科斯伍德
公司主要有兩大業務板塊：
1. 膠印油墨
從科斯伍德的兩大業務板塊可以看到，膠印油墨是夕陽產業，增長性越來越差，不在我們主要的研究範圍之中，管理層在年初的調研也提到，之前由於收購龍門用這個業務板塊作為抵押貸款大概4個多億，目前還有大概2個億沒還完，後期會在還完貸款之後把此本分業務剔除出上市公司體系。
2. 教育培訓
2017年公司現金的方式收購龍門教育49%的股權，由此介入教育行業。
龍門教育成立於2002年，主要業務是中高考升學培訓市場，陝西西安區域性教育龍頭。
去年11.30號公司收購龍門剩餘50%的股權獲證監會通過，2020年3.9號完成工商變更手續並表。
2018年，龍門教育主營 業務分為全封閉中高考補習培訓、K12課外培訓、教學輔助軟件研發與銷售 三大部分，營業收入分別佔比55.9%、31.6%、12.5%。
K12方面
目前12個城市30個網店，主要在兩湖地區，1.7億規模，這個板塊屬於為全封閉鋪路做口碑的，未來不是核心戰略。
教育軟件方面：
屬於伴生業務，滿足自身需求之外再進行擴張。
全封閉補習培訓：
全國大概每年1000萬人高考，其中復讀比例在25%左右，以龍門的大本營西安為例，大概30萬人高考，有5-6萬人會選擇復讀。
截止2019年6月30日，公司共有7個全 封閉小區，其中陝西佔5個。陝西地區全封閉校區宿舍最大可容納學生數為13,856人。2018年，公司春季招生10972人，秋季招生11210人，校區利用率為80%左右，還有約20%提升空間。
從這兩個數據可以看到龍門做出的賽道未來潛力還是比較足的，遠遠沒達到飽和的程度。
收費方面：
截止到目前公司的收費標準有4種：
普通班 1.5萬每年 佔比由最開始的80%下降到目前的10%左右
精品班 2.5萬每年 佔比70%
實驗班 3.5萬每年 佔比10-15%左右 公司的目標是實驗班和精品班佔比一半
實驗小班6-7萬每年 佔比慢慢提高，大概6-7%點
公司的未來規劃：
1. 專注中高考業務輔助就業培訓，以輕資產模式運作。
2. 未來全國最少12個城市形成複製，主要就是全封閉培訓學校和盈利職高為主
3. K12方面未來100個網點小區非核心業務
4. 教育軟件 相互協同以中高考業務為主。
綜上我們可以得出結論，龍門教育所處的細分領域有比較大的市場空間，未來要跟蹤龍門的成長情況主要從兩個角度：
1. 新校區的開設
公司的規劃是把西安這個地方業務做紮實以後再全力推進異地複製。，
主要因素是龍門十幾年的口碑下來新設校區招生相對簡單
20年西安新校區籌建，新校區可容納3-5千人，這部分達產後可以給龍門增加部分利潤大致比例可以測算一下。
2. 異地複製的成功率
輕資產運營主要是租的場地，當地學生對龍門的認可程度，招生的狀況。
以及幾年可以實現盈虧平衡。
河南是重點區域，目前培訓已經在做，將開設新的小區，去年底籌備，今年開出，輻射安徽山東和河北。
3. 收費比例的提升
通過提高收費提升收入，關注提價情況和實驗班等的佔比。
估值：
同行業估值：
2019年龍門教育總收入為5.46億，其中全封閉業務收入2.7億，利潤大概1.1-1.2億，K1收入2億左右利潤不到1000萬，軟件收入6.7千萬，利潤為4000萬總利潤大概在1.67億
20年龍門預計利潤為2億左右，不考慮油墨利潤，3億配套融資完成後按照目前的市值50億，PE25，目前估值合理偏低估，能否走出戴維斯雙擊行情要看公司的成長性。
長線成長股！
