3月26日，華蘭生物披露，子公司華蘭疫苗引入戰投。高瓴資本和晨壹基金分別出資12.42億、8.28億，受讓了華蘭疫苗15%的股權。引入戰投不到一個月，華蘭疫苗便籌劃在創業板獨立上市。倘若成功上市，按照目前A股市場疫苗公司的估值，華蘭疫苗有望達200億市值，如此一來，高瓴、晨壹基金將享受這場資本的增值“盛宴”。
4月21日，華蘭生物發佈公告，擬將所屬子公司華蘭生物疫苗有限公司（以下簡稱“華蘭疫苗”）分拆至創業板上市。關於分拆上市的目的，華蘭生物在公告中表示：通過創業板融資，將增強資金實力，實現疫苗業務板塊的做大做強。
不過，上市的另一個重要好處，文蘭生物並未在公告中提及——上市還可以使股東持有的股票在二級市場流通。
此前3月26日，華蘭疫苗的股東結構發生了變更。高瓴資本與晨壹基金，從二股東香港科康有限公司那裡受讓了華蘭疫苗15%的股份。
在高瓴資本和晨壹基金的助推下，華蘭疫苗顯然加快了資本運作的步伐。
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戰投提前埋伏，為上市做鋪墊
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3月26日，華蘭生物披露，子公司華蘭疫苗引入戰投。高瓴資本和晨壹基金分別出資12.42億元、8.28億，受讓了華蘭疫苗15%的股權。
按照出資額和受讓的股份計算，高瓴和晨壹給了華蘭疫苗138億的估值。
受讓完成後，華蘭疫苗一共有4位股東。其中，控股股東華蘭生物持有75%，二股東科康有限公司持有10%，高瓴和晨壹分別持有9%和6%的股份。
近幾年來，高瓴資本瞄準醫療和大健康領域出手頻繁：“包場”A股公司凱萊英定增、大宗交易增持港股公司微創醫療、新成立的百億創投基金，從2014年開始佈局國內PD1創新藥四大龍頭企業和重磅佈局國內CRP/CMO賽道，回頭看收益都非常高。
選擇直接入股華蘭疫苗而非華蘭生物，高瓴和晨壹似乎更看好未來華蘭在疫苗業務上的發展。華蘭疫苗業務的強勢，在2019年的財報中已有所體現。
根據財報，華蘭生物的營收主要來自血液製品和疫苗製品。2019年，血液製品營收26.4億，佔總營收71.46%。疫苗製品營收10.4億，佔總營收28.19%。
雖然在比重上，血液製品要大過疫苗製品。但從毛利率和增速來看，疫苗製品表現出更好的成長性。
華蘭生物在疫苗製品上的毛利率達到85.03%，同比增長1.37%。血液製品的毛利率為57.14%，同比減少1.70%。疫苗製品的營收增速為30.77%，三倍於血液製品9.77%的增速。
在如此亮眼的成績下，同時被高瓴和晨壹基金“相中”也是意料之中的事，只不過在引入戰投不到1個月便宣佈分拆至創業板上市，從時間上看，似乎有點快。
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估值或可對標智飛生物、沃森生物
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作為華蘭生物的子公司，華蘭疫苗於2005年成立，主要從事疫苗製品研發、生產及銷售。2015年開始，疫苗業務慢慢成為華蘭生物的第二根支柱。如今，華蘭疫苗已成為我國最大的流感病毒裂解疫苗生產基地，流感疫苗產品市場佔有率居國內首位。
華蘭疫苗已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗，同時多個疫苗產品在研發或者註冊過程中。
根據公告，華蘭疫苗2019年淨利潤為3.75億，同比增長38.9%。
而研發製造人用疫苗的創業板上市公司，市盈率普遍在50倍以上。
比如，2019年智飛生物淨利潤為23.66億，同比增長63.5%，市盈率為52。康泰生物淨利潤為5.73億，增速31.62%，市盈率為145。創業板上市的沃森生物淨利潤為1.42億，由於18年非經常性損益較多，19年增速為-86.43%，市盈率為406。
對標這三家創業板公司，倘若在上市後，華蘭疫苗也達到它們的估值水平，以50倍市盈率預估，市值也將達到185億。相比高瓴和晨壹入股時的估值，高出了34%。
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實控人身家提升
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從華蘭疫苗上市中得益的不只有高瓴和晨壹，實控人安康的身家也將提升不少。
根據公告，安康是華蘭生物的實控人，也是華蘭疫苗的實控人。安康持有華蘭生物46.05%的股份，華蘭生物持有華蘭疫苗75%的股份。此外，安康還通過香港科康間接控制華蘭疫苗10%的股權，這也意味著安康直接持有34.54%的股份。
由於此前香港科康和華蘭疫苗均未上市，公允價值無法可靠計量。而隨著華蘭疫苗的上市，這部分權益便有了可由股價計算的公允價值。
倘若華蘭疫苗上市成功，按照50倍市盈率預估其市值為185億，其直接持有10%的股份約為18.5億元，而這並不包括其間接通過華蘭生物持有華蘭疫苗上市後股份的增值。
不僅如此，華蘭疫苗的上市，也方便了其融資做大做強自身的疫苗業務，有望進一步提升估值，如此看來，華蘭疫苗的上市一方面有利於創投退出，另一方面有利於實控人身家提升，從而形成雙贏。
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