100名。停牌前最後一個月，公司二級市場成交額為1655萬元，交易均價16.97元，是發行價的1.43倍。即便這些投資者最終會有收益，但可能極其有限。
發行價折價率較高的核心原因，還是因為二級市場成交價格過高。實際上，個別企業的定價已經接近或者超過A股市場可比公司。
比如穎泰生物的發行市盈率為24.77倍，A股同行業公司、2019年營收逾87億的行業龍頭之一揚農化工，當時市盈率不過21.47倍。
但即便定價高於A股同行業公司，穎泰生物發行價依然只有停牌前收盤價的69%。可見穎泰生物停牌前二級市場的熱度有多高。
同樣的情況，出現在艾融軟件身上。艾融軟件的發行市盈率為49.32倍，而行業龍頭宇信科技當時的市盈率為59.19倍。
要知道，宇信科技2019年營收是艾融軟件的10倍，業務佈局方面宇信科技要更為廣泛。49.32倍估值對於艾融軟件來說，已經不便宜。但艾融軟件的發行價，只有停牌前收盤價的74%。
精選層最大的預期就是轉板。長期來看，最大的可能就是估值與A股市場接軌。但在進入精選層之前，估值就已經接近或者超過A股市場，即便企業以後登陸精選層乃至轉板，顯然也沒有多少油水。這種情況下，定價“不高”也就可以理解了。
