01 白天鵝與黑天鵝
先說個故事。
歐洲人觀察了上千年，見到的天鵝全部是白天鵝，於是得出結論：所有的天鵝都是白的。後來歐洲人發現了澳洲，上岸後竟發現有黑天鵝。“看見一隻黑天鵝”，只這一個事件就足以推翻幾百年來數百萬次觀察總結出來的，幾百年來那麼多人一直信奉、一直靈驗的歷史結論。這類極少發生，而一旦發生就會有顛覆性影響的事件被稱為黑天鵝事件（塔勒布）。
黑天鵝事件有四個特徵：1）發生非常罕見；2）影響非常巨大；3）儘管事後有萬般解釋，事前卻根本無法預測；4）可以事先做好預防。
我們往往過於重視歷史重現的可能性，而忽略研究歷史未能展現的其他可能性。
在巴菲特看來，認識黑天鵝事件的錯誤是：“只關注歷史經驗（experience），而沒有關注風險暴露（exposure）。”其結果導致我們沒有意識到承擔了巨大的風險，沒有做出任何預防。
2007年，巴菲特在全球海選接班人，在未來接替他管理伯克希爾-哈撒韋公司2000多億美元的龐大資產。巴菲特說，他尋找的是有良好投資記錄的聰明人，並補充道，他更看重他們“如何揮杆”。
巴菲特的意思是說更看重他們的思考和行為方式，而不是純粹只看其歷史投資業績。因為巴菲特明白，即使是十分良好的投資業績，也很有可能只是運氣而已，如果行為方式不穩健可靠，一個黑天鵝事件就足以吞沒過去所有的運氣，因此，正確的方式勝於良好的業績。
02 打字機前的猴子
如果把無數多的猴子放在打字機前，讓他們亂敲，那麼其中一隻肯定會打出一篇動人的文章，只要數量夠多，想想數量趨於無窮大時是不是這樣。
做一個假設試驗。
假設有10000名投資能力一般的投資經理人，有多一般呢？他們管理的資產每年盈虧概率均是50%（跟拋硬幣一樣），投資期望值為零。
第1年初，每位經理人拋一枚硬幣，正面盈利，反面虧損，第1年末有5000位盈利；
第2年初，上一年盈利的5000位經理人再次拋一枚硬幣，正面盈利，反面虧損，第2年末有2500位盈利；
第3年，上一年盈利的2500位經理人再次拋一枚硬幣，正面盈利，反面虧損，第3年末有1250位盈利；
第4年，上一年盈利的1250位經理人再次拋一枚硬幣，正面盈利，反面虧損，第4年末有625位盈利；
第5年，上一年盈利的625位經理人再次拋一枚硬幣，正面盈利，反面虧損，第5年末有313位盈利。
你看，僅僅只是能維持資產50%的盈虧的經理人，連續5年盈利的“佼佼者”也超過300人，他們大概率成為受追捧的基金管理者。
假設這10000名經理人能力稍差，每年盈利概率只有40%、虧損概率有60%，他們的投資期望值為負，我們再來看看。
第1年末有4000位盈利，第2年末有1600位仍然盈利，第3年末有640位仍然盈利，第4年末有256位仍然盈利，第5年末有102位連續5年盈利。
你看，對於投資能力稍差的經理人，也有超過100位經理人連續5年盈利，他們會有響亮的名聲和稱號，更多的人會把資金交給他們管理，而我們知道，他們投資方面的能力並不匹配這名聲。
03 結論
- 要非常小心黑天鵝，即使是贏了能夠賺大錢，也決不能冒一失敗就傾家蕩產的風險。
- 如果有一位“投資大師”站在講臺上教大家怎麼投資，並且告訴你他管理的投資組合已經連續5年為客戶盈利，不要輕信。根據這一投資記錄你依然無法判斷他是好經理人還是壞經理人，因為連續5年盈利的經理人數量的多少並不是只與他們的個人能力有關，更是取決於參與這一行的人有多少，這位“大師”可能只是那些連續5年拋出了正面硬幣的人而已。
- 要了解概率知識，注意存活者偏差。
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