Part.1
4月2日瑞幸公告称，公司的独立特别委员会经调查发现，COO及其部分下属员工从2019年二季度起从事了某些不当行为，伪造交易价值大约22亿元人民币。
我们首先熟悉一下“演员表”：
1、钱治亚
2、杨飞
2019年5月，PingWest品玩在《揭秘瑞幸式IPO》当中指出：
因为过往不良经历被公之于众，直接导致了在瑞幸IPO之前公开提交的资料中，杨飞的名字从瑞幸高管团队名单中被消失。
3、“铁三角”——陆正耀、刘二海、黎辉：
昨天中午瑞幸的APP和小程序都宕机了，然鹅陆正耀依然看起来正能量满满。
说不定真的再过不久，我们又能收到瑞幸的打折券短信了...
也许很多人不知道，瑞幸几乎是神州优车原班人马重新出演的《致富2.0》：
这些套路早在2012年就已经上演，那时候应该算《致富1.0》。
2014年神州优车在香港上市，2015年6月到2016年3月，神州优车高管疯狂套现，而公司的财务业绩在这些人套现后从表现良好开始出现下滑。
2017年1月，GeoInvesting发布了一份关于神州优车的做空报告，神州租车和瑞幸一样，也经历了做空，当然也经历了股价大幅下跌的情况。
你以为他们是做咖啡的创新者，其实人家只是承袭了做汽车租赁的套路，换汤不换药，不骄不躁地继续割韭菜.......
而且把自保说成自曝，“商业奥斯卡”不归瑞幸真是谁也不敢拿。
22亿的财务造假，22亿啊......而且还是“惯犯”，这............我叫你一声“民族之光，你敢答应吗？
Part.2
现在的舆论导向，把瑞幸直接等同于中国资本市场信用体系，其实没有太多必要。
同样的舆论，与前几年中概股信任危机的时候一模一样，似乎是盛大通过关联交易，直接掏空上市公司利益实体吧，媒体出来的稿子一字一句跟现在的瑞幸似乎没啥差别，恍惚之间想说一句，这集我看过。
在那以后，中概股不还是一样该上的上，该炒的炒，既有红黄蓝这样的垃圾，也有阿里这样的巨无霸，想掺和的基金投行们，在酒店挤了两排，就为了喝上口汤。
这说明了什么？
1、资本市场就是这个德行，肮脏但高效，这一次，从审计到投行，从卖方到买方，瑞幸是个什么货色，难道心里都没点B数吗？套用梁实秋先生的话“我一眼把你望到底”
So，那又如何？从乐视、瑞幸身上挣钱的个人和机构也是不计其数，就算是一天暴跌80%，也还是有人接飞刀，4块多买入，10块多卖出，半小时daytrade150%，夫复何求？这场景不像极了网秦、红黄蓝们曾经的表演。
退一万步讲，瑞幸是个什么货色一点也不重要，从四大到投行，如此大比例的造假，能看不出查不到？他们跟着造假的案例多去了，安然、乐视、XXX太多了，而买方和卖方也不是善茬，什么？你说你卖的是垃圾？这不是巧了吗，我这个基金刚好就只买垃圾，不是垃圾还不买呢。
说白了，资本市场什么最重要？流动性呀！！！能够带起流动性的资产都可以称为“好资产”，传统金融市场一半的流动性全靠庞氏骗局支撑，最后大家不就玩个零和博弈吗？我建议想深入了解的童鞋，可以去玩玩币圈，币圈的流动性全靠庞氏骗局支撑，这里面有太多传统金融市场简化之后的庞氏骗局模型，值得感兴趣的人去研究。
总之，庞氏骗局应该算是金融业最伟大的发明之一，真不是讽刺，说他是流动性的发动机一点也不过分。
2、除了这些垃圾之外，还有一半是真正的好资产，就像上面说的阿里。在金融行业要是排个名的话，稀缺的好资产永远是皇冠上的明珠，就算资本市场天天爆一个瑞幸，中国商业市场信用跌到地板，阿里巴巴这样的公司，依然会有人感兴趣。逆向筛选本来就是部分投资人的天职，在垃圾堆里找到金子才是真本事，当然价格谈布隆迪，可以暂时先不上，反正现金流不需要靠庞氏维持，等到市场好转鸡犬升天那天，大家又是皆大欢喜，舞照跳、酒照喝、马照跑，太阳照旧从东方升起。
久而久之，鸡犬升天，又会有新的瑞幸，或者瑞不幸，这不就是一种循环？
在市场上呆久了，你会发现这个行业本来就鱼龙混杂的不行，大家来金融行业又不是搞教育和慈善，一切向钱看，不过有的人喜欢买卖垃圾，有的人专心找金子。至于其中的肮脏又难看的吃相，随着时间过去都是浮云，看2008年金融危机时，究竟有几个金融高管被惩罚了，《大空头》这部电影最终会给你答案。
众生畏果，菩萨畏因，无论是买卖垃圾也好，专心找金子也罢，只要清楚能否承受结果好像也没啥大不了的。真正值得提防的人，是那些胸脯拍得山响告诉你，瑞幸是个好公司，会是个突破性的商业模式的人。离他们远点，雷劈他时，容易连累到你。
Part.3
在国内，瑞幸此举违反了最新修订的《证券法》；国际上，已有多家知名律所发布联合声明，提醒投资者们可以通过集体诉讼的方式挽回一部分损失。
据彭博社报告，瑞幸咖啡有限公司(NASDAQ: LK)在美国时间2020.4.2股票盘前暴跌85%，在1小时之内6次触发熔断，市值蒸发超48亿美元。这次爆雷的主要原因为公司在美国证监会官网挂出一份文件，其中承认了高达22亿元的财务造假等一系列管理层不当行为，投资者们也不要再看我们的年报啦，都是假的。
颇为讽刺的是，当默默点开星巴克，发现它在这场风波里一度大涨10%......作为其在中国内地最大的竞争对手，此刻想必正偷着乐呢。
据悉，瑞幸的董事会已成立了一个特别委员会来监督调查2019年年度财报审计方面的问题，目前还未取得重大进展。此委员会包括聘请的独立的法律顾问和法务会计师，团队包括Kirkland & Ellis和FTI Consulting。
目前经调查已经实锤的丑闻有：瑞幸咖啡首席运营官（COO）兼董事刘健以及几名手下小卒在2019年2-4季度伪造财务数据达22亿人民币（具体数据还待进一步调查）。瑞幸咖啡已辞退涉事员工，并表示会配合接下来一系列法律行动。
此次瑞幸爆雷，叫苦不迭的可不止瑞幸的员工，更有一众外国投资者吞下苦果。据统计，截止2019年年底，共有159家外国机构投资者持有瑞幸股票，总股比达24%左右，其中不仅有美国银行、瑞银等国际知名投行，也有全球资本研究投资者基金（Capital Research Global Investors）和孤松资本（Lone Pine Capital LLC）等知名对冲基金。怪不得网友戏称：这次终于割了回洋韭菜，来补贴全国人民喝便宜咖啡。
要是说投资者们苦不堪言，躺枪的岂不是更有苦说不出？在瑞幸爆雷次日，神州租车（0699.HK）大跌70%，市值蒸发超50亿，是神州上市以来最大跌幅！只因为神州租车的大股东也是瑞幸咖啡大股东……彭博数据梳理了时间轴：“香港时间上午9:34，神州租车港股跌30.23%，报3港元；公司2021年到期的美元债买价每1美元下跌逾28美分，报47.6美分，一度触及47.2美分的纪录低位。2022年到期的美元债买价每1美元下跌20美分至40美分，也是纪录新低。 随后，神州租车跌幅至40％，刷新历史最低价；再然后，神州租车跌幅至60％，成交额破一亿港元；再然后，跌幅扩大至70%。”从下图可以看到，两家的股价走势几乎是复制粘贴而来……
据报道，瑞幸咖啡董事长的陆正耀也同时兼任神租租车董事局主席。这次爆雷始作俑者刘剑和神州优车董事长兼CEO、瑞幸咖啡董事长陆正耀关系甚是亲密。从2008年到2015年，刘剑曾先后任职神州租车车辆管理中心的副总总理和效益管理负责人，然后做过3年神州优车效益管理主管。这样的亲密的关系，也难免让市场情绪认为相似的事会发生在神州头上。
受牵连的还有负责瑞幸营销的分众传媒，大家肯定都看到过汤唯和张震举着小蓝杯的身影：
据Wind报道，2020.4.3早盘，分众传媒大幅低开后继续探底，截至当日午间收盘，股价大跌6.12%，报4.14元。
下面，带大家细细解读“中概股狙击手”——浑水做空瑞幸咖啡的长篇报告，质疑现有促销模式的盈利能力，以及销量、存货、仓储费用、广告费用、原材料等财务指标。如今官方主动把自己做的丑事都抖出来，更多觉得这在意料之中。我们在这里简单回顾一下几次做空报告的主要内容：
2020年2月前后，浑水发表第一次做空报告，长达89页，两个核心观点非常明确：
1. 瑞幸的财务数据欺诈造假（Fraud）
2. 瑞幸的商业模型根本不行（Fundamentally Broken Business）
浑水也采取了让人防不胜防的尽调手段：搜罗小票、派卧底、直接蹲点…
浑水第一篇做空报告才过了两天，瑞幸官方就火速回应：你们数据都不靠谱，只有自己官方发布的财务数据才是最可信的，赢得多家知名投行券商（如中金）的力挺，股价也在那几日之内回升。
中金作为承销商之一，对瑞幸信任有加，官方表示，浑水只是草根罢了，不可靠！中金在连夜赶制的报告中提到，“调研得来的数据代表性不足，单店观察天数和小票等样本较小，沽空报告对在店消费的包装产品适用增值税税率理解有误，虚增广告费用和单店盈利的指控太过主观”等等。
除了中金之外，国外的大摩、国内的中泰证券、国盛证券、天风证券等多家知名券商也纷纷跳出来支持瑞幸，把瑞幸的光明未来分析地头头是道，搞得浑水在一旁吓得不敢出声。
浑水哪咽的下这口气。这不，一星期后就卷土重来，拿出第二篇报告（引用一个名叫尘光研究的机构），长达66页。这家机构多数人没听说过，只觉得这名字、这logo，实在颇有几分禅宗的韵味……有人说尘光是浑水的小马甲，现在还不得而知，咱们看内容就好：
在这第二份报告里，各种数据不可谓不翔实
和上篇报道一样，尘光的做空报告也是在文中讲解了下数据的采集原则：
现在看来，这场多空大战已落下帷幕，瑞幸当时的挣扎颇有几分回光返照的意味，浑水也终于可以扬眉吐气......
Part.4
这时候除了瑞幸的高管，还有两类人需要发愁：
一个是消费者，有券的可以用了，小蓝杯没了以后就喝星巴克吧。
另外一个是加盟店的老板和员工，不要看着这几天生意火爆就感觉啥事儿也没有了就偷着乐感觉倒闭不可能，看看当年同样烧钱迅速扩张的互联网咖啡的大哥大、扬言干翻星巴克的头铁、瑞幸1.0、——韩国的咖啡陪你，当年也是疯狂圈韩国和中国投资者的钱，在烧钱烧得如火如荼、声量如日中天的时候，“集资骗局”的丑闻一出，老大自杀，大股东法人获刑，高管卷款出逃，那么大的牌子那么多的门店该破产的还是破产，该关闭的还得关闭，员工该没工资的时候还是没工资，供应商设备商拍着长队来讨债。
最终即使是在韩国有1000+的门店，在华600+门店，声势浩大的“咖啡陪你”也最终在资本退去的时候失去了商业价值，现在这个问题下面几百条回答里还有谁能记得它？
醒醒，该想想后路了
完
特别鸣谢：天眼查、小马估值、冲浪普拉斯
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