中宇資訊 深度觀察
一、甲醇及下游產業鏈本月運行情況綜述
本月中宇資訊甲醇及下游產業鏈價格及指數統計（單位：元/噸）
2020年4月，中宇資訊甲醇及下游產業鏈價格指數漲多跌少。截止4月30日，中宇資訊甲醇產業鏈價格指數收於2938點，較上月同期上漲12.2%。4月份，中宇資訊監測範圍內的甲醇及下游產品漲多跌少。其中上漲幅度最大的是PP，漲幅在23.2%；其次為醋酸，漲幅在11.6%，下跌幅度最大的是甲烷氯化物，跌幅在11.1%。清明節後，受原油反彈的推動，化工品市場開啟了反彈之路。但4月20日，美國原油期貨歷史首次跌至負值，盤中跌幅一度超300%，在負油價衝擊下，國內大宗品期貨及化工產品一度受重挫，宏觀面跌宕起伏。從基本面來看，4月份下游終端各行業已有明顯起色，開工負荷及運營處於改善階段，在國家一系例促進有序復工政策下，推動終端消費回升，化工品整體走勢良好，甲醇及下游產業鏈多數呈現漲勢。後期來看，後續原油市場走向仍是化工品運行的指明燈，而疫情的實時發展情況則是影響全球經濟需求復甦的關鍵，若海外疫情不減，需求尚難提升，會影響到國內行情的持續性。預計5月甲醇及下游產業鏈行情或寬幅震盪為主。注：中宇資訊甲醇及下游產業鏈價格指數（ZICM）基數為4000
二、部分分類產品行情走勢
甲醇：4月，我國甲醇市場整體先漲後跌。本月全國均價1636.5元/噸，環比-7.28%，同比-30.03%。月初部分地市陸續出現裝置停車或降負消息，國內開工整體有所降低，供應面存在一定利好支撐，且當前價格已處於相對低位，成本面支撐疊加供應利好使得局部廠家報價略顯堅挺。而雖然需求端整體好轉不及預期，但清明假期前下游的適度補貨操作令部分地市廠家庫存壓力下降，多數內地地區價格重心積極調漲。月內中旬，受下游丙烯及終端PP的強勢推漲影響，多方利好支撐業者心態堅挺，繼續大幅推漲市場價格，但隨著內地價格重心持續走高，下游業者對高價貨源牴觸情緒逐步凸顯，供需雙方略顯僵持，出貨情況不佳致使內地多數地市價格轉而寬幅下移。直至月末，下游存在適當補貨操作，且假期後高速即將恢復收費，運費存上漲預期，市場心態略有好轉，局部窄幅偏強。港口方面，受國外需求疲軟影響，進口貨源持續抵港，而部分港口運營商縮減了甲醇儲罐罐容導致卸貨進程緩慢，月內庫存高位維持，供應面持續寬鬆，然整體出貨情況不佳，現貨市場基本面支撐乏力，月內主力合約走勢依然受原油等宏觀經濟因素影響較大。
甲醛：本月，國內甲醛市場漲跌並存。月內受全球疫情影響，板材出口受阻，對上游甲醛需求量減少，月初甲醛廠出貨承壓，局部面臨脹庫，商談走軟，而後隨著成本面持續走高，甲醛受支撐跟漲，但終端拿貨積極性仍然欠佳，隨著後續原料支撐力度減弱，市場回落，直至月末，魯南部分大廠跟隨原料小漲，但成交氛圍仍弱。截至4月30日，山東地區參考760-850元/噸附近，河北地區當地參考730-750元/噸，江蘇地區工廠主流1050-1100元/噸含稅，華南地區主流價格950元/噸含稅附近。後市來看，原料面5月份我國甲醇市場或整體先偏強上行後轉而弱勢回調，故成本短時存在支撐，預計下月國內甲醛市場或先小幅跟漲，不排除後市受環保以及成本支撐減弱影響而回落的可能性。
MTBE：2020年4月，國內MTBE市場先揚後抑，本月底較上月底相比漲5%。月初，清明小長假歸來後下遊業者適度補庫，同時汽油市場好轉，廠家穩中推漲報盤，同時臨近中旬，原料碳四價格寬幅推漲，廠家成本壓力驟增，在此支撐下廠家積極推價，局部漲勢明顯。價格漲至一定高位後，終端需求面缺乏強勁利好支撐，市場繼續上推乏力，同時國際原油走勢低迷，WTI收盤價甚至於4月20日收至負值，刷新歷史，終端業者求購謹慎性增加，中下旬廠家以讓利走量為主，商談價格不斷靠向低端，局部跌勢明顯，雖煙臺萬華及山東玉皇裝置均停工檢修，但需求面利空尤為明顯，廠家無奈持續讓利。整體來講，本月空好因素交織，國內MTBE市場呈現先揚後抑運行態勢，價格延續低位徘徊。
二甲醚：4月，二甲醚市場價格整體先漲後跌，總體來看，相比3月份降幅相對收窄，市場氛圍較上月相對溫和。中宇統計，今日華北地區價格在2519元/噸，比上月末下跌了94元/噸，目前上游仍供應量不高，廠家低負荷運行，庫粗基本維持在可控水平，市場氛圍一般，下游補貨需求基本到位，退市觀望為主，成交氛圍一般。本月初，二甲醚市場價格延續漲勢，後期二甲醚市場開始轉弱，一部分階段性補貨結束，一部分仍在消化庫存，月內中旬，丙烷的上漲帶動了國內民用氣成交氛圍，液化氣價格大幅走高，加之原料甲醇市場價格的上漲，下游買漲不買跌心理，對二甲醚的採購熱情回升，下游積極入市，活躍交投氛圍，目前，二甲醚市場供應量仍未恢復到春節前水平，高需低供支撐下，二甲醚價格表現堅挺，但隨著價格持續走高，下游業者對高價貨源牴觸情緒逐步凸顯，下游買興平平，出貨情況一般。月末液化氣市場仍窄幅回調，甲醇市場價格窄幅震盪。成本力支撐並不明顯，價格處於相對低位，節後高速通行費恢復刺激運費上漲，成本面同樣支撐業者心態，短線來看二甲醚區內有明顯利好因素，預計下月價格整體先偏強上行後或窄幅震盪。
醋酸：4月份國內醋酸市場先跌後漲。上旬國內醋酸裝置運行穩定，而國外疫情愈演愈烈，各種封城封國陸續上演，醋酸出口幾近停滯。同時靠出口為主的終端工廠因缺乏訂單也多停車放假或者降負，從而倒逼下游廠家降負或者停車。供需矛盾尖銳，部分廠家庫存壓力較為明顯，工廠之間價格戰搶佔市場氛圍激烈。經過前期快速下行之後，醋酸工廠利潤值已為負，在此壓力下，索普、塞拉尼斯均計劃在本月下旬停車，且時間較長，另外陝西延長、河北建滔和華誼上海五月份也有檢修的計劃也出臺。在有利好刺激下，醋酸廠家有挺價意願，而貿易商和下游前期多維持低庫存操作，因此在上漲信號釋放之後、買方積極入市採購補充庫存。醋酸工廠庫存迅速下降，尤其是內地甚至一度封盤，供方也有惜售情緒。買漲不買跌的情緒下，市場交投氣氛較為活躍。直至月末，隨著五一節前下游陸續備貨結束，業者再度轉為觀望，醋酸價格也回穩。截至本月末，華東地區主流2400-2600元/噸，江蘇2400-2500元/噸，浙江2500-2600元/噸；華北地區2450-2500元/噸送到；華南地區2400-2450元/噸。
三、甲醇及下游產業鏈供需基本面分析
甲醇及下游產業鏈主要產品開工率統計及下月開工趨勢預測
進出口方面，2020年3月，我國甲醇進口量在84.85萬噸，同比增加26.15%，1-3月份進口總量共計257.03萬噸，佔去年我國甲醇進口總量的23.59%；我國甲醇出口量在1.19萬噸，同比增加0.85%。1-3月份出口總量共計2.5萬噸，佔去年我國甲醇出口總量的14.62%。注：甲醇開工率統計按有效產能統計，開工率=中宇統計產量/產能
本月國內煤制聚丙烯裝置整體開工率在94%左右較上月變動不大，月內中安聯合裝置短暫停車，神華榆林裝置進入大修，但蒲城清潔裝置運行正常，整體開工變動不大；傳統下游，甲醛月內山東、河北等地甲醛開工上升，但終端恢復緩慢，臨近五一魯南多數裝置計劃檢修，暫定假期後恢復；醋酸上旬開工維持在高位，但成本壓力下，下旬主要大型裝置停車，開工率大幅走跌，月內平均開工率較上月變化不大；DMF月內華魯恆升裝置停一開二，河南駿化3萬噸/年裝置開工負荷較低，上旬晉煤日月裝置減量，下旬浙江江山裝置減量，其他工廠開工運行平穩為主,整體開工下滑；二甲醚河北唐山旭陽、邢臺興化、玉皇金宇等其他停車廠家開工時間還尚未明確，本月南永城永煤二甲醚裝置先停車後重啟，河南心連心二甲醚裝置一套檢修，陝西渭河和河南蘭考匯通廠家降低開工負荷，整體開工較上月降低；本月山東MTBE裝置開工率均值在44.07%左右，至月底開工率跌至31.49%左右，跌至近年來的一個低位，煙臺萬華78萬噸裝置臨時停工檢修，同時山東玉皇由於利潤虧損嚴重步入檢修，兩大巨頭均停工，導致裝置開工率下滑明顯，臨近月底石大勝華亦停工，區內開工率跌至近年來的一個低位。
下月來看，國內煤制聚丙烯，寧夏寶豐、神華寧煤二套裝置均有檢修計劃，神華榆林裝置仍處於檢修狀態，預計煤制聚丙烯裝置整體開工有所下滑在83%左右；傳統下游，甲醛下月兩會召開，環保面承壓，預計甲醛產銷受限，開工有所下滑；醋酸下月仍有多套裝置集中檢修，預計整體開工仍在低位；DMF4月底楊子巴斯夫4萬噸/年裝置停車檢修，為期一個月，浙江江山18萬噸/年裝置計劃5月6日停產,預計5月末DMF開工率同比有所下滑.；二甲醚隨著市場恢復運轉，下游需求或逐漸回暖，預計下月開工率或小幅提振；MTBE下月煙臺萬華存有開工計劃，預計屆時開工率將有所回升，資源供應將逐漸增加。
四、後市分析
綜上，5月份部分地市裝置檢修計劃相對集中，供應面存在一定利好，且節後高速通行費恢復刺激運費上漲，成本面同樣支撐業者心態。但月內後期兩會召開，傳統下游需求或有所減弱，且港口方面庫存高企、進口不減、罐容受限等利空因素或對市場形成壓制。宏觀面依然存在不確定性。中宇資訊認為，5月份我國甲醇市場或整體先偏強上行後轉而弱勢回調。
關於中宇資訊甲醇及下游產業鏈價格指數（Zhongyu IndustryChain of Methanol,以下簡稱ZICM）上線運行的說明：中宇資訊甲醇及下游產業鏈價格指數（ZICM），以甲醇及下游產品現貨價格為依據編制。我們以各產品華東現貨市場當月月末估價為基準，不同的商品在該指數的佔比不同，這個佔比就是權重，權重比例按照甲醇價格走勢與自身產品價格走勢相關性制定，目前只考慮價格因素，暫不納入商品的流動性及產量數據。ZICM指數基數為4000，共包含了甲醇及下游共8個產品，覆蓋了醇類、酸脂、中間體、燃氣四個類別。按照目前的人民幣標價計算，根據與甲醇相關性的大小分配權重，其中甲醇權重佔到57%，甲醛權重15%，二甲醚權重10%，醋酸權重8%，DMF及MTBE權重各佔4%，甲縮醛及甲烷氯化物權重佔1%。ZICM指數將定期於每月末或下月初上線公佈，並附帶說明圖表及深度分析，該指數的制定旨在綜合並直觀的反映一個月內甲醇及下游產業鏈的市場運行情況，且在將站在產業鏈的高度對市場進行分析梳理。最後我們將會結合產業鏈的供需基本面及其他影響因素對下月的ZICM指數做出預測，使客戶做出適當的操作。
ZICM指數在經過一段運行後，根據實際運行情況，各產品權重比例或有所微調，使之更加貼近接近客觀真實。在運行階段結束後，ZICM指數每年1月份將進行一次權重調整。
