PTA是化工行业中活跃的品种的，曾经在2018年1个多月上涨50%，也曾1个多月跌回起点，可谓是跌宕起伏，那么这样行业如何分析，关联的因素是什么呢？今天做一个详解。
PTA大起大落之间的传导链条思考
PTA在2018年下半年是一个过山车的走势，先是7-8月份大涨，随后9-10月份跳水，跌回起点，这种跌宕起伏的走势，在期货方面很常见，因为同期石油板块也是这样的走势。
产业链：石油→石脑油→PX→PTA→聚酯。PX是PTA的单一上游产品，世界上90%以上的PTA 用于生产聚酯。聚酯纤维俗称涤纶，是重要的纺织原料，织机开机率也将在12月份逐步下滑，而近期春节及春季旺季涌来，纺织业近期开工率提升，纯棉纱和涤棉纱顺应原料上涨而上涨。
聚酯产业链的产品价格跟油价同步波动。我们看到WTI油价在10月见顶后一度下跌40%，近期碰触42美元后反弹25%。原油在减产消息推动下止跌反弹，但油市产量高位仍将制约其反弹高度。主要产油国减产，油价仍有震荡小涨的可能，中国经济下行压力较大，全球经济形势并不乐观，将抑制油价冲高的幅度，推测2019年WTI原油主要震荡在45-65美元/桶之间。所以，PTA全年走势应该还是振荡格局。
2019年行业基本面展望
2019年PX的理论生产利润将大幅收窄，PX难以像2018年一样维持高利润，而产业链利润将向PTA位置转移。2019年1季度福海创的160万吨/年PX装置重启，2季度恒力炼化的450万吨/年PX装置将商业化运营，3季度浙江石化1期400万吨/年PX装置以及海南炼化60万吨/年PX装置可能投放，国产PX将大幅增加。
2019年PTA新增产能多在2019年年底投产，所以新增产能的实际产量有限，福海创第三套150万吨/年PTA装置重启将实质增加PTA产量。按照80%开工负荷，按恒力石化250万吨/年装置开工2-3个月、福海创150万吨/年装置开工11个月折算，估算2019年PTA新增产量在150-160万吨/年左右。由此可知，2019年理论新增聚酯产能大约408万吨/年左右。按照2018年聚酯年均开工86.5%折算2019年新增PTA需求大约303万吨左右。以此估算，行业整体是产能不足的情况，而非过剩。
股市方面，有两家公司值得研究，恒逸石化：产业链一体化、石化化纤主业突出；桐昆集团主业是PTA、聚酯和涤纶纤维制造。走势方面，波段特点明显，尤其是前者有明显的箱底区间，对该行业感兴趣的投资者可关注。
