上海機電（600835）業務涉及電梯製造、冷凍空調設備製造、印刷包裝機械製造、焊接器材製造、合同能效管理、人造板機器製造和工程機械製造七大領域，與美、日、法等世界著名跨國公司共同組建了多家合資企業，公司控股上海三菱電梯（52%）、上海電氣集團印刷包裝機械有限公司（100%）、上海電氣集團通用冷凍空調設備有限公司（100%），參股上海金泰工程機械有限公司（49%）、上海ABB電機等。公司2018年實現營業收入212億元，同比增長9.05%，其中電梯、印刷包裝、焊材、液壓機器、能源工程分別為198.67（+8.43%）、2.34（+46.24%）、2.21（+12.78%）、2.01（+53.91%）、1.95（+7.68%）億元，電梯業務佔比達到93.71%。
2019H1三菱電梯營業收入為101.5億元，淨利潤為6.84億元，收入同比增長4.97%，淨利潤下滑22.37%。行業由於原材料價格的高位運行以及產能過 剩的因素影響，電梯市場的競爭更趨激烈。電梯行業表現為價格、質量、交貨期、服務等全方位 的競爭格局。
電梯銷量受益於房地產竣工週期，格局有望強者恆強。2019上半年電梯產量同比增長18%，受益於房地產竣工。根據國家統計局數據，2019年1-7月電梯產量達到65萬臺，同比增長4.8%，6月單月達到11.7萬臺，同比增長11.4%，主要受到房地產竣工的驅動，房地產竣工情況與新開工情況持續背離，未來有望逐步收斂，竣工情況有望有所恢復。而從各家電梯公司的情況來看，有較為明顯的分化，我們認為隨著房地產企業的集中度提升，下半年地產行業洗牌加劇，未來新梯市場將繼續呈現強者更強的格局。
兩舊市場為未來發展主力區域。根據中國殘疾人新聞宣傳促進會，全國共有17萬個老舊小區，加裝電梯潛在需求500萬臺，2018年電梯全年產量為85萬臺，18年全國加裝臺量僅為千餘臺，19年有望達到2-3萬臺，擁有非常大的爆發潛力。2018 年，上海三菱電梯完成老房加裝電梯 3000 臺，2019 年該業務的增 長將超過 30%。
2018 年底，國內在用梯保有量超過 600 萬臺，其中運行 15 年以上的老舊電 梯數量逐年增加，舊梯改造需求正在逐年釋放，預計有60-70萬臺。以深圳市場為例：2016 年開始，上海三菱電梯積極參與深圳住宅小區老舊電梯更新改造這一民生工程，以“用戶需求和體驗”為目標，將最前沿 的技術和節能環保理念運用於電梯更新改造，迄今為止已為深圳住宅小區更新了近 700 臺老舊電梯，2019 年在當地政府惠民政策的激勵下，深圳舊梯改造市場將繼續保持增長趨勢，預計今年同 比增幅將超過 50%。
上海三菱電梯不斷拓展服務產業化發展，面對在用梯服務需求特別是舊梯改造和老房加裝業務的快速增長，上海三菱電梯建成了新的服務中心、物流中心和培訓中心；在工程人力資源管理、流程管理、服務質量等方面，建立和完善有效的運作模式；樹立“服務營銷”理念，以舊梯改造 和老房加裝業務為突破口，創立新的服務增長點。上海三菱電梯全面推進物聯網在工程服務中的 應用，加強安裝項目管理、維保質量抽檢等方面的信息化推進。通過客戶信息大數據分析及應用，改進經營效率，提高管控能力。2019 年上半年，上海三菱電梯安裝、維保等服務業收入超過 32 億元，佔營業收入的比例超過 32%。
投資建議：上海機電主營電梯製造，市場佔有率大，基金、QFII重倉，如因疫情打出黃金坑，則可以抄底基金和外資。月線看13元以下看機會！
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