中国庞大的人口基数，为医药行业和医疗行业的发展提供了沃土。其中心血管疾病是患者数量较为庞大的一种疾病。根据《中国心血管病报告2017（概要）》的数据，总体上看，中国心血管病患病率仍处于上升阶段，心血管病患者数推算约2.9亿。
心脑血管病住院总费用也在快速增加，2004年至今，年均增速远高于GDP增速。心血管病负担日渐加重，已成为重大的公共卫生问题，防治心血管病刻不容缓。
今天要介绍的公司，是一家主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售的企业，这家公司是谁呢？
我们先说说介入治疗是个啥？
介入治疗是在数字减影血管造影机、CT、超声和磁共振等影像设备的引导和监视下，利用穿刺针、导管及其他介入器材，将特定的器械通过人体自然孔道或微小的窗口导入病变部位进行微创治疗的一系列技术的总称。
介入治疗的优势非常明显。用于内科治疗时，介入设备可直接连通病变部分，提高病变部位药物浓度，提高疗效；同时，减少药物的总用量降低药物副作用。用于于外科治疗，无需开刀，降低了患者痛苦，提供了更多的治疗机会。
2017年，我国心血管介入市场达152.1亿人民币，到2022年，市场规模预计将达到294.9亿人民币，2017年到2022年期间的行业复合增长率为14.16%。我国冠脉介入手术已基本成熟，核心器械冠脉支架已基本完成进口替代，未来市场占有率将保持稳定增长。国内主动脉及外周介入市场正处于发展初期，静脉介入器械处于起步阶段，为未来心血管介入市场的主要增长点。
公司的竞争力如何？
根据 Frost & Sullivan 的数据，我国主动脉夹层患病率为 0.07%，明显高于欧美国家，且男性多于女性。2017 年患病人数约 90.7 万人，预计到 2022 年主动脉夹层患病人数将突破 100万人。2018 年中国主动脉腔内介入市场按手术量排名公司位居第二，仅次于美敦力。中国主动脉腔内介入市场仍由大型跨国企业主导，公司成功打破进口垄断，是少数能与国际巨头竞争的国产企业之一。
主动脉及外周动脉介入器械属于Ⅲ类医疗器械产品，国家药监部门对其生产实行严格的医疗器械生产企业许可证和产品注册制度，准入条件较高。而且产品研发周期长，研发投入大；新进入企业进入血管支架行业需要经历长达8-10年的开发周期。
公司自主研发的Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统于2017年上市，截至2019年年底，Castor已进入超过300 家终端医院。据草根调研数据，Castor终端售价约为14万元，而公司其他主动脉支架产品售价约为7万元，进口主动脉支架产品售价约为10万元。
公司整体产品已覆盖国内近800家医院，2016-2018年，公司主动脉支架类产品分别进入297、381、459家医院，其中三甲医院占比约79%；公司术中支架类产品分别进入143、165、165家医院，其中三甲医院占比约95%。
公司成长空间如何？
根据兴业证券的测算数据，公司的市场空间潜力巨大。
公司的业绩及财务表现
2017-2019年，公司营业总收入分别为1.65亿元、2.31亿元和3.34亿元，保持稳定且高速的增长。公司主营业务收入主要由主动脉支架类产品和术中支架类产品构成，2017-2019年二者合计占营业总收入的比例分别为97.05%、98.11%和97.27%。
主动脉支架类产品：2017-2019年主动脉支架类产品销售收入分别为1.31亿元、1.89亿元和2.76亿元，每年保持40%以上的增速，处于快速放量阶段。公司新产品受到市场认可，且主动脉介入医疗市场增速较快。术中支架类产品：2017-2019术中支架类产品销售收入分别为0.29亿元、0.38亿元和0.48亿元。
高速保持较高的盈利水平，2017-2019年，公司毛利率分别为77.7%、78.8%、79.4%，毛利率呈现小幅上涨的趋势；公司2017-2019年净利率分别为38.4%、39.2%、42.5%，今年上半年进一步提升至56.1%。公司毛利率和净利率的提升，说明随着公司产品的放量，竞争优势逐步体现。
公司重视研发，近几年一直保持10%以上的研发强度，持续的研发投入也为公司构建了较强的竞争壁垒。公司半年报显示，上半年公司累计提交专利申请 31 项，新增获批专利授权 3 项。截至6月30日，拥有已授权的境内外专利101项，其中境内授权专利72项（包括发明专利44项、实用新型专利23项、外观设计专利5项），境外授权专利29项（均为发明专利）。
公司介绍
心脉医疗成立于2012年，是香港联交所上市公司微创医疗的控股子公司，2019年于科创板上市。公司聚焦于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产与销售，目前已拥有胸主动脉覆膜系统、腹主动脉覆膜系统、术中支架系统以及外周球囊扩张导管等九大已上市产品和诸多在研产品。
截止2020年6月30日，微创医疗间接持有公司45.71%的股权，虹皓投资是员工持股平台，现持有公司7.36%的股权。不过最近两年，微创医疗股权结构相对分散，第一大股东持股比例低于30%，前三大股东各自的持股比例均超过10%，且不存在任意单一股东方及其一致行动人合计持股比例超过30%的情形，因此心脉医疗不存在实际控制人。
总结：
公司持续维持高研发投入，目前已经成为国内第一梯队的医疗器械龙头，是为数不多可以和国外巨头竞争的国内企业。公司业绩处于快速增长阶段，盈利能力持续提升，随着集采的推进，公司的产品有望进一步抢占市场。
