3月27日，中信銀行（601998SH，00998HK）舉行2019年度業績發佈會，行長方合英表示，疫情將對中信銀行的資產日均規模、銀行資產收益率、資產質量等方面帶來影響。
中信銀行2019年財報顯示，期內獲純利480.15億元（人民幣，下同），同比上升7.9%；每股收益0.95元，擬派發末期股息0.239元/股。
公司表示，期內資本充足率為12.44%，比上年末下降0.03個百分點；一級資本充足率10.2%，比上年末上升0.77個百分點；核心一級資本充足率8.69%，比上年末上升0.07個百分點，全部滿足監管要求。
值得一提的是，對中信銀行交出的2019年的“成績單”及其合理估值，機構研究員的看法莫衷一是。
個人銀行業務兩項億級突破
在舉行發佈會前，中信銀行已於3月26日晚公佈了2019年業績報告。
中信銀行財報顯示，期內實現營業淨收入1875.8億元，同比增長13.8%；歸屬於股東的淨利潤480.2億元，同比增長7.9%，營收及淨利潤增速均創近年新高；資產規模6.75萬億元，比上年末增長11.3%；不良貸款率1.65%，比上年末下降0.12個百分點。
中信銀行表示，基於良好的業績，董事會建議派發2019年普通股股息每10股2.39元（含稅），將提交年度股東大會審議。
據悉，中信銀行將2019年作為零售業務和金融市場業務打造跨週期經營、實現可持續發展的重要發力點。中信銀行董事長李慶萍表示，2019年該行零售客戶總量破億，信用卡累計髮卡量突破8000萬張；對公客戶增長創歷年最好，客戶總量達74.3萬戶，增量是上年的3.2倍。
值得一提的是，2019年，中信銀行在個人銀行業務方面取得不錯的成績，其中，個人客戶總量跨越億級臺階，管理資產超2萬億元。
中信銀行執行董事、行長方合英表示，2019年該行著力優化負債結構，抓客戶、抓結算、抓產品多措並舉，客戶存款餘額佔負債比例達64.95%，比上年末上升0.5個百分點；個人存款佔客戶存款比重21.7%，提升2.0個百分點。
中信銀行財務報告稱，截至2019年末，中信銀行總負債達6.22萬億元，比上年末增長10.8%。客戶存款達4.04萬億元，比上年末增長11.7%；值得留意的是，期內個人存款規模首次超8000億元，連續兩年增量超千億元。
另外，截至2019年末，中信銀行普惠金融貸款餘額達2042.6億元（銀保監會口徑），同比增長679.0億元，增幅近50%。
資產收益率有下行壓力
在3月27日中信銀行舉行的2019年度業績發佈會上，行長方合英表示，疫情對中信銀行的資產日均規模、銀行資產收益率、資產質量等方面帶來影響。
方合英表示，首先，銀行資產日均規模距預期相差比較遠，“2月份，我們的一般性貸款當月增加只有66億元，零售和信用卡貸款加在一起不增反降，2月份下降了169億元，環比下降了1600億。”方合英同時透露，期間對公貸款增長超200億元，主要是由於履行社會責任，增加對抗疫企業的支持以及精準扶困。
方合英表示，疫情對信用卡獲客、交易、催收、資產質量等整個鏈條都帶來比較大的衝擊，“髮卡同比下降了47%，交易同比下降5%，整個行業都差不多是這個數據。不過，進入3月中旬之後，貸款金額正在恢復，與預期相比還有一定的距離。”
“其次，疫情下銀行資產收益率水平有下行壓力。因為供需決定價格，需求少了，供應方議價能力就相對低一些，對資產收益率的下行帶來一定壓力。”方合英表示，“此外，因抗疫需求，銀行履行社會責任，降利率支持企業，再加上人民銀行正加大政策引導LPR下行，多重因素衝擊資產收益率。”
談及資產質量，方合英表示，當下不少企業出現一些流動性資金較緊張、階段性困難，還有一些個人還款能力在下降。受其影響，今年以來，銀行不良率和不良額小幅上升。“不過，因我國的疫情控制的相對較好，基本得到了有效的控制，雖還受到國外疫情的影響，但總體上國內的投資消費快速回升是可以期待的。”
大行對合理估值存分歧
中信銀行交出的2019年的“成績單”是否令市場感到滿意？對此，機構研究員對此莫衷一是。
外資大行美銀美林證券發表報告稱，中信銀行去年有效控制成本，但資產負債表擴張，資產素質因高撥備而有所改善。
美銀美林分析指出，中信銀行去年獲純利升幅達8.1%至467億元人民幣，符合此前的預期；公司撥備前盈利升18.2%，也符合預期。但其股本回報率跌至11.1%，核心一級資本比率為8.69%，主要是因為其可換股債轉換比例較低。
美銀美林認為，雖然中信銀行的估值較低，但因為股本回報率低、資本緊張、高貸存比等原因，重申給予其“跑輸大市”的投資評級，將其H股目標價由之前的5.1港元降至4.4港元。
中信銀行H股走勢圖
“中信銀行去年第四季度的業績表現較為負面，淨息差收窄，收入也出現見壓力。”匯豐研究在其最新發表的研究報告中指，中信銀行每股盈利0.95元符合初步業績報告研判，但公司在去年第四季度出現淨息差下跌和費用收入轉弱的情況，同時，不良貸款比率下跌、成本效益改善以及稅率較預期低，都為其提供緩衝，“目前較低稅率將有助於支持中信銀行的盈利增長，但我們分別降低公司2020及2021年盈利預期4.3%及6%，以反映宏觀方面出現的經濟放緩和稅率改革影響。”
綜上，匯豐研究維持中信銀行“買入”的投資評級，但將其H股目標價由之前的5.9港元下調至5.4港元。
中金的研究員指出，中信銀行將逾期60天以上貸款認定為不良，顯示其加大力度令資產質量基礎更紮實。中金上調中信銀行的投資評級至“跑贏大盤”，同時上調A股和H股目標價，將中信銀行A股目標價調高10%至6.93元，對應當前股價存在31%上漲空間；上調中信銀行H股目標價11%至6.21港元，對應當前股價仍有66%上漲空間。
專業投資者雲蒙表示，目前中信銀行H股摺合人民幣大約為3.42元，靜態市淨率都只有0.378倍，靜態市盈率為3.6倍，“中信銀行的25%分紅比率稍微弱了一點，不過也在大家預期內，畢竟剛發可轉債融資，超級低估的港股的股息率達到7.0%。要是有30%的分紅就能達到8.4%，有點可惜。”
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