文/洪仔全/格柵財商
2020年金融市場註定是不平靜的。美國十天內“四熔斷”才剛過不久，美油歷史上首次跌入負值。美國東部時間兩點半，WTI 5月原油期貨結算收跌55.90美元，跌幅305.97%，報-37.63美元/桶，又是歷史性的一天。跌入負值的邏輯是石油多到沒地方放了，一文不值，因美國石油生產商國內儲油空間被耗光。
在原油需求銳減和儲油壓力驟增雙重擠壓下，恰好這個時候，4月15日芝加哥商品交易所完成零或者負值價格的清算執行測試，聲稱所有常規交易和頭寸處理在價格零或負值時清算可正常執行。美油空頭嗅到了千載難逢的機會，利用合約機制上演了一場超乎想象力的“空逼多”疊加“多殺多”的奇觀，因期貨是保證金制度，價格下跌場景下，多頭有兩種選擇：一種是追加保證金死扛，一種是止損平倉。這次昂見的“空逼多”根本就是“活埋式”的神操作，空頭先打壓價格讓部分多頭認賠，再讓更多的多頭觸發止損平倉線成為新的空頭力量，讓價格瞬間直線打穿所有多頭頭寸，暴倉瞬間多頭有多少死多少，當你緩過神來時，戰鬥已經結束了！因空頭已經算好2005合約的交割日。
現實血淋淋地告訴我們，金融市場的挑戰無所不在，那些抄底石油的人大概做夢都不會想到，油價還有這種跌法？還有什麼是要讓我們“活久見”的事情發生啊？
期貨是零和博弈市場。我國期貨歷史上也曾多次出現“多空大戰”。1995年，我親身經歷了“327國債事件”。當時以管金生統帥的萬國證券為空頭總司令，認為財政部不會對國債進行保值貼補，而以中經開為首的多頭持相反判斷，國債期貨成了猜謎遊戲，完全失去了期貨發現價值的功能和意義，隨著國債貼息明朗，多頭完勝，管金生眼看大勢已去孤擲一注，違規大量透支打壓價格導致當天入場的多頭全部爆倉，後來被宣佈交易無效，“一代梟雄”管金生入獄。
我國商品期貨小品種較多上演多次“多逼空”：“粳米事件”、“秈米事件”、“天津紅事件”、“膠合板事件”、“豆粕事件”、“橡膠事件”等。也曾經出現過“空逼多”如“棕櫚油事件”。從這些事件中，有的可以看到基本面供求關係的邏輯，有的看不到基本面對價格的影響，有的甚至是通過對現貨市場的干預進行赤裸裸的操縱。金融市場就是挑戰想象力極限的地方。不管你在金融市場經歷多長多久，定然還存在你意想不到的事情發生，巴菲特“活久見”的感慨如雷貫耳。
“想當然”是金融市場尤其是期貨市場最忌諱、最致命的錯誤。市場的非理性可以碾碎你任何想當然的幻覺。在零和遊戲中參與競爭之前，你定然要心生警覺，憑什麼你可以一往而無不勝？即使你能夠窮盡所有的信息，你又如何能保證自己不會誤判？縱然你贏了99次，期貨市場的一次錯誤就足以把你打入深淵。“幣圈傳奇”惠軼動用2000枚比特幣，加了100倍槓桿做空後直接損失上億自殺，就是一個活生生的慘痛案例。
金融市場最可怕是無節制的“貪慾”。期貨槓桿放大了你的收益但同時也放大了你的風險，當你手順到開始想象如何暴富的時候，捱揍的事情已然無可避免，“盈虧同源”是期貨市場消滅狂人的天然機制，你能夠用多快的速度暴富，同樣能夠被用多快的速度收拾乾淨。悲劇甚至快到你還沒有緩過神來就已經翻篇了，就像這次美油跌入負值一樣。
