原油市场的价格向来大起大落,一天内浮动45%都不奇怪。很多老手都不敢轻易试水。
但即使对于我们这些凡人来说,这次三国原油博弈战也可能是小发一笔的机会。
当然,不能仅凭看新闻和手感去买卖原油,否则与赌大小没有区别。了解这场博弈背后的深层原理,理解寡头们看似匪夷所思的行为,才能做“风口上的猪”。
接下来,我将用经典博弈论模型教你淡定装X,深藏功与名。
原油虽然是商品,但作为工业之母,它一直承载着大国政治博弈的功能。
所以,当俄罗斯拒绝减产、沙特阿美立马宣布要报复性增产后,俄罗斯又大喊一声:“跟”。
这看似沙雕自伤的逻辑背后,用博弈论来衡量,是必然。
我做了一张思维导图,你们仔细看看就明白了
△ 请务必点开大图细品
没明白?没关系,我再解释解释:
近几年,俄罗斯与OPEC合作,成为卡特尔-OPEC+,制定了相似的价格,以平分产量的模式瓜分原油市场。这是理想模式下OPEC+获得利益最大化的最优策略。
但是由于OPEC内部还有其他成员国,沙特阿美虽然是组织话事人,但是无奈不是个个成员国小弟都和沙特一样财大气粗。所以经常就有小弟们“背叛”组织、偷偷增产的情况。这样一来,在俄罗斯遵守合作条约的情况下,利润就会被匀走。
在过去3年里,俄罗斯是非OPEC成员国之中减产最多的国家。
咱辛辛苦苦的减产,让出的市场份额不仅被内部小弟抢走,还被宇宙第一薅羊毛之国-美·利坚·合众国抢走(OPEC+与美国以古诺双寡头的模型通过竞争产量瓜分市场)。
是个人都不能忍!更何况是以凶猛著称的战斗民族。但是由卡特尔模型及古诺模型可以推测,这时候撕毁协议的成本还是要比合作的成本高,所以俄罗斯只好咽下这口气。
这摇摇欲坠的平衡,本就在毁掉的临界点。而COVID-19的冲击则是压垮这脆弱协议的最后一根稻草。
由于工厂停产、出行减少,市场对原油的需求大幅降低。原先的合作协议是基于正常需求标准制定的。所以协议需要维持,必须要通过减产来实现。
不过这次俄罗斯不干了,本来为了通往欧洲的天然气管道项目与委内瑞拉做石油交易,就被世界警察美国制裁了。而这次沙特提出的减产,最大的受益国竟然还是美国???
于是老俄拒绝了:咱各凭本事吧!
而沙特阿美的打折及大量增产计划,看似是对俄罗斯背叛组织的惩罚,其实则是“一箭双雕”的行为——
给俄罗斯点颜色康康,又能光明正大打击美国的页岩油产业(伯特兰德模型:通过将价格锁定在对手的边际成本之下一点点,迫使对方关门、离开市场)。同时对俄罗斯来说,已知对付沙特增产行为的最优解就是跟上增产步伐,避免疫情打击以后的经济雪上加霜。
3月6日以来,原油价格暴跌了一个月。布兰特原油的价格在$20-$28之间波动,而据Dallas Federal Reserve数据,美国页岩油成本价格在$23至$75美元。对比伯特兰德模型给出的策略,是不是发现了什么了不得的事?
没错,沙特真正想打击的其实是美国的页岩油产业。
就像一个小弟,常年看大哥不爽,但一直忍气吞声。只能在天下大乱的时候趁机给大哥一拳。
而就在4月1日,沙特的计划已经逐步实现。美国大型页岩油厂商 WLL 宣布停止生产,在破产的边缘徘徊。
虽然沙特与美国的关系是“表面笑眯眯,背地mmp”,但受制于美国军事经济第一强国的地位,沙特这种背后疯狂捅刀子的行为不会持续。
再看看俄罗斯这边。通过重复博弈理论可以推断:只要沙特地位稳固,未来合作的可能性就很大,必然会再次合作。什么面子不面子的,都是浮云。
但是也不能让你欺我太甚!于是以牙还牙的博弈策略(你怎么对我我就怎么对你)就成了最优解。
通过以上博弈分析,我们不难推出接下来的博弈结果:
首先,虽然沙特希望通过原油战将美国页岩油企业彻底打垮,挤出市场,但是岩页油背后是1万亿美元的企业债。
一旦大量债务违约,加上目前疫情影响,后果不堪设想。
所以美国将会不惜一切代价(经济或者武力)促使俄罗斯与沙特达成减产协议。如果美国筹码不够,美、俄、沙特甚至可能组成新的联盟。
其次,若美国既没有足够筹码,又不愿意加入减产同盟,那么谈判还将会再次磨底。
第三,俄罗斯对美国恨得牙痒痒很久了。但迫于自身利益,其生产成本($15)高于沙特($7),加上俄罗斯经济一直以来极其依赖石油出口收入,周四会谈将大概率同意减产。
几个关键时间点:
- 周四。虽然大概率会达成原油减产协议,但是难保俄罗斯及沙特私下有协议,将真实和谈时间推后,迫使更多的美国页岩油企业破产。
- 若此次谈判失败,失败以后到重新商定和谈日子的这段时期,原油价格会重新跌出黄金坑。这场博弈的最终结果只会是合作。
- 5-6月。根据能源署预估,虽然现在原油价格处于三十年来的历史低位,但是能存储原油的地方有限。而在石油需求大幅减少的情况下,5-6月石油进口国家的储油能力将会饱和。这时候如果疫情不出现转机,哪怕减产,价格也无法提升。所以在这个时间点, 油价很可能会大跌。
几个关键价格点:
- 根据美国能源署EIA预计:2020年,全年的布伦特原油平均价格将在$43/桶。而第三和第四季度,随着全球复工,原油需求量将会上升,价格也会上升,超过$43/桶——这也意味着在最近两个月,原油价格不会超过$43/桶。
- 上周五特朗普大放话俄沙将会谈判以后,布伦特原油价格连涨两天,市场提前已经消化了协议和解的预期,一周内原油价格从$22/桶上升到了$33/桶。
- 既然由美国促成和谈协议,需要考虑到大部分美国页岩油生产企业的底部平均成本价格为$30。
做完以上分析后,我做出了“原油将大涨”的预期。
但众所周知,牛X如牛顿、费雪、巴菲特的导师价值投资的开创者-格雷厄姆……也会死于抄底。
大牛都栽了,对我们这样的普通人来说,减少风险并且能赚钱的方法就是定投(少量多次投资)。
除基金以外(现原油基金由于外汇管制已经停止买入),各大银行App都提供纸原油(期货合约)供大家进行买卖。
以工行为例:
先要在账户存入保证金。银行提供的原油交易都是不带杠杆的,收益及风险都会相对减少。
在账户“能源”处能找到几款不同的纸原油。人民币账户是以人民币结算,美元账户则需要你有美元,而换美元会占用外汇额度。所以我推荐你用人民币账户。
看图可以发现,有“银行买入价”与“卖出价格”的价差,这就是银行收的点差(手续费)。
“连续产品”与不连续的区别在于,“连续产品”可以长期持有,而没标注的是有结算日的。到期之后,不论是否盈利都会被银行强制平仓,当然也可以选择“移仓延期”。
纸原油同时也支持做多和做空。做多可以通过卖出平仓,做空可以通过买入开仓实现。
我跟大家做个实操分享吧:
在一周以内,我通过中行App的大宗商品分批购买入200桶原油,成本价在166左右。
在价格上升过程中,我又减仓至121桶。锁定利润。个人计划在$36-37左右全部清空。
由于原油的价格波动极大,不仅本身不适合长期持有,并且由于纸原油的规则设定,每个月的持有成本在1%左右。一年下来要12%。
做任何风险投资都是一样的。决定下手时可以定投购买平摊风险。在上坡过程中逐步减仓,锁定利润。
了解了背后的深层逻辑和原理,我们尝试投资时也会更有底气。
注:本文只提供分析思路,并非投资建议。投资有风险,请独立思考。
设计/视觉:团结湖水怪/YAN
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