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一、价值分析(4月23日申购价值分析)
(正股：健友股份 - 603707 行业：医药生物-化学制药-化学原料药 )
二.正股简介
南京健友公司成立于2000年 ，前身为南京第二生物化学制药厂。是中国早期从事肝素提取纯 化和开发肝素类粘多糖产品结构确认方法的制 药企业之一，至今已从事肝素产品的生产超过20年。
公司主要从事涵盖标准肝素原料、低分子肝素原料及其制剂等肝素产业相关产品的研发、生产和销售。
三.公司发展历程
1991年,公司前身健友生化成立。
2000年,成立健友有限公司。
2006年,通过欧盟EDQM的CEP认证。
2008年,公司被认定为国家高新技术企业,通过德国卫生局检查。
2009年,通过巴西AWISA审计并获得证书。
2011年,整体变更为股份公司,达肝素钠获日本PMDA认证。
2013年,通过日本PMDA对公司的认定。
2015年,通过FDA对制剂厂和原料厂的GMP检查。
2016年,收购赛进中国100%股权。
2017年,取得欧盟EDQM最新的CEP认证。
四.公司品牌及经营
（一）主要经营业务及产品
健友股份是中国早期从事肝素提取纯化的制药企业之一，国内肝素原料药制剂一体化企业。
业务涵盖医药领域研发、生产、营销全产业链，公司战略布局有三个双线，从原料药向制剂延伸；从肝素领域向其他用药领域拓宽；国内国外双线布局。
公司是中国肝素原料药生产的龙头企业，同时还是国内唯一同时拥有三种低分子肝素制剂批件的生产企业，2018上半年，公司低分子肝素制剂实现销售1.59亿元。公司与Pfizer、Sandoz、Gland(Sagent) 均有合作，其中Pfizer为公司最主要客户之一。2014年5月，公司向FDA提交了依诺肝素钠注射液的ANDA申请，并千2014年底获得正式受理。依诺肝素属千低分子肝素，由Sanofi研发，并千1993年在美国上市。
国际高端制剂业务方面，公司千2016年收购健进制药，健进制药原为美国Sagent制药在中国的子公司，主要从事药品研发、以及承接Sagent的卡铅及阿曲库按的生产等业务，同时拥有国内第一家通过美国FDA认证的无菌制剂研发机构。
此外，公司已经披露的在研、以及ANDA申报阶段产品十余个，涵盖心脑血管、麻醉肌松、癌症肿瘤等大领域。
（二）近期季度财务概况
盈利能力：与去年三季报相比，利群股份盈利能力维持稳定。处于一年中高位。其中，主营获利能力有明显提升，企业经营效益大幅下降。
成长能力：与去年三季报相比，健友股份成长能力维持稳定。其中，营业收入增速大幅减缓，营业收入增速大幅减缓。
现金流分析：与去年三季报相比，健友股份现金流能力有所削弱。处于一年中平均位置。其中，公司资金流转压力成倍增加，可持续经营能力转向恶化。
（三）正股估值及盈利预测
扣非PE-TTM:因疫情原因正股价格大幅上涨，目前正股价格处于历史高位，且是正股的动态市盈率估值偏高且处于历史高位，针对个股不建议持有
PB平均市盈率(不含商誉)：目前的平均市净率都处于历史高位，综合来说资产净值估值偏高。
五.申购建议
健友转债(113579):
发行规模(亿)：5.030 转股价：54.97元 转股价值：104.33元
转股起始日：2020-10-30 回售起始日 ：2024-04-22 到期日：2026-04-22回售价 100.00 赎回价 109.00 债券及主体评级：AA
转股价下调： 连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%
强制赎回：连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%)
回售条款：在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续三十个 交易日低于当期转股价格的 70%时
最后给出建议：综合考虑，鉴于转股价值较高（溢价上市），且该可转债评级较高，质地较好，强烈建议申购,预计上市溢价率可达25%以上，预计上市首日价格能达到130元左右，具体上市价格具体要看上市前大盘情况及正股价格变化情况。
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