招行是就業時面試的第一家銀行、第一家企業，也是唯一一家，不折不扣的職場初戀。幾年青春的奉獻，工作經歷整體上還是比較愉快的及難忘的。那時候馬行長剛剛卸任，仍在持續推進二次轉型的過程，同業領先優勢並不那麼明顯，現在遠距離的觀察，這個仔在星空中愈發明亮，個人目前持倉佔比最大的也是招行，畢竟初戀總是那麼難以忘懷（你說呢？）。
作為一個銀行從業者，這篇文章簡要分析個人目前看多招行的原因。雪球上有很多球友有許多關於招行的分析，很多文章也分析的很全面和深入，但信息量太大，可能也過於專業，不適合很多小白，有些我也沒懂，我也不看，因為不是主要因素，下面說一下我看多的理由。
第一點是較好的基本面及預期。對於資產規模龐大的銀行，業務多元的，有很多指標可以分析，2019年年報，我第一眼看得是不良貸款撥備覆蓋率，這是個一葉知秋的指標，其他很多指標都是過程。招行2017-2019年這個指標分別為262%、358%、426%（也就是1塊不良貸款準備了4塊錢用來賠）。這個指標從歷史縱軸以及同業的橫向比較來看，堪稱卓越。為什麼我只選擇說這個指標，因為對於每個商業銀行，行長心裡最需要權衡的就是淨利潤增長率和撥備覆蓋率之間的平衡，也就現有利潤和未來業績的平衡。而對於投資者而言，獲利往往來源於對於未來或者預期判斷，而招行不僅目前保持高增長，而且通過這個指標告訴你，未來業績的增長是確定的，因為有著4塊多的撥備可以用來調節。同時，這個撥備覆蓋率甚至可能是招行通過比較嚴格的分類所達到的，或許隱藏了更多的利潤。畢竟從管理者的角度來說，已經給股東交上一份滿意答卷的同時，總是希望為之後隱藏更多利潤以保持良好的增長趨勢以及市場股價表現，所以你懂的。
第二點是低估值。為什麼？從自身市盈率的角度看，招行目前兩位數的高增長和8-9倍的估值顯然是不相稱的，即使按9倍的估值，PEG不到0.6，這似乎是很多高成長的科技股也沒有的數據，更何況一家一年淨利潤超900億的企業。從成熟的國際市場來看，招行和曾經的學習對象美國比，這次股災後富國銀行PE為6.59，雖然比招行低，但注意這家銀行2019年增長率是-13%，美國市場也給了這個估值。可能很多球友喜歡將和招行進行對比。確實興業銀行的估值很低，而且整體市值與招行相距甚遠，經營也比較穩健，這幾年也正逐步降低同業業務的影響，預期有較大反彈空間，但從部分關鍵指標來看，如果只選擇一家銀行股進行投資，目前個人更傾向於一家盈利增速與撥備率更高的銀行。
其實上面兩點基本上已經把理性選擇的事情說清楚了，最後一點我想講的是文化。是一個高槓杆的行業，資本的約束持續存在，如何獲取資本，又或如何轉型，提高資產的交易流轉能力，又或是風險管控的能力這些都是銀行的看點。但我們跳出這些具體的事物，其實對於企業的後續發展，更重要的是為之奮鬥的人和這些人所塑造的企業文化。招行除了科技及零售領先之外，很值得稱道的地方是對員工的重視和關懷，這點從其年報上就可以看出，年報中公司對其自身業務分析的第五點專門談到員工部分，這是很多銀行年報少有的。實際上這種文化是植根於招行的，高層在許多重要場合強調員工關懷的重要性，也會給員工很多溫馨的驚喜，以及靈活的待遇選擇，這是我跳出招行後意識到的。當然我並不是說招行是完美的，但
這種Value員工的文化可以讓你每天與金錢打交道的同時能感到一絲溫暖，猶如你美好的初戀，難以忘卻。招行是就業時面試的第一家銀行、第一家企業，也是唯一一家，不折不扣的職場初戀。幾年青春的奉獻，工作經歷整體上還是比較愉快的及難忘的。那時候馬行長剛剛卸任，仍在持續推進二次轉型的過程，同業領先優勢並不那麼明顯，現在遠距離的觀察，這個仔在星空中愈發明亮，個人目前持倉佔比最大的也是招行，畢竟初戀總是那麼難以忘懷（你說呢？哈哈）。作為一個銀行從業者，這篇文章簡要分析個人目前看多招行的原因。雪球上有很多球友有許多關於招行的分析，很多文章也分析的很全面和深入，但信息量太大，可能也過於專業，不適合很多小白，有些我也沒懂，我也不看，因為不是主要因素，下面說一下我看多的理由。
第一點是較好的基本面及預期。對於資產規模龐大的銀行，業務多元的銀行業，有很多指標可以分析，2019年年報，我第一眼看得是不良貸款撥備覆蓋率，這是個一葉知秋的指標，其他很多指標都是過程。招行2017-2019年這個指標分別為262%、358%、426%（也就是1塊不良貸款準備了4塊錢用來賠）。這個指標從歷史縱軸以及同業的橫向比較來看，堪稱卓越。為什麼我只選擇說這個指標，因為對於每個商業銀行，行長心裡最需要權衡的就是淨利潤增長率和撥備覆蓋率之間的平衡，也就現有利潤和未來業績的平衡。而對於投資者而言，獲利往往來源於對於未來或者預期判斷，而招行不僅目前保持高增長，而且通過這個指標告訴你，未來業績的增長是確定的，因為有著4塊多的撥備可以用來調節。同時，
這個撥備覆蓋率甚至可能是招行通過比較嚴格的分類所達到的，或許隱藏了更多的利潤。畢竟從管理者的角度來說，已經給股東交上一份滿意答卷的同時，總是希望為之後隱藏更多利潤以保持良好的增長趨勢以及市場股價表現，所以你懂的。第二點是低估值。為什麼？從自身市盈率的角度看，招行目前兩位數的高增長和8-9倍的估值顯然是不相稱的，即使按9倍的估值，PEG不到0.6，這似乎是很多高成長的科技股也沒有的數據，更何況一家一年淨利潤超900億的企業。從成熟的國際市場來看，招行和曾經的學習對象美國富國銀行比，這次股災後富國銀行PE為6.59，雖然比招行低，但注意這家銀行2019年增長率是-13%，美國市場也給了這個估值。可能很多球友喜歡將興業銀行和招行進行對比。確實興業銀行的估值很低，而且整體市值與招行相距甚遠，經營也比較穩健，這幾年也正逐步降低同業業務的影響，預期有較大反彈空間，但從部分關鍵指標來看，如果只選擇一家銀行股進行投資，目前個人更傾向於一家盈利增速與撥備率更高的銀行。
其實上面兩點基本上已經把理性選擇的事情說清楚了，最後一點我想講的是文化。銀行業是一個高槓杆的行業，資本的約束持續存在，如何獲取資本，又或如何轉型，提高資產的交易流轉能力，又或是風險管控的能力這些都是銀行的看點。但我們跳出這些具體的事物，其實對於企業的後續發展，更重要的是為之奮鬥的人和這些人所塑造的企業文化。招行除了科技及零售領先之外，很值得稱道的地方是對員工的重視和關懷，這點從其年報上就可以看出，年報中公司對其自身業務分析的第五點專門談到員工部分，這是很多銀行年報少有的。實際上這種文化是植根於招行的，高層在許多重要場合強調員工關懷的重要性，也會給員工很多溫馨的驚喜，以及靈活的待遇選擇，這是我跳出招行後意識到的。當然我並不是說招行是完美的，但
這種Value員工的文化可以讓你每天與金錢打交道的同時能感到一絲溫暖，猶如你美好的初戀，❤️閱讀更多 習遠知秋 的文章
