距離深港通開通只有一個交易日了，市場開始為深港通做準備了。如“深港通內地投資者差價所得3年免個人所得稅”，可見管理層推薦力度之大，那麼其對A股投資者意義在哪裡？有什麼機會可以關注呢？從走勢來看，最後一隻折價的AH股也啟動了，除此之外，其餘個股溢價幅度非常大，甚至是幾倍的，所以不存在A股套利的機會。玉名認為深港通的制度意義更大，對A股投資者的意義較小，對A股是中性的影響，要說積極積極意義，還是在強勢美元之下，人民幣貶值格局中，港幣計價的港股提供一條防貶值的通道，所以南下資金會更多。同時從滬港通的經驗來看，走強個股類型較為明確，包括近期市場資金的變化也值得研究，今兒就來詳細分析上述因素。
“深港通”前，主力的招數要認清
A股市場和香港股市的結構是存在顯著差異的。香港股市的投資者主要以機構投資者為主，儘管“滬港通”開通後，由於內地資金通過港股通導致個人投資者有較大幅度上升，但並未改變機構投資者佔主流的格局。機構投資者博弈，分為兩大類：
第一類是與上市公司聯手專門套散戶類的，俗稱“向下炒”，這是港股的特色。先用各種消息誘惑散戶進場，之後通過壓低股價，再配以大折價配股或供股、頻繁合股等手段，反覆割韭菜，這是屢試不爽的一招。製造利好並將散戶吸引進來之後，大股東開始拋售手中股票，一路砸盤至低位，然後推出配股，此時投資者已經深套無法動彈，而無論是否參與配股，大股東都會全額參與配股，拿回籌碼，並稀釋普通股民的所佔比例。隨後採取合股的方式將股價重新拉高，如此反覆，這期間的差額就成為了大股東的收益，而普通股民鮮有可全身而退，都成為了大股東的“菜”。
第二類是以純價值投資為主的，即更注重業績，偏好低估值和高股息率，對高成長性公司持有保守態度，所以我們看到香港市場對中小盤股始終看淡，炒作的完全是藍籌股，而且相比於A股，估值更低。估值數據方面，目前深股通標的整體估值達36.5倍，而港股通標的整體的估值僅為13.0倍，深市標的明顯高於港股標的。以本週行情為例，保利地產等地產股在週四集體上行，但對應的港股方面，類似的保利配置等則估值更低。金融股在香港股市的估值水平也很低，目前僅為4.92，最高的為中銀香港，為13.73倍，而銀行股的平均估值為7.74倍。這一點從AH股溢價也能夠看出端倪，如圖所示，A股方面溢價非常高，港股估值十分明顯，深港通開通後，資金南下是大勢所趨的。
制度意義大於投資意義
目前，中國資本全部可以對外留出的額度只佔世界市場市值的0.1%，國際資金流入的額度只佔中國市場市值的3%，與實體經濟發展相比較，這是一個巨大的缺口。所以，滬港通、深港通聯通後，境內外的投資者將同時能夠參與三個過去完全獨立發展的市場，投資者的訴求必將促使三個市場在監管制度、交易機制、產品創新等各個方面相互借鑑。
還有一點，玉名希望投資者要明白，人民幣對美元貶值，而港幣掛鉤美元，也就是說在美元強勢週期下，人民幣資金南下投資港股本身就有防貶值的要求，這是制度方面的優勢。
從投資者方面來看，一方面，“中小創”並不便宜，A股公司與海外成長股相比，性價比不夠高，如今恆生小型指數估值大約20倍左右，但深證100市盈率為40倍，兩者之間估值差異很大。；另一方面，深圳和香港的距離很近，真正看好“中小創”的資金，早就在過去三年的牛市中賺得盆滿缽滿了。 實際上，除了中小創，深市主板個股也不便宜了，如圖所示，AH溢價很高，甚至是幾倍，唯一一隻是淮柴動力，也持續了長陽，即將抹平折價，不過該股也屬於績優股，投資者可以關注下。
所以，我們看到儘管“深港通”被市場所期待，但近期真正反彈的卻不是深市和滬市，其主要依託的中國建築為首的險資舉牌股，拉動了一批中字頭個股衝高，這實際上和之前的莊股沒有任何區別，只不過“莊家”不是神秘的遊資，而是保險資金。所以，“深港通”對A股來說，制度意義大於投資意義。年末行情了，避免落入資金年末結算的派發陷阱，尤其是2015年12月的經驗值得借鑑，有太多相似之處了，美聯儲加息、險資舉牌炒、萬億元解禁高峰等。這些風險反而要A股投資者注意，尤其是大幅高企的深市估值，也難以吸引到北上資金，更談不上對A股的推動。
