史無前例，美國的證監會主席首次向投資人公開喊話：不要投資中概股。
4月23日，美國證券交易委員會（SEC）主席傑伊·克萊頓（Jay Clayton）接受採訪時表示，因為信息披露的問題，他提醒投資者近期在調整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。
就在一天前，克萊頓聯同美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）主席William Duhnke等五位官員共同發佈聲明，提醒美國境內投資者在投資總部位於包括中國的新興市場，或在新興市場有重大業務的公司時，注意財務報告及信息披露質量的風險。
這場由瑞幸造假引起的風波，到底有什麼影響，中概股會集體回國嗎？
兩個關鍵信息
這件事背後有兩個隱藏的信息。
首先，關於美國證券交易委員會（SEC）主席傑伊·克萊頓此人。2017年1月4日，特朗普宣佈提名沙利文－克倫威爾律師事務所合夥人傑伊·克萊頓為美國證券交易委員會主席，並在5月份得到參眾兩院的通過，正式走馬上任。美國證監會主席大多是律師出身，克萊頓也不例外。
作為華爾街的資深律師，克萊頓聲名赫赫，參與過多項華爾街大交易：摩根大通收購貝爾斯登時，他為貝爾斯登的董事會提供法律意見；高盛從巴菲特處獲得50億美元投資時，他提供法律諮詢；雷曼兄弟尋找買家時，他又為之出謀劃策。2014年，克萊頓擔任了阿里巴巴在紐約證券交易所上市時的承銷商法律顧問，完成史上最大規模的公開募股（IPO），這也成為克萊頓的“成名作”。
如今來看，這件事頗為諷刺：曾經親自將最具影響力的中國公司帶到華爾街，如今卻向大家警告，不要投資中概股，不知是打了誰的臉？此外，據傳克萊頓與馬雲私交甚好，此前也熱衷於讓更多中國企業赴美上市。從中國企業的好朋友翻臉為唱空者，只能說明屁股決定腦袋。
雖然名義上美國證券交易委員會“不向總統彙報、獨立運作”，克萊頓本人也是無黨派人士，但他畢竟是特朗普提名，在中美對抗的大環境下，“討伐中國”越發成為一種政治正確，再加上瑞幸咖啡此時主動把臉伸了過來，他不扇幾下，難服眾人。
可以遇見，未來華爾街也會越來越“講政治”，經濟問題不可避免走向政治化，中國企業要做好心理準備。除了證監會主席親自下場，最值得關注的還是美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）。這是一個比SEC更可怕的存在。PCAOB是在安然醜聞後的薩班斯法案催化下的產物，主要負責監管執行上市公司審計的會計師事務所及註冊會計師，並具有法律約束力。
根據規則，上市公司的年度財報一定要經過會計師事務所的審計並簽字，如果被發現財務造假，會計事務所也要承擔的法律責任。被PCAOB盯上之後，中概股的財報將面臨更大範圍、更嚴厲的抽檢，為中概股提供審計的事務所也將面臨更大的監管壓力，這無疑增加了中概股的審計成本。
瑞幸甩不了鍋，但摩擦遲早要來
什麼才是真正的給西方國家遞刀子？
民族品牌瑞幸咖啡用實際行動詮釋了這一切。正值輿論交鋒關鍵期，共和黨參議院全國委員建議，共和黨候選人通過積極攻擊中國來應對新冠疫情危機。
此時，瑞幸咖啡主動遞上一杯卡布奇諾並把臉湊了上去：我造假，我割美國人民韭菜，歡迎打臉！正如我們會因為某人的惡劣性質搞地域黑，瑞幸咖啡被貼上中概股的標籤後，打的則是中概股的臉。再加上中概股接連爆出醜聞，別說美國人不信，中國人心裡都犯嘀咕。瑞幸咖啡的惡劣影響主要有兩點：
01
面臨集體信任危機
現存的中概股會面臨集體的信任危機，遭遇更嚴厲的監管，同時也會被更多的做空機構盯上。
繼瑞幸後，4月份，愛奇藝遭到Wolfpack Research和做空機構渾水看空，股價當天跳水12%；跟誰學遭Grizzly Research和香櫞做空……
02
赴美上市愈發艱難
瑞幸自曝造假以後，理想汽車創始人李想在社交應用上怒斥陸正耀為“詐騙犯”。
據路透社報道，2020年1月，理想汽車已申請在美國IPO，計劃籌資至少5億美元，最早於2020上半年上市。如果理想汽車IPO因此泡湯，這真算得上千古冤案，一杯咖啡引發的慘劇。4月27日最新的消息是，因為財務造假，中國證監會目前已經派駐調查組進駐瑞幸咖啡多日，多位審計人員正在對瑞幸的財務狀況進行審計。
此外，由國務院副總理劉鶴主持的金融穩定發展委員會第二十六次會議，明確表示了對上市公司造假、欺詐等行為，要從重處理。可以預見，等待瑞幸咖啡的將會是一場毀滅級的監管風暴，其背後的始作俑者陸正耀等人也將得到應有的制裁。證監會這一次不僅要殺雞儆猴，給所有國內上市公司以及海外中概股看，也要給美國SEC以及PCAOB看：中國對於財務造假依然是零容忍。
逃不了的金融脫鉤
當然，如果沒有瑞幸咖啡，是不是SEC和華爾街就要向中國企業伸出雙手擁抱了？也不見得，瑞幸咖啡只是加速了這個進程。
在我看來，這場金融戰場上的交鋒遲早要來！還記得去年特朗普政府正在考慮採取措施，讓在美股上市的中國公司退市的消息嗎？
儘管消息一出，美國財政部立馬錶示，美國政府目前並未考慮阻止中國公司在美國證券交易所上市。納斯達克也發聲，會提供公平的市場準入環境，一視同仁。但明眼人都能看出來，繼貿易脫鉤之後，美國想要與中國金融脫鉤。
無論是特朗普，還是很多美國民眾，他們總有一種“被迫害妄想症”，認為美國被中國佔了大便宜。中國製造奪走了美國人的工作，中國商品傾銷帶走了大量美元，使美國製造業坍塌，陷入產業空心化。與此同時，靠著美國市場以及賺取美元外匯，中國得以崛起。
在金融領域，他們認為也是一樣。美國的資本市場扶持壯大了中國的新興產業，並且持續不斷給中國企業輸血，但是最終卻培養了可怕的敵人，於是他們想要掐斷這條輸血管道。鬥爭思維不變，在未來，中美之間的金融戰爭將會愈發慘烈。除了讓中概股的日子不好過，預計特朗普後續還會持續阻礙對華投資。
01
限制中國公司股票進入美國各類指數
近年來，越來越多的中國公司股票被添加到國際上幾大主要指數中，這意味著，一旦投資這些指數，就會投資相應的中國公司。
比如，明晟MSCI指數以及英國倫敦證券交易所旗下的富時羅素都吸納入了越來越多的中國公司股票，每年給中國資本市場帶來數百億美元的資金流入。特朗普政府官員已經開始限制將中國公司納入股票指數的可能性，以減少美國投資者向中國投資。
02
限制各類退休基金注入中國公司
比如加州教師退休基金以及紐約州教師退休基金，都曾間接持有大量海康威視的股份，從而招至來自美國政客以及媒體的輿論攻擊。
他們持有海康威視股份，其實是因為投資了明晟除美國外世界全資本指數（MSCI ACWI ex-U.S）而自動匹配的。未來，這些養老基金會面臨更大的政治壓力，促使他們賣出中國公司的股票。比如，紐約州最大的養老基金之一紐約州共同基金，在2019年就清空了科大訊飛的股票。
最後，中國怎麼辦？
中美兩個大國如今似乎走在了十字路口，一個向右，大行孤立主義、逆全球化；一個向左，更加開放，擁抱全球化。
在我看來，美國愈是要脫鉤，中國越是要拽著繩子不放。現在還不是脫鉤的時候。就拿中概股來說，一些媒體炒作，中概股要集體回家？純屬意淫。
在美國三大交易所（紐交所、納斯達克市場和AMEX市場）市場交易所的中概股一共有240只，無論是A股還是港股在幾年內都吃不下這麼大的量。拿A股來說，且不說中概股私有化的本質，就是跨市場套利，溢價贖回美股的籌碼回到A股高價派發，俗稱割國內韭菜。
而且從私有化退市到拆除 VIE 架構，再到國內上市，這一流程除了需要至少三年的時間，還要付出高昂的資金成本。360當時的退市價高出發行價5倍，總募集資金達百億美元，並欠下了鉅額債務，有多少中概股有這個本錢。
再說短期內也找不到這麼多財團，替這些中概股掏錢。目前來看，港股是迴歸的最佳選擇。但是港股依然不能承載如此大的體量，其次港股以“低市盈率”聞名，並不能撐起各類互聯網、高科技、新能源企業的高估值。離開了華爾街滋潤的池塘，不少企業只能變成鹹魚。
因此，對於大部分企業而言，最佳策略只能是不斷提高合規水平，在華爾街的池塘中苟著，同時準備一套應急預案。對於中國而言，當美國逐漸封閉自己，走向孤立主義，中國就更要開放，事實上，也是這樣做的。中國一直在對開放金融市場，逐步取消證券、期貨、壽險外資股比限制。
到今年12月1日，外資證券公司在合資公司中的持股將從51%進一步提升到100%，屆時，外資投行不僅可以實現控股，甚至完全有可能在中國設立獨資子公司。高盛、瑞銀、摩根大通、野村證券均開始在華控股券商企業。是狼來了嗎？在加入WTO的時候，我們也曾發出過這樣的疑問，後來的事實證明，開放強國，開放強產業。
沒有任何保護的白色家電產業在競爭中不斷髮展壯大，企業自主創新能力增強，基本淘汰了外國企業，市場被國產品牌壟斷。反觀備受呵護，天天喝奶的汽車產業卻在合資發展中逐漸失去了話語權，國內車企日益衰落，到今天，汽車市場依然是國外品牌的天下。開放與競爭永遠是強大的試金石，美國要脫鉤，要封閉，中國更應伸出雙手擁抱世界，擁抱資金與技術。
記住，真正的強者擁抱世界，而不是與世界為敵！
閱讀更多 功夫財經 的文章
