上週，A股三大股指延續修復性行情，週五盤中均創出4月以來新高。與此同時，資金面也持續釋放積極信號，北向資金全周累計淨流入超300億元，為歷史上第四次單週淨買入額突破300億元。
機構分析認為，穩定的人民幣匯率環境和基本面“回補”會持續吸引外資迴流，疊加宏觀政策層面對沖力度的加強，資金共振有望驅動A股上行。
北向資金單週淨買入超300億元
上週，北向資金合計淨買入A股300.22億元，是史上第四次單週淨買入額突破300億元大關，前三次分別發生在2018年11月，2019年11月和2020年2月。
歷史數據顯示：前3次北向資金單週淨買入額突破300億元時，此後一週A股有兩次是上漲的，而此後兩週的A股行情則全部是上漲的。
中信證券表示，疫情和“美元荒”緩解後，全球資金再配置進程已全面開啟，新興市場基金研究公司EPFR的數據顯示，新興市場跨境資金流出有改善，其中A股在新興市場中的相對優勢明顯。
短期看，穩定的人民幣匯率環境和基本面“回補”會持續吸引外資迴流。展望中期，得益於國內有效的疫情控制、龐大的市場規模、穩定的主權信用，我國資本市場在本輪全球資金再配置過程中的權重會系統性提高。
廣發證券分析師戴康日前發佈研報表示，近期外資有望恢復正常的淨流入態勢。外資流向對A股行業配置具有一定的參考意義和啟發，但非A股的主導因素。當前階段，內外資剛好形成共振，一方面是外資恢復流入後，其重倉股往往能夠跑贏市場；另一方面，境內投資者也傾向於選擇對全球供應鏈依存度較低的內需行業。
宏觀政策對沖力度加強
興業證券宏觀研究團隊點評分析認為，從上週五公佈的宏觀經濟數據看，一季度GDP雖呈負增長，但高頻數據顯示，2月中旬以來複工復產水平逐步上升，當前已接近或達到正常水平。可以說，面對一季度“極不尋常、前所未見”的挑戰，中國經濟展現出巨大韌性。
興業證券表示，整體而言，雖然疫情和外部環境存在挑戰，但我國在防疫和政策上都取得了成效，進行政策對沖的同時也強調向改革要紅利，可對中長期前景保持樂觀。
中信證券褚建芳認為，在政策推動下，經濟回補的節奏是先投資、後消費，投資在短期內有望扛起內需的大旗。消費是慢變量，恢復的前提是就業和收入情況回到合理水平。建議關注兩個宏觀主題：舊城改造與消費回補。
中信證券：第二輪上漲開啟
中信證券策略團隊直言，A股的底部拐點已經確認，上漲的共識將逐步凝聚。中信證券認為，歐美疫情“二階拐點”基本明確，國內基本面底部也已明確，國內政策力度不斷強化。大部分場外資金入場的顧慮會進一步降低，資金入場共振將驅動A股強勢上行。
具體配置主線上，全球資金再配置、政策驅動國內基本面“回補”、外資和產業資本帶動資金共振，是本輪A股上漲最重要的三大驅動。建議投資者緊扣資金輪動，關注三條主線：
首先，密切關注政策後續催化下，前期相對滯漲的基建板塊；
其二，從科技板塊龍頭中尋找彈性，重點關注5G、雲計算、新能源車等主線；
最後，堅持以海外業務收入佔比低、上游供應鏈/原材料不依賴進口、全年業績確定性較強的內需驅動組合為底倉。
天風證券同樣認同當前為市場底部區域的判斷：資產荒背景下股債收益差十年最低、代表全球流動性危機的LIBOR-OIS利差擴張開始放緩，構築A股底部區域。但對於反彈的性質判斷，天風證券更為謹慎。其策略團隊表示，未來市場反彈大概率是脈衝式反彈，持續性和高度都不如一季度。全球經濟至少一個季度的停滯對企業業績的實質影響，仍需要時間和股價的震盪來消化。
國盛證券建議，關注對流動性和風險偏好更加敏感的週期和科技板塊。一方面，逆週期調節進一步加碼，擴內需成為政策對沖重要方向，地產、基建等板塊將受益。另一方面，科技成長仍是中長期主線。經歷此前的調整後，科技成長的超漲已消化得較為充分，無論倉位結構或相對估值均顯著優化。後續隨著風險偏好修復、新基建等產業政策集中釋放，科技成長也將迎來新一輪向上。
