一、十余城市出台汽车消费刺激政策
疫情爆发后总书记提出要稳定汽车等大宗消费，目前已有十余个城市陆续出台汽车消费刺激政策。在国内疫情稳定海外疫情爆发的大背景下，稳定内需在保障2020年经济增长中的重要性更为凸显。汽车行业有刺激的必要性、能被有效刺激、且刺激政策手段较为丰富、刺激后遗症相对较小，汽车或为2020年稳内需的首选行业。政策刺激或可将2020汽车降幅从12%收窄5-9个百分点，即2020年汽车销量区间为同比下降3到7个百分点。
二、汽车对国民经济影响巨大
汽车产业是我国国民经济的重要支柱产业，其中汽车零售总额占全社会零售总额、相关税收占税收总额、相关从业人数占城镇就业总人数的比例均在10%左右。2018年开始汽车行业销量下滑，汽车零售同比下滑幅度较大，对整个社会零售额产生了较大的影响。2019年，社会消费品零售总额411649亿元，比上年名义增长8.0%，其中，除汽车以外的消费品零售额372260亿元，增长9.0%，汽车类产品对2019年总消费具有1个百分点的制约作用。汽车制造业的增加值对整个工业行业增加值的拉动效应较大：根据中汽协公布的汽车工业重点企业(集团)的工业增加值计算，重点汽车企业集团的增加值占整个工业行业增加值的比重在2016年达到峰值，为3.1%，如果再加上零部件企业的贡献，汽车制造业的占比将进一步提升。2019年下降至2.4%，主要受汽车行业销量下滑的影响。
三、汽车可被有效刺激
截至2019年末我国千人保有量为187台，百户家庭汽车拥有量33台，且区域发展不均，各地保有量差异大。首购需求依然占比过半，同时老旧车存量巨大，换购需求空间大。
政策工具丰富、适合因地制宜。2018年以来中央鼓励地方出台各类政策稳定汽车消费，促进优化升级。我们认为限牌城市放开限购刺激存量需求短期效果好，非限牌城市推出购车补贴，但加重财政负担。车辆的税收从购置环节转移到使用环节有望提升汽车消费。
四、投资建议
1、北京新能源牌照若放开有利于特斯拉等高端电动车品牌放量;其他限购城市牌照放开或将有利于豪华汽车品牌及其经销商，关注中升控股、永达汽车、正通汽车。2、我国汽车潜在需求地区差异大，既有首购需求又有较大老旧车待置换需求，刺激首购及鼓励报废迁出等政策有利于一线自主及正处于份额上升通道的日系、德系品牌，推荐长城汽车、广汽集团，关注吉利汽车。
风险提示。政策力度不及预期;全球疫情对供应链的影响超预期;经济下行导致消费意愿降低。
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