前言
被著名做空機構狙擊兩個月後，4月2號，瑞幸咖啡發佈公告自曝，從Q2季度起，三個季度偽造交易相關銷售額22億元，而瑞幸咖啡前三季度的主營收入為29.29億，這個偽造規模已經快追上全部主營收入了。公告一出，瑞幸咖啡股價暴跌逾80%，40分鐘內觸發6次熔斷！
今天我們就來談談可愛的瑞幸咖啡！
如果你之前喝過瑞幸咖啡，下過瑞幸咖啡的app，你會發現1.8折的咖啡券，只要你一段時間不買它，他就從天而降！不僅是1.8折券，甚至0折券也是有這個情況的！每次app彈出通知，我就知道咖啡券它又來了！幾塊錢甚至不要錢喝著和星巴克、Costa原材料差不多的咖啡，他不香嗎？
01
速溶咖啡Plus？
瑞幸咖啡從建立伊始就公開叫板星巴克，號稱要把星巴克拉下水。但只要你稍微想一下，就會發現星巴克是瑞幸的競爭對手？感覺哪裡不對啊。
星巴克主打第三空間的概念，說白了就是給你來點小資情調，簡約的裝修，明亮的陽光，標配蘋果筆記本。starbucks賣的是一種生活方式，咖啡只是這種lifestyle and culture的載體。
而瑞幸咖啡起家就是外賣咖啡，它的門店大多是速提店，就是拿了咖啡趕緊走，講究的是方便、快捷，當然最主要的是便宜。
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所以起初瑞幸咖啡的主要競爭對手其實是速溶咖啡、便利店咖啡。但要是這麼說，明顯太low了啊，我宣傳半天阿拉比克咖啡豆、世界咖啡大師調製，怎麼能定位成便利店咖啡呢？我還怎麼收割美帝的韭菜們？怎麼走上人生巔峰？必須對標星巴克！
所以，瑞幸咖啡其實喊著打敗星巴克，暗地裡卻在和速溶咖啡較著勁。瑞幸咖啡本身則是速溶咖啡Plus、便利2.0啊！
02
要上位
17年十月份，瑞幸咖啡第一家門店正式營業，2018年五月，瑞幸門店數量超過500家，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡已經在全國橫跨16省的28座城市擁有2370家門店。18個月上市。
要知道星巴克進入中國超過了 20 年，門店數量也只有 3600 家。瑞幸是怎麼做到的呢？
除了運營團隊精良外，還有資本的運作。
要想快速上市，高位套現，那必須把股價推高啊，怎麼推高呢？成長性！做投資的朋友都知道，投資粗暴的分可以分為價值投資和成長投資，價值投資要找那些基本面優秀的公司，就是盈利能力強、現金流穩定，盈利增速穩定等等。
但這麼做可太慢了，等不及啊！那咱就整成長性，企業雖然暫時掙不到錢，但咱有掙錢的潛質啊！雖然咱花的比掙得多，但咱有市場啊！雖然咱韭菜現割現吃，但咱不是用現金換佔有率嗎？
只要成長性高，那短期的基本面差一點也沒關係，只要股價能漲上去，投資者就能掙到錢，其他都能忍。這就是個博傻理論，只要你能把這燙手山芋在把你燙死之前扔出去，你就能全身而退，至於接盤的大哥是死是活就不關我事了！說白了就是擊鼓傳花！
03
韭菜們信了
瑞幸：“中國是咖啡的藍海市場。”
因為中國人沒有喝咖啡的習慣，而咖啡因又令人上癮，只要能夠教育市場，就有巨大的想象力，未來人人都會喝咖啡，瑞幸將助力中國成為咖啡大國。
這個邏輯真的是欺負外國人不懂。
因為按照同樣的邏輯，中國最該成功的創業公司應該是小罐茶。
因為西方人喝純茶的習慣很少，而茶又是具有成癮性的商品，所以潛力巨大，市場廣闊。
所以小罐茶只要一登錄美國，必將助力美國成為茶葉大國。
而且福建，雲南，浙江和廣東的假茶商人以及無孔不入的賣茶小妹們，可以成為茶葉推廣最硬核的尖刀。
也別操心中國人喝不喝咖啡了，先操心一下美國人喝不喝茶。
所以，這一階段的瑞幸講出來的故事就是在國內不被認可的，所以直到Pre IPO之前，整體的融資都是神州系的朋友圈們左手倒右手。
但其實不是沒人投給他們錢，而是瑞幸不要，這家偉大的公司，目的是去資本主義市場割西方韭菜，而非衝著自己人使勁。
瑞幸靠著自己咖啡大國夢的故事成功登錄了納斯達克，並且破了國內公司上市的速度記錄，可以說是趕著去暴打資本主義的。
登陸資本市場後，瑞幸瘋狂的補貼國內消費者，那段時間，3.8和1.8折券漫天亂飛，拉新還免費喝，折算下來可以用全家的價格喝到星巴克的咖啡因+喜茶的花樣，非常划算。
瑞幸2019Q3財報
不管怎麼說，老美的韭菜們信了，“very good！we can win！”
04
繼續收割
新零售故事之後，瑞幸已經在資本市場興風作浪，花樣翻新，根本不把美國韭菜當人。
並且追隨的外國韭菜無數，畢竟從數據上來看，這麼恐怖的業務增量，不說前所未有吧，說是亮瞎眼是不過分的。
而且虧損還在收窄。
在規模擴大的同時，虧損在收窄，運營效率在提高，這是非常完美的模型曲線。
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2019年Q3財報一出，美國資本都在驚呼買買買。
2018年，瑞幸賠了16億，基本上融資的錢都賠進去了。
2019年3季度營業虧損為人民幣5.909億元，2018年3季度為人民幣4.856億元。
2019年3季度淨虧損為人民幣5.319億元，2018年第三季度為人民幣4.849億。
2019年3季度每份美國存託憑證基本和攤薄淨虧損為人民幣2.24元，2018年第三季度為虧損3.60元人民幣。
這個虧損收窄是實實在在的，考慮到之前瑞幸的燒錢速度，這已經是極其巨大的進步了，差不多從賣一賠二升級到了賣一賠一半的水準，進步明顯。
資本市場的侷限性就在於，他們很多時候只看數字，不看數字背後的東西。
尤其亮眼的是，在這份財報中瑞幸居然被人描述為即將盈利。
主要是因為這個盈利的統計口徑，是扣除了所有營銷成本後的。
意思是，假如我瑞幸不送券，不打廣告，不請代言人，不請大家喝咖啡，但是大家還是不停的買，只算賣咖啡的話，我是盈利的。
05
沒那麼Lucky了
4月2日，瑞幸股價暴跌，盤前暴跌85%，開盤20分鐘內三次熔斷。此後，瑞幸咖啡盤中第六度暫停交易，目前跌69.92%，股價報7.88美元。
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起因為自爆的一份COO銷售數據造假22億的公告文件，文件顯示，公司首席運營官兼董事劉健先生以及下屬幾名員工從事了不當行為，包括虛構了一些交易。這次Luckin可能沒那麼Lucky。
實際上這件事在兩個月前就有顯現。兩個月前，讓很多中概股聞風喪膽的做空機構——渾水（Muddy Waters Research），公開了一份匿名的做空報告，指控瑞幸咖啡涉嫌財務造假，門店銷量、商品售價、廣告費用、其他產品的淨收入都被誇大，2019年第三季度瑞幸的門店營業利潤被誇大3.97億元。
但當時瑞幸咖啡在SEC官網發佈公告堅決否認了報告中的所有指控，稱報告基於毫無根據的推測和對事件的惡意解釋。
現在看來，2個月前那份神秘的做空報告，沒有將瑞幸徹底擊倒，但卻是引發瑞幸“自爆”的導火索。
從渾水發佈做空報告，到瑞幸自曝造假，這中間相差了正好兩個月。在這兩個月時間裡，發生了三件極其重要的事情。
一是集體訴訟。因為股價下跌，投資者蒙受損失，一些律師事務所開始啟動針對瑞幸的集體訴訟程序。
二是遇上財報披露季。2月底開始，中概股公司紛紛開始披露2019年四季度及2019全年的財報報告。瑞幸自爆前，大部分中概股已經完成財報披露，但瑞幸遲遲未披露。
三是獨立董事變更。4月2日，瑞幸成立特別委員會，新增兩名獨立董事，其中一個來自行業裡有名的調查審計師FTI，另一個來自世界級名牌訴訟律所Kirkland & Ellis。
我們梳理一下整個事件的時間線：
· 2月1日凌晨（週五），渾水發佈做空報告，瑞幸股價盤中最大跌去26.5%。
· 2月3日晚（週一），瑞幸在SEC發佈公開回應，堅決否認所有指控。
· 2月4日開始，瑞幸股價逐日回升，2月10日已經恢復到被做空前的水平。
· 2月5日，美國部分律師事務所開始啟動針對瑞幸的集體訴訟。
· 2月10日開始，瑞幸連續發佈15條“超過5%披露”的重要公告，涉及股東股權事宜。
· 3月27日，瑞幸宣佈任命兩名新的獨立董事，劉二海卸任審計委員會成員。
· 4月2日，瑞幸成立“特別委員會”，啟動內部調查，“自爆”公司存在22億元的財務造假，瑞幸股價一夜跌去75%。
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某國際投資銀行董事說，瑞幸“自爆”，是遭遇做空後的連鎖反應。因為瑞幸之前被做空，於是有做空基金將它告上法庭，按照美國證監會要求，瑞幸要成立特別委員會進行自查，於是查出了22億元的驚天造假大案。
“美國是通過集團訴訟制，讓公眾監察上市公司。做空報告出來後，美國證監會就會要求公司做公告回應，或者要啟動調查。”上述投行董事說。
有意思的是，做空報告發布的時機，正值財報披露季前夕。
一位長期研究美股的資產管理公司CEO表示，“瑞幸咖啡是被迫自爆，因為年報審計出了問題，如果不能按時遞交審計的年報，會直接導致退市。現在發現問題，如果妥善解決，或許還能避免最壞的結果。”
財務造假欺詐，這在證券市場是重罪。在美國市場，投資人，監管機構以及司法部門都對此有嚴厲打擊。一旦因為造假和欺詐導致投資者出現重大損失，那麼這個公司可能會面臨：
1）投資者的集體訴訟。
2）SEC（美國證監會）的鉅額罰單（不光是錢，也包括強制退市）。
3）刑事責任。
除了以上三點，中國新修訂的證券法賦予了中國證監會和公安司法機關“長臂管轄權”，瑞幸造假相關涉案人員同樣可能要承擔國內的違法責任。
事實上，被做空和集體訴訟在美國並不罕見。據燃財經不完全統計，此前因渾水發佈做空報告導致退市的中國公司包括中國高速頻道、綠諾科技、多元環球水務。且儘管已經離開美股市場，SEC還是對中國高速頻道、綠諾科技等提起訴訟，擬對其處以罰款。
瑞幸咖啡在被渾水做空後，面臨多家律所的集體訴訟。安理律師事務所高級合夥人王新銳提到，集體訴訟是一個特別標準的程序，美國上市公司被集體訴訟非常常見，像Facebook、Google就常被集體訴訟，對中概股公司來說也是家常便飯，但大多數集體訴訟都只是針對一些瑕疵問題。
不同之處在於，瑞幸咖啡這次自己承認了，“一般公司被做空，會有一個抗辯過程，如果自己直接承認，在集體訴訟中肯定會非常不利。”
證券集體訴訟的成功率大約50%。如果被告上市公司自己都確認了有虛假陳述，賠償的概率非常高。
若以2020年初至今作為時間段計算，期間瑞幸咖啡2020年1月7日曾觸及年內最高價51.38美元/股，事發後最低價為2020年4月2日晚觸及的4.9美元/股，公司最新總股本為2.4億，由此可粗略計算出，一旦面臨集體訴訟，瑞幸咖啡將面臨的賠償總計約112億美元，摺合人民幣754億元。
目前，瑞幸咖啡的總市值縮水至16億美元。民事賠償美國保險可以覆蓋一部分，如果剩下的部分無力賠付，
公司就有可能破產。所以簡單來說，這麼大的造假案爆出來，瑞幸在資本市場基本就是涼涼了。
更重要的是，瑞幸的涼涼不光是關乎瑞幸本身，它有一個重要身份叫做“中概股”。它在美國股市，一定程度上代表中國。因此，瑞幸的造假，會破壞海外資本對中國公司的整體信任，進而對中國公司的治理水平和誠信度產生懷疑，這是非常惡劣的影響。
後續中國公司在美國上市的整個節奏，國內融資、估值調整、風險投資資金的退出等都會產生一連串連鎖反應，甚至對整個創業都是雪上加霜，而且影響可能會持續好幾年。
寫在最後
很多人以瑞幸在美國資本大割韭菜為由大呼過癮，高喊美韭+咖啡=瑞幸，殊不知這樣的造假事件會對所有中國海外上市公司聲譽產生負面影響，商有商道，守正是最應該堅持的。
內容來源：燃財經、雪球股票、半佛仙人。
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