新浪財經訊 3月21日，上海能源披露2019年年報，公司2019年實現營業總收入76.23億，同比增長11.29%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.75億，同比下降13.13%；扣非後淨利潤5.73億元，同比減少0.72%；基本每股收益0.79元；擬每10股派發現金紅利2.39元（含稅）。
值得一提的是，上海能源2019年成本增速快於營收，出現增收不增利。除此之外，上海能源煤炭業2019年毛利率為41.19%，除煤炭行業外，其他行業毛利率全部為負，主營整體毛利率同比減少了7.44個百分點。
正如上海能源2019年年報中提示的公司經營風險，公司目前產品結構相對單一，公司整體經濟效益幾乎全部來源於煤炭主業，公司整體抵禦風險的能力不強。
增收不增利 歸母淨利同比下降13.1%
上海能源主營業務為煤炭開採、洗選加工、煤炭銷售。除煤炭業務外，公司還從事火力發電，鋁及鋁合金的壓延加工生產及銷售等業務。
2019年上海能源完成原煤產量813.44萬噸，商品煤產量642.05萬噸，掘進綜合進尺31576米，發電量34.88億度，鋁材加工產量6.98萬噸，鐵路貨運量1380萬噸，設備制修量1.95萬噸。
在此情況下，2019年上海能源實現營業總收入76.23億，同比增長11.29%。不過報告期內，上海能源營業成本為57.31億元，同比增長21.3%，增幅快於營收，因此毛利率不升反降，2019年為24.8%，較上年降低6.2個百分點。
除此之外，上海能源2019年出現增收不增利。2019年上海能源實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.75億，同比下降13.13%；扣非後淨利潤5.73億元，同比減少0.72%；全年淨利率為6.4%，較上年降低2.1個百分點。
增收不增利除受毛利率下降影響外，財務費用的大幅增長也是重要原因。2019年上海能源的財務費用為1.46億元，2018年為0.74億元，同比增加51.28%，遠高於營收增速的11.3%。結合負債情況來看，2017-2019年上海能源的資產負債率分別為33.56%、34.71%和40.36%，持續上升。
產品結構相對單一 嚴重依賴煤炭業
從上海能源2019年的財務數據來看，導致上海能源增收不增利最主要因素還是毛利下降導致，也就是佔比高達97.49%的主營業務的盈利下降導致。
具體來看主營業務數據，2019年主營業務收入實現74.31億元，分行業數據顯示：煤炭行業實現51億元、電力行業實現12.22億元、鋁加工為9.92億元以及其他1.17億元，佔比分別為68.63%、16.45%、13.35%和1.57%，煤炭行業佔據絕對地位。
除了營收的比重之外，更值得關注的是各行業毛利率情況。煤炭2019年毛利率為41.19%，同比減少5.31個百分點，不過相比其他行業的毛利率，仍然堪稱一枝獨秀。除煤炭行業外，其他行業毛利率全部為負。其中電力毛利率為-14.63%，鋁加工毛利率為-2%，其他為-6.31%。
當然有利的變化是，除煤炭毛利率同比減少5.31個百分點外，其他行業業務都實現同比增加，電力、鋁加工和其他分別同比增加17.45個百分點、6.02個百分點和1.23個百分點。不過由於煤炭的佔比較高，整體毛利率依然同比減少了7.44個百分點。
正如上海能源2019年年報中提示的公司經營風險，公司目前產品結構相對單一，公司整體經濟效益幾乎全部來源於煤炭主業，公司整體抵禦風險的能力不強。
鑑於煤炭業對上海能源業績的重要性，顯然有必要對其可能趨勢進行重點分析。
從煤炭行業發展趨勢看，“以煤為基、多元發展”仍是我國能源發展的基本方針，煤炭始終是能源安全的“穩定器”和“壓艙石”。近年新能源快速增長，擠壓煤炭市場空間，節能減排、環保治理一定程度上抑制煤炭消費增長，同時隨著供給側結構性改革的深入推進，落後產能逐步退出，優質產能加快釋放，煤炭供給趨向寬鬆。煤炭鐵路專線運輸能力提升，全國範圍內煤炭運輸瓶頸制約逐步解除。煤炭市場競爭加劇，煤炭價格將在合理區間內波動。
根據2019年環渤海動力煤價格走勢來看，全年價格區間為550-580元/噸之間。拉長時間週期來看，2019年全年的煤價依然維持在相對較高價格區間。不過值得注意的是2019年最後幾月，煤炭價格的下行走勢，如2020年繼續下行，上海能源煤炭業績將承壓。
另外，從上海能源控股的公司業績來看，江蘇大屯煤炭貿易有限公司和江蘇大屯電熱有限公司是僅有的盈利企業，尤其是江蘇大屯煤炭貿易有限公司的盈利佔據了絕大部分。
不過值得注意的是，上海能源披露，隨著大屯礦區礦井逐漸向深部和邊遠開採，多數採煤工作面地質條件複雜，採區多、水平多、斷層多、傾角大、落差大，水、火、瓦斯、衝擊地壓、頂板等災害威脅日益嚴重，生產組織難度加大；由於礦井機械化、信息化、自動化、智能化建設週期長，煤礦現代化裝備水平還不高；部分職工的自主保安意識還不強，部分管理幹部的安全管理經驗、安全素質、安全意識還需要進一步提升。
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