利用流行病學數據預測COVID-19對航空業和醫療健康產業的影響
疾病的大流行
機場是我們與家人、朋友和親人團聚的地方。
但在2020年，一些最簡單的事情，如網上訂票和機場接機，都已經變成了生死攸關的事情，因此我們必須要好好的規劃我們行程中的每一步。然而，為什麼沒有人在這個情況下好好規劃，以儘可能避免航空業在2020年發生崩潰呢？
"截至2020年4月，在COVID-19爆發期間，航空業已經請求了超過500億美元的政府援助。"
有人歡喜有人憂
我們的大多數發現都圍繞著這樣一個假設：當一個行業上升時，另一個行業通常會下降。例如，在任何一次流行病大流行期間，我們都可以通過股價上漲看到醫療保健行業業績的飛快提升和廣闊的發展潛力。
相比之下，航空業，或者本質上，任何運輸業，幾乎總是處於相反的狀況，這時候人們不願意和其他人接觸，因為這會大大提升感染疾病的風險。因此我們看到這個高槓杆率的行業在財務水平上變得越來越拮据，可能導致嚴重的後果，例如行業破產，而最後卻需要納稅人來買單。
分析師對航空業的預測
為了進行一個相對比較，我們來看這個例子：在經歷了世界上最災難性的事件之一，即9/11事件之後，航空業的收入僅下降了230億美元，遠不及新型冠狀病毒造成的預計損失，後者可能會帶來630億美元至1130億美元 的損失。
醫療健康產業和航空業的盈利能力
正如你在2004年非典事件後所看到的那樣，這兩個行業的利潤率有著截然相反的變化趨勢。
對比來看，醫療健康產業的銷售額在2007年之前一直在蓬勃發展，這正是大多數國家擺脫流行病帶來的消極影響的時候，而航空業在2008年之前一直在走下坡路。
醫療健康產業和航空業利潤的波動性
一個行業的穩定性是一個很好的指標，可以判斷投資者面臨的風險有多大。醫療健康產業的利潤率流是非常穩定的，從SARS、H5N1、H1N1、MERS到埃博拉，在受這幾個流行病影響的年份中，任何流行病的到來都只會稍微改變利潤率。
然而，航空業的情況完全相反，它們的利潤在流行病期間受到嚴重打擊，這表明它們對外部因素的敏感性相對於醫療健康產業要高得多。
油價與航空業盈利率
分析航空業資產週轉率的最佳方法是將其與油價並排進行比較，我們可以看到，油價漲跌與航空業資產週轉率的漲跌幾乎是同步的。這也非常合乎邏輯，因為燃料費用是任何航空公司財務報表的重要元素之一。每當油價下跌，航空公司的資產週轉率就會隨之下降，反之亦然。
2020年的低油價對航空業意味著什麼？
2020年，我們看到了油價的歷史低點，分析人士預計短期內不會達成全球穩定協議，這進一步加劇了圍繞航空業的不確定性。
更便宜的燃料意味著更低的成本，不是嗎？
雖然咋一看確實是這樣，但事實上卻恰恰相反，實際上更低的油價反而會加重航空公司的財務負擔。
由於油價的波動，大多數航空公司為了避免價格的突然波動，往往會對航空燃油的需求進行對沖，這意味著大多數航空公司已經購買了價值數百萬美元的燃油，但是他們必須按照購買時的更高價格進行支付，而不是現在的超低油價；更糟糕的是，由於疫情的影響，人們對航空客運的需求也在不斷下降。
回顧2010年的歐債危機，我們看到航空業資產週轉率和淨營運資產回報率大幅下降，這顯示出槓桿作用是如何使航空業變得搖搖欲墜的。
這意味著同樣的事情會在2020年再次上演嗎？
淨營運資產的回報率與增長率
· 航空業
由於航空公司對固定資產的投資很大，為了維持其商業模式，將固定資產納入其中是很重要的。因此，淨營運資產增長率和淨營運資產回報率可以幫助我們洞悉一個行業如何利用其資產創造收益，較高的增長率與回報率表明行業正在更好地利用其資產。如你所見，如果航空業增加其淨營運資產，通常是為了獲得更高的回報。
然而，我們可以預料到另一種類似於金融危機中發生的完全不同的情景。在金融危機中，運營資產淨增長率下降，回報率上升，這顯示出航空公司是如何被迫儘可能地壓縮其收益的，即便這意味著通過使用極端激進的定價策略來維持其基本運營。
· 醫療健康產業
相比之下，從2007年到2011年，醫療健康產業的資產週轉率逐步增長，而在2011年，由於世界衛生組織(WHO)宣佈H1N1大流行結束，醫療健康產業的資產週轉率就急劇下降。
然而，該行業隨後面臨一個新的威脅，或者在這種情況下的一個新的增長機會：霍亂和MERS的流行。
無論如何，相對於航空業而言，醫療行業未必是個波動性大或利潤高的行業，因為相對於淨運營資產的任何增加或減少，其淨運營資產回報率相當地穩定，只有2015年除外，這可歸因於應對有史以來最嚴重的埃博拉疫情。
流動性
· 航空業
與醫療行業相比，航空業的槓桿率非常高，因為它們需要讓手裡的每一分錢都物盡其用，這使得它成為一個非常缺乏流動性的行業，因為在危機期間手頭往往缺乏現金。
令人驚訝的是，航空業的淨借貸成本總體上可能更高。但是大部分航空公司的淨借貸成本比醫療健康產業更加一致一些，因為醫療健康產業的企業一般在淨借貸成本存在或多或少的差異。
· 醫療健康產業
近年來，由於科技行業的崛起以及醫療健康產業與科技產業的融合，醫療行業的槓桿率呈上升趨勢。科技行業以其波動性和高支出著稱，這意味著資助生物醫學研究的資金成本要高得多，而債務是唯一可行的解決方案，以資助龐大的研究支出。
然而，醫療行業在2010年至2014年間是非常痛苦的，因為它們的槓桿率為負，這意味著它們的投資回報率低於借款利息。
股權
正如預期的那樣，航空業的股票估值會受到明顯的週期影響作用。一般來說，如果一個行業有能力應對動盪，而且時間跨度很長，那麼行業復甦是早晚的問題，這使得航空公司股票哪怕在圖中的情況下仍舊極具吸引力，因為根據目前的借款協議，航空公司股票有足夠的流動性。
而在醫療方面，市場的投資額近年有所增長，從2017年的150億美元增長到2018年的223億美元，到2019年超過600億美元。
雖然這聽起來很完美，但該行業的問題是，許多參與者都有不盈利的細分領域，而且並非所有這些細分領域都有與生物技術相同的高投資回報率和增長潛力。因此，一家公司能否剝離其不盈利的部門與領域才決定了其真正的股權增長潛力。
普通股收益率
從投資者的盈利角度來看，與航空業相比，醫療行業的表現極為糟糕。當觀察ROCE（衡量股東獲得的資金與最初投資的資金之比）時，醫療行業在大部分時間內都呈現負增長。即使在2008年的巔峰時期，它也只增長了2%。另一方面，航空業經歷了一些起起落落，特別是在經濟衰退期間，但自2014年以來一直在增長，2017年達到8%的歷史最高水平。
每股收益EPS
從兩個行業的每股收益來看，我們可以得出類似的結論。每股收益衡量的是每股普通股的淨收入。自2005年以來，醫療健康行業呈下降趨勢，而航空業則呈上升趨勢。
有趣的是，在H1N1流感期間，醫療行業並沒有出現正增長。此外，值得一提的是，對於股東而言，航空業的利潤率遠高於醫療行業，其平均比率分別為3.1與0.6。
2020年醫療健康產業的潛力
恆定需求
醫療健康產業的需求總是存在的，這使得這個行業的價格高度缺乏彈性。這個行業被許多投資者視為一個穩定的行業，無論是否出現普遍的經濟衰退或金融危機，它都會穩定發展。
從本質上講，正是因為醫療健康產業的需求總是存在，所以它被貼上了必需品的標籤，相比航空業而言它在面臨經濟波動時受影響較小，從而使它們不太容易受到投資股票的衝擊。
革命性增長
醫療健康產業的股票之所以如此具有吸引力，是因為它是以成長性最好的行業之一而聞名。這與醫療和科技的不斷交織交織在一起，正如流感和COVID-19所示，不斷需要開發藥物治療疾病。
流行病期間醫療健康產業面臨的主要風險
醫療機構面臨著嚴重的時間滯後，迫使它們等待很長一段時間才能從保險公司或政府機構獲得財務報銷，這使得它們的現金流比率成為財務生存的重要指標。
此外，醫療保健企業傾向於大量的長期債務來資助他們的研究，使他們的槓桿率在動盪時期成為一個辨別企業前景的關鍵特徵。最後，利潤率將是分析師和投資者在股票估值中的最終指標，以判斷這家公司是否有能力管理好自己的開支，以增加其潛在收益。
航空業的競爭氛圍
航空業是一個季節性很強的行業，這意味著其盈利能力很容易受到外部因素的影響，例如能源價格、經濟衰退，或者，2020年的流行病疫情爆發。
它還具有資本密集型的性質，這限制了現有國內航空公司的數量。此外，這意味著為外國地區服務的航空公司面臨著來自當地航空公司的激烈競爭，而且很容易受到旅行禁令的影響，比如2020年加拿大和美國在面對冠狀病毒疫情時發佈的旅行禁令。因此，為了在黑天鵝事件發生時保持可持續的市場份額，該行業往往傾向於結成聯盟。
投資航空業
購買航空業的股票是有風險的，因為大多數股票都有較高的beta值和較低的價格穩定性得分。此外，該行業負債嚴重，導致整體財務實力和安全排名低於其他行業。
理想的投資
因此，我們最好投資那些有明確資本利用記錄的公司。如果我們能夠獲得更多的數據，我們可以研究燃料對沖，以及航空公司的航線是否有利可圖，以及是否面臨政治干預的風險。此外，我們可以預見近期財政會對這個行業進行大量的資金援助，這意味著如果我們選擇被人們廣泛低估的股票，我們可以獲得豐厚的投資回報。
小結
航空業必然會復甦
總之，我們看到了這兩個行業有時會表現得像完全相反，但這並不意味著它們不會嚴重暴露於外部性，只是在程度上不同而已。
預計到2020年，航空業將得到紓困，因為航空公司至少有50%的機隊在停車，我們預計2020年的財務比率將與金融危機和大流行病期間的財務比率相似，但規模要大得多。
政府將不可避免地支付數十億來自納稅人的現金來維持航空業的運轉，這是我們以前從未見過的。然而分析師預測，即使疫情的高峰期已經過去，人們仍然害怕飛行。這意味著，即使在接受了500億美元的注資後，我們也無法正確估計冠狀病毒的財務影響程度。
不管怎樣，全世界人民仍然需要一種交通工具，這意味著航空業的復甦是不可避免的，但我們不知道要多久才能看到這個行業再次以同樣的速度增長。
醫療健康產業的指數增長
另一方面，從2015年到2020年，醫療行業預計將增長近
2萬億美元，預計到2040年將增長超過9萬億美元。究其原因，是因為老齡化趨勢加劇，醫療技術發展迅速。然而，正如我們從數據中看到的，很多醫療企業仍然存在內憂外困，例如財務效率低下、運營困難等內部問題和監管負擔等外部因素，這些因素阻礙了醫療行業的增長潛力。deephub翻譯組：Alexander Zhao
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