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中国能源报-中国能源网（记者张楠君 实习记者吴起龙）近日，一则关于“上市公司高管性侵养女四年”的消息传出后，涉事人员鲍某供职企业之一的烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称“杰瑞股份”）广受关注。
赶巧，杰瑞股份在此事件后披露了2019年年报，报告期内公司实现营业收入69.25亿元，同比增长超50%；归母净利润为13.61亿元，同比增长超120%。
不过值得注意的是，2019年度营收、净利润增长创下记录的同时，公司的应收款、存货等快速增加，但经营现金流回款状况不佳，公司或陷入“只挣数据不挣钱”尴尬。此外，市场还关注到其存货应收增加但资产减值准备下降、实控人高位减持，员工持股高位“接盘”等问题。
年度营收、净利增长创记录
杰瑞股份日前披露的2019年年报显示，报告期内公司实现营业收入69.25亿元，较上年同期增长50.66%；归属于母公司净利润为13.61亿元，较上年同期增长121.16%；基本每股收益1.42元，同比增长121.88%；公司毛利率、净利率分别为37.37%和20.11%。
其中，去年第四季度营业收入26.85亿元，同比增长58.89%，归属于母公司净利润4.56亿元，同比增长80.51%。全年的国内营业收入较上年同比增长88.54%，收入占比达71.04%，较2018年显著提高。
杰瑞股份称，受益于油气开发，2019年公司业务收入及毛利率均保持增长。随着国内页岩油气、致密油气大开发，油田设备及服务市场整体呈现良好的上升态势，公司钻完井设备及油田技术服务需求旺盛，订单增长快，毛利率显著回升；年度营业总收入、净利润创上市以来的最好记录。
具体到板块来看，油气装备制造及技术服务实现收入52.11亿元，同比增长59.47%，毛利率38.49%，同比增长6.22%；维修改造及贸易配件实现收入13.07亿元，同比增长26.54%，毛利率35.33%，同比增加4.35%。
子公司方面，杰瑞石油装备技术公司实现收入38.58亿元，净利润10.94亿元，能源服务公司实现收入13.19亿元，净利润1.37亿元，石油天然气工程公司实现收入8.15亿元，净利润0.65亿元，均实现增长。
公开资料显示，杰瑞股份的前身为烟台杰瑞设备有限公司，成立于1999年12月，主要业务是油气田设备及工程技术服务。公司的产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等。
2010年2月5日，杰瑞股份在深圳证券交易所上市，截止今年4月17日收盘市值为242.34亿元，是国内油气田领域市值最大的民营上市公司。
另据其上市后发布的首份年报数据显示，2009年杰瑞股份营收为6.8亿元，发展至2019年，10年时间其营收增长已超10倍。
或陷“只挣数据不挣钱”尴尬
中国能源报-中国能源网记者注意到，尽管杰瑞股份2019年取得了上市10年来最亮眼的业绩，但其应收账款、票据，预付款项和存货的同比快速增长亦不可忽视。
财报数据显示，2015-2017年杰瑞股份的营收数据一直缓慢增长，其营收规模由2015年的28.27亿元小幅增长至2017年的31.87亿元，对应年份的应收款规模则从21.50亿元增长至23.11亿元。
不过，自2018年开始杰瑞股份的业绩开始大幅增长，而同期的应收款数据亦随之增长，到2018年底，其应收票据及应收账款余额增至31.47亿元，较上年同比增长36.17%。
最新的年报数据显示，公司2019年应收票据与应收账款合计达41.68亿元，同比增加10.21亿元。独立的第三方研究机构透镜公司研究认为，杰瑞股份最近两年的高增长实际上是靠大规模地对外赊销推动实现的，其账面营收和利润快速增长的同时，应收款也在同步暴增。
记者发现除应收款项增加外，杰瑞股份的预付款项为6.12亿元，同比增加3.34亿元；且公司存货达41.65亿元，较2018年末的22.58亿元，增长近一倍。三者合计占公司总资产比重达54.14%。
分析人士指出，上述数据占比高说明公司在面对行业上游时，缺乏足够的话语权，尽管话语权弱、存货高等现象在行业内普遍存在，但比例超50%的却并不多见。
2015-2017年财报数据显示，杰瑞股份归属于母公司净利润分别是1.45亿元、1.21亿元和0.68亿元，对应年份的经营活动产生的现金流量净额分别是0.69亿元、3.46亿元和4.44亿元。
而高增长的2018-2019年，其归属于母公司净利润分别是6.15亿元和13.61亿元，但对应年份的经营活动产生的现金流量净额却只有是0.45亿元和2.33亿元。业内人士表示，2019年杰瑞股份经营现金流占净利润的17%，说明收款效果不好，利润含金量很低。
有会计行业人士表示，一般来讲，若经营活动现金流净额远低于净利润,投资者还需注意企业利润是否存在造假的可能。
其实，公司近两年来不仅经营活动现金流低于净利润，且2019年公司还存在应付票据9.88亿元，应付账款19.49亿元，两项合计达29.37亿元。上述会计人士指出，经营活动现金流净额为正时，如果主要是因应付帐款和应付票据的增加，一般意味着企业拖欠供应商货款。
透镜公司研究者分析指出，杰瑞股份的营收、利润与应收款同步暴增，但经营现金流的回款状况却较差，公司处于“只挣数据不挣钱”的尴尬状态，这种增长模式依赖于对客户进行长期、持续、巨额的现金垫资，此举不仅对公司的现金消耗巨大，同时应收款风险也将随之增加。
存货增计提降，两度调节计提方式
值得注意的是，2018年、2019年，杰瑞股份先后两次调节了应收账款的计提方式。
2018年，公司将此前使用的四级阶梯计提标准，细分成六级，此举释放了近7000万元的归母净利润。杰瑞股份当时表示，随着业务范围扩大和外部经济环境变化，公司的客户结构不断丰富，调整是为了加强对应收款项风险的管理深度。
中国能源报-中国能源网记者发现，最近发布的2019年财报中，公司计提阶梯由六级调整为了五级，调整后的计提比例，相比以往要更宽松。比如2017年，一年以内应收账款计提坏账比例为5%，2019年为2.5%；2017年，账龄3年的计提比例为100%，2019年为75%。
而且杰瑞股份2019年减值准备计提额度较上一报告期大幅削减。去年计提的资产和信用减值损失合计为0.29亿元，而2018年上述两项减值准备合计计提了0.78亿元。
事实上，杰瑞股份2019年的存货和应收款两项余额合计达83.33亿元，较2018年有较大幅度增长；今年以来，新冠病毒疫情不断冲击世界经济，企业普遍面临资金链压力，企业应收款的坏账风险可能会增加；且全球石油需求不断下降，杰瑞股份的石油开采设备存货减值风险很可能也会加剧。
在此背景下，杰瑞股份2019年计提的资产和信用减值准备却逆市骤降，着实让人不解。
对于调节应收账款计提方式的原因，以及调整后的计提方式对公司净利润等数据会产生哪些影响等问题？中国能源报-中国能源网记者向杰瑞股份发去的采访函，截至发稿时未收到回复。
另外，有会计人员分析称，作为衡量一家公司资产质量的重要尺度，计提标准变动频繁，也会使同比数据的可参考性降低，进而影响投资者的判断。
大股东高位减持，谁来接盘？
就整体经营业绩而言，杰瑞股份居于行业前列，尤其是2018年以后业绩增长迅速。公司股价自2018年初开始节节攀升，从每股12元左右，一路飙升至2020年2月的每股近42元高点，随后迅速回落。
公开资料显示，杰瑞股份法定代表人为孙伟杰，实际控制人为孙伟杰、王坤晓和刘贞峰。记者注意到，就在公司股价居于高位时，公司三大实控人完成了一次大额减持。
3月2日晚间，杰瑞股份发布减持公告，称公司实际控制人孙伟杰、王坤晓、刘贞峰合计完成3831.41万股的减持，三人在权益变动前合计持股50.05%，权益变动后合计持股46.05%。此次减持价格区间为28.45－39.79元/股，减持套现约13亿元。
同期，杰瑞股份发布的另一份公告显示，公司“奋斗者5号”员工持股计划通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰、王坤晓、刘贞峰所持杰瑞股份股票合计200万股，占公司总股本的0.21%，购买均价31.14元/股。
减持公告发布后，杰瑞股价开始大跳水，并在3月30日达到近期最低的20.78元/股，较年度业绩快报发布后41.98元/股的高点缩水达50%。根据4月17日收盘价计算，“奋斗者”们购买的200万股已浮亏约1168万元。
其实，除了三位实控人外，杰瑞股份还有多位高管也在陆续套现。2月20日，杰瑞股份公告称，2019年10月31日－2020年2月20日，公司董事、副总裁刘东减持225.34万股，套现约7669万元；董事、总裁王继丽减持96.48万股，套现约3827万元；董事、副总裁李志勇减持14.08万股，套现约561万元；董事、财务总监李雪峰减持5.14万股，套现约205万元；监事董婷婷减持0.45万股，套现约18万元。
一面是实控人及多位高管高位套现，另一面是员工持股高位“接盘”，此做法在市场上引发不少争议。对于外界认为“割员工韭菜”的做法，截至发稿时杰瑞股份并未回复中国能源报-中国能源网记者的采访函。
事实上，早在2015年1月14日，“奋斗者1号”员工持股计划以均价30.68元/股购入1806.44万股，这些股份也全部来自于三位实控人。
而到2016年1月，在员工持股计划解禁后不久，孙伟杰通过资管计划连续增持上市公司94.51万股，增持均价在15.19元-16.17元之间。
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