最新觀點
電網有望承擔逆週期調節責任，投資或回暖。受到降電價和用電增速放緩的雙重壓力，2019年我國電網累計投資4856億元，同比下降9.6%，不及預期。展望2020年，新冠疫情影響經濟，疊加國網換帥、“十三五”收官之年到來，電網有望適時調整投資規劃，或積極承擔逆週期調節責任，資本開支有望不降反增。
特高壓將成為電網重點投資方向。2020年3月，國家電網有限公司董事長毛偉明視頻調研南瑞集團、許繼集團、平高集團、山東電工電氣復工復產工作，充分肯定了特高壓作為“新基建”七大領域之一，具有產業鏈長、帶動力強、經濟社會效益顯著等優勢。根據國網規劃，2020年內新審批的7條特高壓線路將帶來約915.3億的市場增量空間。對於換流變壓器、換流閥、直流控保、組合電器、變壓器、電抗器等核心設備來說，我們預計將會帶來200億元左右的增量空間，設備商深度受益。
“第八批”目錄開始申報，風光補貼問題或得到緩解。2020年3月，財政部印發《關於開展可再生能源發電補貼項目清單有關工作的通知》，可再生能源補貼清單制正式開啟，存量項目開展“第八批補貼目錄”申報工作。我們認為，補貼清單的落地將加速目錄外項目的補貼確權，所有合規項目的補貼兌付週期有望縮短，將顯著緩解運營商的現金流壓力。
投資建議
我們認為，特高壓作為新基建將持續發力，光伏、新能源汽車是2020年可以貫穿全年的投資機會，龍頭公司值得堅守。建議關注：（1）光伏：隆基股份、通威股份、中環股份、陽光電源等；（2）新能源汽車：寧德時代、億緯鋰能、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、當升科技等；（3）電網：許繼電氣、國電南瑞、平高電氣、特變電工、中國西電等。
核心組合
截至2020年3月27日，銀河電新股票池累計收益率達到12.39%，跑贏電力設備及新能源行業指數12.85pct。
4月投資組合：寧德時代、通威股份、許繼電氣。
風險提示
電力需求下滑明顯的風險、新能源發電消納能力不足；競爭加劇導致產品價格持續下行；補貼下滑導致行業增長放緩。
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