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■黃湘源
適當降低或減免證券交易印花稅，不僅在於降低交易成本，更重要的在於激發投資者的入市熱情，對於正處在註冊制改革窗口期和疫情考驗關鍵期的資本市場來說，沒有什麼比激發長期資金、合規資金入市的積極性更重要的事情了。
不像證監會那樣泛泛而論地提出“打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，國務院金融委單刀直入地提出，“放鬆和取消不適應發展需要的限制，提升市場活躍度”，可謂一針見血，擊中了影響我國資本市場與國際接軌的要害，激活市場的措施有望真正落實到點子上。
提升市場活躍度，一是要開源，二是要節流。不破不立，如果不能一 一有針對性地去適時放鬆和取消那些不必要的限制，不能讓市場輕裝上陣，市場交易又何以能活躍起來？所以，“打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的提法儘管正確，但是離開了具體問題具體分析，也就不免很容易失之於空泛。市場在制度上再規範再透明，沒有開放也就談不上有什麼活力。
提升市場活躍度，首先要完善資本市場的基礎制度建設，營造適合市場各方參與發展的環境。沒有對造假、欺詐發行和違法違規行為的堅決打擊，就不能更好地保護投資者利益。
只有市場的基本秩序和基礎環境得到了較好的改善，才有可能更好地發揮資本市場的樞紐作用。發揮資本市場基礎制度保障作用，從根本上來說，也就在於“讓市場在資源配置中發揮決定性作用”，說到底，也就是必須更多更快更好地消除“政策性抑制”所帶來的負面效應，在資本市場的資源配置過程中真正做到去行政化。
註冊制的實施，不僅在於將上市審核的權力由行政部門下放到交易所，即使是交易所的審核也應該主要是形式審核而非實質性審核。像現在科創板這樣事無鉅細的詢問和把關，雖然帶有科創板初創階段某些迫不得已的無奈成分，長期下去，卻不免有可能令形式上的註冊制實質上的審核制由於慣性作用而成為一種難以改變的事實。簡政放權，不僅要將很多過於繁雜的審批流程逐步取消或改為備案制，而且對市場在法律允許範圍內所開展的各類業務和產品的創新，監管者理應更多地懂得容忍和學會容忍。
提升市場活躍度，就必須下決心放鬆和取消對引進外資的不必要限制。我國資本市場最大的一個問題莫過於散戶比例的過高。長期以來，市場在扶持公募基金、發展私募基金方面不遺餘力地出臺了很多政策，但到目前為止，我們的基金大多還是靠天吃飯，如果沒有政策上的雨露滋潤，比起有的散戶專業戶來也未必能體現得出多大的專家理財優勢。難怪人們對基金一向都有比散戶還散戶之譏諷。這也是大多數散戶儘管自己十有九虧，卻依然還沒有很多人願意改換門庭去投靠基金的原因之所在。
而基金本身的問題，與其說是能力問題，還不如說是靠政策靠得太多了所致。要改變基金的惰性，最好的辦法莫過於在金魚缸裡放幾條鯰魚。放開對海外長期資金進入券商、基金機構的比例限制，不能光是停留在口頭上，必須儘快地去落實到行動上。引進外資的政策如果還是像此前那樣沒有足夠的吸引力，光是靠滬港通、深港通或者幾個重要的國際指數擴大A股納入比例來引進外資，不過讓外資有了一條來來去去進出自由的有限通道，不僅在資金數量上相對有限，並且無論是對於改變市場散戶比例過高的影響，還是對提升市場活躍度的貢獻，也未免依然相當有限。
提升市場活躍度，也有必要放鬆對市場遊戲規則的一些人為限制。市場不止一次地提出過放開漲跌幅和T+0交易限制，可是，儘管試點註冊制的科創板其實已經實行了上市前5個交易日不設漲跌幅限制，五個交易日後漲跌幅限制為20%的新規，並且實踐證明也並沒有太大的不良反應，為什麼不能也擴大到主板、創業板和中小板呢？其實，投資者才是市場的主體，而監管者雖然有制定市場遊戲規則並維護該規則的權威性，卻並不等於同時也就擁有了干預市場行為的權力。
在以往的市場實踐中，監管部門不僅一直不肯放鬆對IPO定價和上市交易漲跌幅的限制，還曾急於引進熔斷機制，結果這個以為可以穩定市場的措施非但沒有達到預期的效果，反而險些釀出大禍。事實上，市場上許多政策的出臺，不僅沒有一個公開的醞釀過程，而且似乎也從不存在什麼檢討和反思。在上市公司併購重組、再融資等環節，不也是說限制就限制，說鬆綁就鬆綁了嗎？無論是限制還是鬆綁，有人曾見過有什麼利弊得失的思考嗎？敬畏市場、敬畏規則，畢竟不是說說而已，是需要落實到行動上的。
提升市場活躍度，不能只靠“心靈雞湯”，而沒有一點救市的乾貨。比如說，今年1-2月份全國稅收在同比下降11.2%的同時，證券交易印花稅同比反而增長了77.2%，達349億元。如果能夠應市場的一再要求，適當降低或減免證券交易印花稅，總比眼巴巴地乾等遠隔重洋的救市政策也能對我們的股市起到比“心靈雞湯”還神奇的遙感作用，來得更實在也更有效率一點吧？
降低或減免印花稅的好處，不僅在於降低市場的交易成本，更重要的在於激發投資者的入市熱情，對於正處在註冊制改革窗口期和疫情考驗關鍵期的我國資本市場來說，沒有什麼比激發長期資金、合規資金入市的積極性更重要的事情了。這對於提升市場活躍度，才真正有可能是牽一髮而動全身的大好事。何樂而不為呢！
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