一、十餘城市出臺汽車消費刺激政策
疫情爆發後總書記提出要穩定汽車等大宗消費，目前已有十餘個城市陸續出臺汽車消費刺激政策。在國內疫情穩定海外疫情爆發的大背景下，穩定內需在保障2020年經濟增長中的重要性更為凸顯。汽車行業有刺激的必要性、能被有效刺激、且刺激政策手段較為豐富、刺激後遺症相對較小，汽車或為2020年穩內需的首選行業。政策刺激或可將2020汽車降幅從12%收窄5-9個百分點，即2020年汽車銷量區間為同比下降3到7個百分點。
二、汽車對國民經濟影響巨大
汽車產業是我國國民經濟的重要支柱產業，其中汽車零售總額佔全社會零售總額、相關稅收佔稅收總額、相關從業人數占城鎮就業總人數的比例均在10%左右。2018年開始汽車行業銷量下滑，汽車零售同比下滑幅度較大，對整個社會零售額產生了較大的影響。2019年，社會消費品零售總額411649億元，比上年名義增長8.0%，其中，除汽車以外的消費品零售額372260億元，增長9.0%，汽車類產品對2019年總消費具有1個百分點的制約作用。汽車製造業的增加值對整個工業行業增加值的拉動效應較大：根據中汽協公佈的汽車工業重點企業(集團)的工業增加值計算，重點汽車企業集團的增加值佔整個工業行業增加值的比重在2016年達到峰值，為3.1%，如果再加上零部件企業的貢獻，汽車製造業的佔比將進一步提升。2019年下降至2.4%，主要受汽車行業銷量下滑的影響。
三、汽車可被有效刺激
截至2019年末我國千人保有量為187臺，百戶家庭汽車擁有量33臺，且區域發展不均，各地保有量差異大。首購需求依然佔比過半，同時老舊車存量巨大，換購需求空間大。
政策工具豐富、適合因地制宜。2018年以來中央鼓勵地方出臺各類政策穩定汽車消費，促進優化升級。我們認為限牌城市放開限購刺激存量需求短期效果好，非限牌城市推出購車補貼，但加重財政負擔。車輛的稅收從購置環節轉移到使用環節有望提升汽車消費。
四、投資建議
1、北京新能源牌照若放開有利於特斯拉等高端電動車品牌放量;其他限購城市牌照放開或將有利於豪華汽車品牌及其經銷商，關注中升控股、永達汽車、正通汽車。2、我國汽車潛在需求地區差異大，既有首購需求又有較大老舊車待置換需求，刺激首購及鼓勵報廢遷出等政策有利於一線自主及正處於份額上升通道的日系、德系品牌，推薦長城汽車、廣汽集團，關注吉利汽車。
風險提示。政策力度不及預期;全球疫情對供應鏈的影響超預期;經濟下行導致消費意願降低。
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