中宇资讯 深度观察
一、甲醇及下游产业链本月运行情况综述
本月中宇资讯甲醇及下游产业链价格及指数统计（单位：元/吨）
2020年4月，中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数涨多跌少。截止4月30日，中宇资讯甲醇产业链价格指数收于2938点，较上月同期上涨12.2%。4月份，中宇资讯监测范围内的甲醇及下游产品涨多跌少。其中上涨幅度最大的是PP，涨幅在23.2%；其次为醋酸，涨幅在11.6%，下跌幅度最大的是甲烷氯化物，跌幅在11.1%。清明节后，受原油反弹的推动，化工品市场开启了反弹之路。但4月20日，美国原油期货历史首次跌至负值，盘中跌幅一度超300%，在负油价冲击下，国内大宗品期货及化工产品一度受重挫，宏观面跌宕起伏。从基本面来看，4月份下游终端各行业已有明显起色，开工负荷及运营处于改善阶段，在国家一系例促进有序复工政策下，推动终端消费回升，化工品整体走势良好，甲醇及下游产业链多数呈现涨势。后期来看，后续原油市场走向仍是化工品运行的指明灯，而疫情的实时发展情况则是影响全球经济需求复苏的关键，若海外疫情不减，需求尚难提升，会影响到国内行情的持续性。预计5月甲醇及下游产业链行情或宽幅震荡为主。注：中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（ZICM）基数为4000
二、部分分类产品行情走势
甲醇：4月，我国甲醇市场整体先涨后跌。本月全国均价1636.5元/吨，环比-7.28%，同比-30.03%。月初部分地市陆续出现装置停车或降负消息，国内开工整体有所降低，供应面存在一定利好支撑，且当前价格已处于相对低位，成本面支撑叠加供应利好使得局部厂家报价略显坚挺。而虽然需求端整体好转不及预期，但清明假期前下游的适度补货操作令部分地市厂家库存压力下降，多数内地地区价格重心积极调涨。月内中旬，受下游丙烯及终端PP的强势推涨影响，多方利好支撑业者心态坚挺，继续大幅推涨市场价格，但随着内地价格重心持续走高，下游业者对高价货源抵触情绪逐步凸显，供需双方略显僵持，出货情况不佳致使内地多数地市价格转而宽幅下移。直至月末，下游存在适当补货操作，且假期后高速即将恢复收费，运费存上涨预期，市场心态略有好转，局部窄幅偏强。港口方面，受国外需求疲软影响，进口货源持续抵港，而部分港口运营商缩减了甲醇储罐罐容导致卸货进程缓慢，月内库存高位维持，供应面持续宽松，然整体出货情况不佳，现货市场基本面支撑乏力，月内主力合约走势依然受原油等宏观经济因素影响较大。
甲醛：本月，国内甲醛市场涨跌并存。月内受全球疫情影响，板材出口受阻，对上游甲醛需求量减少，月初甲醛厂出货承压，局部面临胀库，商谈走软，而后随着成本面持续走高，甲醛受支撑跟涨，但终端拿货积极性仍然欠佳，随着后续原料支撑力度减弱，市场回落，直至月末，鲁南部分大厂跟随原料小涨，但成交氛围仍弱。截至4月30日，山东地区参考760-850元/吨附近，河北地区当地参考730-750元/吨，江苏地区工厂主流1050-1100元/吨含税，华南地区主流价格950元/吨含税附近。后市来看，原料面5月份我国甲醇市场或整体先偏强上行后转而弱势回调，故成本短时存在支撑，预计下月国内甲醛市场或先小幅跟涨，不排除后市受环保以及成本支撑减弱影响而回落的可能性。
MTBE：2020年4月，国内MTBE市场先扬后抑，本月底较上月底相比涨5%。月初，清明小长假归来后下游业者适度补库，同时汽油市场好转，厂家稳中推涨报盘，同时临近中旬，原料碳四价格宽幅推涨，厂家成本压力骤增，在此支撑下厂家积极推价，局部涨势明显。价格涨至一定高位后，终端需求面缺乏强劲利好支撑，市场继续上推乏力，同时国际原油走势低迷，WTI收盘价甚至于4月20日收至负值，刷新历史，终端业者求购谨慎性增加，中下旬厂家以让利走量为主，商谈价格不断靠向低端，局部跌势明显，虽烟台万华及山东玉皇装置均停工检修，但需求面利空尤为明显，厂家无奈持续让利。整体来讲，本月空好因素交织，国内MTBE市场呈现先扬后抑运行态势，价格延续低位徘徊。
二甲醚：4月，二甲醚市场价格整体先涨后跌，总体来看，相比3月份降幅相对收窄，市场氛围较上月相对温和。中宇统计，今日华北地区价格在2519元/吨，比上月末下跌了94元/吨，目前上游仍供应量不高，厂家低负荷运行，库粗基本维持在可控水平，市场氛围一般，下游补货需求基本到位，退市观望为主，成交氛围一般。本月初，二甲醚市场价格延续涨势，后期二甲醚市场开始转弱，一部分阶段性补货结束，一部分仍在消化库存，月内中旬，丙烷的上涨带动了国内民用气成交氛围，液化气价格大幅走高，加之原料甲醇市场价格的上涨，下游买涨不买跌心理，对二甲醚的采购热情回升，下游积极入市，活跃交投氛围，目前，二甲醚市场供应量仍未恢复到春节前水平，高需低供支撑下，二甲醚价格表现坚挺，但随着价格持续走高，下游业者对高价货源抵触情绪逐步凸显，下游买兴平平，出货情况一般。月末液化气市场仍窄幅回调，甲醇市场价格窄幅震荡。成本力支撑并不明显，价格处于相对低位，节后高速通行费恢复刺激运费上涨，成本面同样支撑业者心态，短线来看二甲醚区内有明显利好因素，预计下月价格整体先偏强上行后或窄幅震荡。
醋酸：4月份国内醋酸市场先跌后涨。上旬国内醋酸装置运行稳定，而国外疫情愈演愈烈，各种封城封国陆续上演，醋酸出口几近停滞。同时靠出口为主的终端工厂因缺乏订单也多停车放假或者降负，从而倒逼下游厂家降负或者停车。供需矛盾尖锐，部分厂家库存压力较为明显，工厂之间价格战抢占市场氛围激烈。经过前期快速下行之后，醋酸工厂利润值已为负，在此压力下，索普、塞拉尼斯均计划在本月下旬停车，且时间较长，另外陕西延长、河北建滔和华谊上海五月份也有检修的计划也出台。在有利好刺激下，醋酸厂家有挺价意愿，而贸易商和下游前期多维持低库存操作，因此在上涨信号释放之后、买方积极入市采购补充库存。醋酸工厂库存迅速下降，尤其是内地甚至一度封盘，供方也有惜售情绪。买涨不买跌的情绪下，市场交投气氛较为活跃。直至月末，随着五一节前下游陆续备货结束，业者再度转为观望，醋酸价格也回稳。截至本月末，华东地区主流2400-2600元/吨，江苏2400-2500元/吨，浙江2500-2600元/吨；华北地区2450-2500元/吨送到；华南地区2400-2450元/吨。
三、甲醇及下游产业链供需基本面分析
甲醇及下游产业链主要产品开工率统计及下月开工趋势预测
进出口方面，2020年3月，我国甲醇进口量在84.85万吨，同比增加26.15%，1-3月份进口总量共计257.03万吨，占去年我国甲醇进口总量的23.59%；我国甲醇出口量在1.19万吨，同比增加0.85%。1-3月份出口总量共计2.5万吨，占去年我国甲醇出口总量的14.62%。注：甲醇开工率统计按有效产能统计，开工率=中宇统计产量/产能
本月国内煤制聚丙烯装置整体开工率在94%左右较上月变动不大，月内中安联合装置短暂停车，神华榆林装置进入大修，但蒲城清洁装置运行正常，整体开工变动不大；传统下游，甲醛月内山东、河北等地甲醛开工上升，但终端恢复缓慢，临近五一鲁南多数装置计划检修，暂定假期后恢复；醋酸上旬开工维持在高位，但成本压力下，下旬主要大型装置停车，开工率大幅走跌，月内平均开工率较上月变化不大；DMF月内华鲁恒升装置停一开二，河南骏化3万吨/年装置开工负荷较低，上旬晋煤日月装置减量，下旬浙江江山装置减量，其他工厂开工运行平稳为主,整体开工下滑；二甲醚河北唐山旭阳、邢台兴化、玉皇金宇等其他停车厂家开工时间还尚未明确，本月南永城永煤二甲醚装置先停车后重启，河南心连心二甲醚装置一套检修，陕西渭河和河南兰考汇通厂家降低开工负荷，整体开工较上月降低；本月山东MTBE装置开工率均值在44.07%左右，至月底开工率跌至31.49%左右，跌至近年来的一个低位，烟台万华78万吨装置临时停工检修，同时山东玉皇由于利润亏损严重步入检修，两大巨头均停工，导致装置开工率下滑明显，临近月底石大胜华亦停工，区内开工率跌至近年来的一个低位。
下月来看，国内煤制聚丙烯，宁夏宝丰、神华宁煤二套装置均有检修计划，神华榆林装置仍处于检修状态，预计煤制聚丙烯装置整体开工有所下滑在83%左右；传统下游，甲醛下月两会召开，环保面承压，预计甲醛产销受限，开工有所下滑；醋酸下月仍有多套装置集中检修，预计整体开工仍在低位；DMF4月底杨子巴斯夫4万吨/年装置停车检修，为期一个月，浙江江山18万吨/年装置计划5月6日停产,预计5月末DMF开工率同比有所下滑.；二甲醚随着市场恢复运转，下游需求或逐渐回暖，预计下月开工率或小幅提振；MTBE下月烟台万华存有开工计划，预计届时开工率将有所回升，资源供应将逐渐增加。
四、后市分析
综上，5月份部分地市装置检修计划相对集中，供应面存在一定利好，且节后高速通行费恢复刺激运费上涨，成本面同样支撑业者心态。但月内后期两会召开，传统下游需求或有所减弱，且港口方面库存高企、进口不减、罐容受限等利空因素或对市场形成压制。宏观面依然存在不确定性。中宇资讯认为，5月份我国甲醇市场或整体先偏强上行后转而弱势回调。
关于中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（Zhongyu IndustryChain of Methanol,以下简称ZICM）上线运行的说明：中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（ZICM），以甲醇及下游产品现货价格为依据编制。我们以各产品华东现货市场当月月末估价为基准，不同的商品在该指数的占比不同，这个占比就是权重，权重比例按照甲醇价格走势与自身产品价格走势相关性制定，目前只考虑价格因素，暂不纳入商品的流动性及产量数据。ZICM指数基数为4000，共包含了甲醇及下游共8个产品，覆盖了醇类、酸脂、中间体、燃气四个类别。按照目前的人民币标价计算，根据与甲醇相关性的大小分配权重，其中甲醇权重占到57%，甲醛权重15%，二甲醚权重10%，醋酸权重8%，DMF及MTBE权重各占4%，甲缩醛及甲烷氯化物权重占1%。ZICM指数将定期于每月末或下月初上线公布，并附带说明图表及深度分析，该指数的制定旨在综合并直观的反映一个月内甲醇及下游产业链的市场运行情况，且在将站在产业链的高度对市场进行分析梳理。最后我们将会结合产业链的供需基本面及其他影响因素对下月的ZICM指数做出预测，使客户做出适当的操作。
ZICM指数在经过一段运行后，根据实际运行情况，各产品权重比例或有所微调，使之更加贴近接近客观真实。在运行阶段结束后，ZICM指数每年1月份将进行一次权重调整。
