我們來找找北大荒強勢的背後原因。
我們先大致看一些北大荒的基本面，北大荒的歷史比較雜，從農業到工業，地產再進行剝離，到現在我們看到的這家上市公司2019年的半年報，已經是一家以土地承包費佔絕大多數收入的公司，業務已經不能用簡單來形容，簡直就是很單純了。所以前段時間的報導一會兒蝗災，一會兒草地貪夜蛾引起的糧荒預期對北大荒這家上市公司是沒有太大的影響的。
既然北大荒現在的主營業務是土地承包費，我稍微花點時間找了北大荒從上市以來每年年報中列出的土地承包費收入：
2001年，土地承包費收入8.67億
2002年，土地承包費收入8.95億，同比增長3.23%
2003年，土地承包費收入9.11億，同比增長1.79%
2004年，土地承包費收入9.90億，同比增長8.67%
2005年，土地承包費收入10.38億，同比增長4.85%
2006年，土地承包費收入10.90億，同比增長5.01%
2007年，土地承包費收入12.09億，同比增長10.92%
2008年，土地承包費收入12.92億，同比增長6.87%
2009年，土地承包費收入13.61億，同比增長5.34%
2010年，土地承包費收入14.96億，同比增長9.92%
2011年，土地承包費收入17.28億，同比增長15.51%
2012年，土地承包費收入20.07億，同比增長16.15%
2013年，土地承包費收入22.86億，同比增長13.90%
2014年，土地承包費收入24.61億，同比增長7.66%
2015年，土地承包費收入24.72億，同比增長0.45%
2016年，土地承包費收入25.01億，同比增長1.17%
2017年，土地承包費收入25.62億，同比增長2.44%
2018年，土地承包費收入26.76億，同比增長4.45%
2019年，土地承包費收入28.00億，同比增長5%（預測）
注意一點，2019年的數據是我預測的。可以發現，北大荒自從上市以來19年的統計數據，土地承包費每年都是正增長。我曾經看過篇研報，論證了北大荒畝均租金和玉米還是豆粕價格的對應關係，時間有點長具體是哪個券商的我記不清了，不過也不影響結論，就是不管整體經濟形勢是好是壞，北大荒的承包費收入每年都是正向的增長。從穩定的角度看，北大荒確實比亞盛，海膠，蘇墾要強的多，畢竟他們有經營性風險，北大荒每年的承包費是很穩定的。按照北大荒2018年年報披露，2018年土地發包的畝均收費在256.82元，可以說這個平均租金不高，也還是有上升空間的，簡單得出的結論就是北大荒的土地承包費也是有上升空間的。
對於北大荒來說，現在的利潤大致等於土地承包費-營業成本-管理費用，營業成本比較剛性不去管它，我大概看了最近幾年，管理費用是大頭，最近這幾年控制在16億左右，而且2018年的管理費用是小於2017和2016年的，而且對比2019年三季報的數據也是低於2018年同期的。所以我們可以得出推斷，在土地承包費用有上升空間的背景下，北大荒實際的淨利潤增速應該會遠遠超過土地承包費的增速。
第二，北大荒這幾年的平均PE並不高，2020年已經交易的3個月裡，北大荒從最低的8.82到今天收盤的14.89，按照的PE顯示是27，綜合近幾年的分紅來看，最低也能在3~4毛以上，3毛差不多和餘額寶的收益率持平，4毛就接近3%。如果業績好一些，分紅多一些的話，股息率會更好看一點，可以說只要管理層不作死，應該是不錯的。況且今年的疫情，國外市場在連續降息，國內也一直有降準降息的預期，降息過後對於分紅穩定的股票來說會繼續推動估值的上升。
所以說，在北大荒身上，可以明顯的看出，土地承包費用上升能夠帶動淨利潤上升分紅率上升，和市場整體利率下降形成預期的剪刀差，這兩點對於北大荒都是非常正面的影響。以上這些就說我對北大荒最近比較強勢的個人觀點，因為平時這幾家農墾繫上市公司我關注比較多的是海南橡膠，對北大荒關注度一般，可能會有比較多的錯誤，可以指出來探討一下。
PS：北大荒有沒有缺點？有，在我看來北大荒最大的缺陷是0成本承包北大荒集團這麼多土地50年，算一算2048年到期，還有接近30年，時間很長。但是按照巴菲特對於市值是未來現金流折現的說法，理論上北大荒的預期市值是一年低於一年的，這是一個隱患點，當然你非得說現金流增長速率超過年限的百分比那就當我沒說。總的來說，瑕不掩瑜，在現在這種背景下，北大荒確實是個比較硬的優質資產。文：Big-A
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