美債大跌｜無風險收益國債，真的無風險嗎？財經頭條網

這幾天，海外投資市場繼續呈現出史詩級的劇烈震盪，連一向被認為是避險工具的債券和黃金都被大舉拋售。其中，流動性最好且避險屬性最強的10年期美債，都因為被集體拋售，收益率從歷史低點約0.4%反彈至1%以上（注：債券價格與收益率成反比）。

瞭解一些財經知識的小夥伴或許會疑惑，國債的收益率，不是被稱作“無風險收益率”嗎？怎麼國債還會下跌？國債到底有沒有風險呢？到底能不能買呢？

1、外幣債券風險較大

政府會發兩類債券，一類是本國貨幣債券，一類是外幣債券。因為國家可以靠印鈔票來還錢，所以，一國的本國貨幣國債，一般被認為是最安全的債務。

當然，也有例外的。

比如說，有一年，美國國會跟當時的總統克林頓吵架，威脅說，要拖欠美國國債的還本付息。那時候，美國財政部就沒有辦法發行新的國債來償還舊國債的利息。如果純從理論上來講，這個時候的美國債券就存在信用風險。不過，美國國會和總統吵架，總能解決的，誰也不會因此真正懷疑美國政府償還美元債務的能力。

很多歐元區政府的債券，如西班牙、希臘、愛爾蘭等地政府，他們國家債券的回報都比相應的德國國債高。這是因為歐元區的各國政府不能隨便增發政府債券。大家對這些國家的信心不如對德國的足，所以，收益率也要更高一些，市場才能接受。這也是國債中含有了風險溢價的例子。

如果政府發行的是外幣債券，信用風險可能就會比較高了。這些年違約的政府債券，通常都屬於外幣債券範疇，因為外幣，沒辦法自己隨便印啊。

2、美元國債大跌的原因

但是，這一次大跌的是美元十年期國債。它是美國的本國貨幣債券，也是公認的最安全的投資品呀，它為什麼也會跌呢？

這是由於美股持續大幅下跌，多次熔斷，造成市場恐慌，大家集體性拋售，從而形成流動性緊張造成的。

眾所周知，在全球放水的大環境下，貸款利率非常低。很多投資機構和個人會利用低利率的槓桿進行投資。但是，在美股迅速下跌的情況下，槓桿投資者必須儘快籌集資金以填補保證金缺口，否則，就會被投資平臺強制平倉賣盤。

大家一起四處籌資，市場上的資金緊張，就不得不拋售手裡的高流動性資產來套現金。這些資產，如美債、黃金ETF等，原本的波動性與股票不太相關，因此，用來作為風險對沖的配置工具。

但因為這次市場下跌得實在太快，大家都沒有準備，市場上就出現了資金緊張的流動性危機。這些高流動性資產也就被大家用來救急，走出了和股票一樣的齊齊下跌的走勢。

3、國債被稱為“無風險資產”的原因

既然國債也有風險，為什麼國債收益率還被稱作“無風險收益率”呢？

投資，投的都是未來。未來，一定是不確定的。所以，投資不存在絕對的“無風險資產”。

之所以，會稱“國債”為無風險收益率，一來因為之前提到的國家能印錢還債，二來就算像現在這樣債券價格走低，只是浮虧，不等於債券違約，借債人會欠債不還。債券，是一種給人固定回報，到期還本付息的融資模式。和股票風險共擔、利益共享的資金籌集模式不同，債券是借款合約，收益比較固定，所以，一般被稱作“固定收益資產”，風險也比較小。只要你沒有折價賣出，借債人沒有破產違約，持有到期，還是能收回本息的。

因此，總體來說，國債是風險非常小的資產。

我們知道，不同產品的收益率不同，風險也不同，不能直接放在一起比較。為了讓不同產品能夠相互比較，我們就會把產品的風險調整到同一個水平之後，再來比較它們收益的高低。如果是高風險的產品（如個股），咱們就調整多一點，低風險的產品（如國債），就少調整一點。等調整到同一風險水平，咱們再來比一比，到底誰的回報率更高。

但是，兩兩比較容易，產品一多，就非常複雜了。如果我們要比較5個產品，兩兩比較，就要比10次。但是，如果我們有一個統一的基準，每個產品都跟這個基準相比，就只要比5次就行，然後，我們把它們的差值進行排序，就知道每個產品的風險高低了。

在這個邏輯下，本國的國債收益率就被當做基準。一切本國產品，先跟本國國債比一比收益率。超過國債收益率的部分，就是需要承擔風險所帶來的“信用利差”，或者叫“風險溢價”。這樣大家就很容易知道不同產品背後的風險有多大，從而給投資決策以參考。

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