在小米最近的一次新品發佈會上， Mix Alpha的環繞屏設計博得現場一片歡呼，小米終於在產品創新層面發力。然而資本市場上的表現卻不像新品那樣讓人歡呼，跌跌不休的股價絲毫沒有出現企穩的跡象，相信各位小米的股東都在谷底不斷摸索，到底何時才見底呢？
據港股最新報價，小米股價已經突破9元關口進一步下探，市值徘徊在2000元港幣左右，相比一年前上市的17元發行價，市值已經腰斬，即使最新財報顯示集團已經實現整體盈利，但依舊沒有出現反彈的跡象，公開市場的熱鬧情緒並沒有蔓延到資本市場，這在所有大企業來說是比較罕見的。
唯一能夠解釋的理由，就是小米發行價過分高估。
智能手機組裝廠？
······
何以解釋小米的股價高估，一位業內資深人士曾透露過一個觀點：“小米和聯想在一定程度上是比較類似的，只不過聯想活躍在PC市場，小米活躍在智能手機市場。”仔細分析這句話，會發現這個類比不無道理，聯想和小米就像是PC時代和智能手機時代的兩個代表一樣，兩者本身具有太多相似性。
據公開資料可知，在聯想初創時，有兩大核心人物，一個是主張營銷為主的柳傳志，一個是主張技術為主的倪光南。不過在最後的競爭中，柳傳志勝出，倪光南無奈離場。在最近三年聯想在研發上的投入也是逐年下降，有機構提供的數據，聯想從2006年到2015年的研發投入相加起來，竟然不及華為一年的研發投入。如今這個時代，核心科技的研發在市場競爭中有著至關重要的作用，對企業來說起到護城河的作用。
而小米和聯想也是非常的相似，小米手機也是主張營銷為主，基本上從小米第一代產品開始，每一代產品都會採用“飢餓營銷”來刺激手機的銷量。董明珠和馬雲也曾表示過，小米是一家只有營銷的公司。雖然說小米也在研發自主芯片，澎湃系列，不過除了S1之後就沒有了後續產品。
如此來看，“組裝廠”的標籤已經深深印在兩家企業的身上，想是一家上市多年的成熟企業，業務覆蓋全球，是最好的參考標準，我們可以看看目前聯想的市值，聯想集團市值在600億港元，而主打投資的聯想控股市值為400億港元，即使兩者市值相加，依舊僅有小米市值的一半，不得不說，小米依靠什麼支撐兩倍於聯想的市值呢？僅僅因為智能手機比PC更新潮麼？
尷尬的“互聯網”定位
······
其實小米從一開始就想遠離“智能手機組裝廠”這個標籤，無論是上市之前，還是每一次發佈財報，小米團隊始終都在強調，“小米是一家互聯網公司”。
隔壁同一時間上市港股的美團市值經歷反彈，成功創出新高，一舉成為中國第三大互聯網企業，就是因為坐上了“互聯網標籤”的快車，但小米卻怎麼也坐不上，無論小米再怎麼強調，保守又精明的香港投資者始終表示很困惑。這一點從財報中同樣可以看出端倪，小米硬件業務營收佔據了總營收的絕大部分比重，說到底就是依靠硬件來贏利的企業，怎麼去蹭“互聯網發展的春風”呢？
沒有“互聯網”標籤，故事就不美好了，市值當然就沒有想象空間了，那如果將小米和成熟的硬件企業蘋果、華為相比呢？支撐硬件企業未來發展的一項重要指標就是研發投入，這代表企業未來發展的競爭力，真金白銀砸出來的研發是不會騙人的。
財報數據顯示，2018年，小米研發投入在營收中的佔比為3.3%，蘋果公司（2018財年，下同）研發投入佔比為5.36%，華為研發投入佔比為14.1%。據公開資料整理顯示，港股主板資訊科技業總市值100億港元以上公司共26家，研發投入佔比平均值為8.42%，中位數為7.77%。
再看研發金額。2018年，小米研發投入金額約58億元，從絕對值上來講，並不算低。但是，如果與“友商”相比，存在量級上的差距。蘋果公司研發投入折人民幣約979億，華為研發支出約1015億元。蘋果公司的研發投入是小米的17倍，華為的研發投入是小米的18倍。
雖說小米和蘋果、華為的體量不在同一量級，但從企業對研發的重視程度也可以看出企業未來的發展潛力。
聯想已經是PC市場三巨頭的一極，而小米所在的智能手機市場仍舊混戰，前有國際市場有蘋果、三星，國內市場有華為、OPPO、Vivo、魅族等，地位仍舊不穩固。
今年8月21日，聯合創始人之一、小米總裁林斌連續三日賣出小米股份，累計套現4131.34萬股，共計價值超3.5億港元。儘管林斌之後表示，套現資金已經轉到了家族慈善基金會中，用作慈善，教育，科學，文學或宗教活動。並表示一年之內不會再出售所持公司股份，但這番保證並沒有阻止小米股價的繼續下跌。況且從另一個角度來看，作為小米的大股東，為什麼在股價接連下跌的時候仍舊堅持減持，雪上加霜呢？
我想，資本家都是聰明的。
閱讀更多 一刀切 的文章
