「凯恩斯」获取行业策略！
黑色星期一再现，今天市场再度大幅下跌，短期信心严重受挫。盘面上，医药板块表现相对强势，科技、汽车等权重跌幅居前。市场出现了明显的资金出逃，尤其是以科技股为主，一些权重蓝筹也持续杀跌。
从总体来看，A股的韧性还是比国外强的，虽然短期是空方占优，但是多方未来的援军也不少，如果市场持续下跌，相关政策预期也会出台，另外，下跌本身就是利好。当价格严重低于内在价值时，便会吸引资金进场，慢慢底部就形成了。
对于未来，长期我们并是担心，但是短期可能还要忍受震荡，或者是震荡下跌，甚至可能要持续较长时间。
操作策略上，建议继续以防御为主，调仓至高确定性品种，首选医药医疗、必选消费。另外一些高确定性的行业也会跌出来投资机会，如5G。通讯行业是未来3年高确定性的行业，趁此轮下跌，可以择机布局。本文带大家了解最近通信行业的动态，供参考。
1投资策略
一、中移动千亿5G投资规划出炉，通信大规模建设正式启动。中国移动公布2020年全年资本开支约1798亿元，同比增长8.4%，5G相关投资1000亿元，占总投资55.6%，同比增长4倍。我们认为，2020年新冠疫情后逆周期调节对新基建起到了推动作用，三大运营商将开始大规模投资5G。无线侧，将优先受益，重点关注相关子行业：主设备、天线射频、光模块等。
二、5G用户流量爆发增长，新基建带来换机潮。截至2020年2月，中国移动5G套餐客户为1540万户，中电信1073万。预计三运营商5G用户合计将超过3000万，较2019年底300万的签约用户数有爆发式增长。2020年将迎来5G换机潮。2019年手机上网流量同比增长90.3%，DOU达6.7GB，5G用户DOU达到16.9GB。当前受疫情影响，远程办公、视频直播、游戏等大流量应用的需求快速增长，有望推动流量基础设施建设，重点关注IDC领域。
三、光纤光缆集采开启，SPN集采落地，传输侧景气度回升。本周中国移动采购589.68万芯非骨架式带状光缆产品，总预算超3.5亿。近期中国移动也公布了2020-2021年SPN设备集采结果，规模约为92亿元，其中华为中标56.5亿元，份额56%；烽火中标20.8亿元，份额31%；中兴中标14.5亿元，份额13%。2019年以来，运营商资本开支整体企稳，无线侧为投入重点，传输网下滑较大，2020年中移动大规模招标将带动传输侧景气度回升。
本周重点：中兴通讯、中国铁塔、烽火通信；
长期关注：5G主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；天线：盛路通宇；滤波器：大富科技；光模块：中际旭创、光迅科技、剑桥科技、博创科技；受益流量爆发：光环新网、梦网集团、号百控股、网宿科技、佳创视讯；物联网板块：移为通信、日海智能、广和通；IDC：光环新网，数据港，奥飞数据。
2 行业新闻
1. 1-2 月电信业务累计完成 2242 亿元
3月19日，工信部发布了《2020年1-2月通信业经济运行情况》。数据显示，1-2月，我国电信业务收入小幅增长，电信业务收入累计完成2242亿元,同比增长1.5%，增速同比回落0.4个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量完成2255亿元，同比增长19.7%。具体业务中，三家基础电信企业实现固定通信业务收入753亿元，同比增长8.7%，占电信业务收入的比重为33.6%；实现移动通信业务收入1489亿元，同比下降1.8%，占电信业务收入的66.4%；数据及互联网业务收入占比稳步提升。
三家基础电信企业完成固定数据及互联网业务收入375亿元，同比增长6.3%，在电信业务收入中占16.7%；完成移动数据及互联网业务收入1077亿元，同比增长4.3%，在电信业务收入中占48%。前两月电信企业积极发展互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，拉动固定增值及其他业务的收入较快增长，三家基础电信企业完成固定增值业务收入为281亿元，同比增长16.7%。此外，截至2月底，三家基础电信企业的移动电话用户总数达15.8亿户，与上年同期基本持平。
2. 中国移动 2019 年度业绩报告
2020 年资本开支预算 1798 亿 元 3月19日，中国移动2019年年度业绩报告显示，2019年中国移动营运收入为人民币7459亿元，增长1.2%；2019年度净利润为1066亿元，降幅为9.5%。用户拓展方面，移动客户净增2521万户，达到9.50亿户；有线宽带客户净增3035万户，达到1.87亿户。个人市场方面，2019年移动客户净增2521万户，达到9.50亿户。
手机上网流量同比增长90.3%，手机上网DOU达6.7GB。移动ARPU为人民币49.1元，保持行业领先。家庭市场方面，家庭宽带客户达到1.72亿户，同比增长17.1%。政企市场方面，截至2019年底，政企客户数达到1028万家，同比增长43.2%。聚焦工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等重点行业，大力推广与场景深度融合的DICT行业解决方案，DICT收入同比增长48.3%，达人民币261亿元。中国移动同时明确2020年CHBN“四轮”发展具体目标：5G套餐客户净增7000万户（2019年末为255万户）；家庭宽带客户净增1200万户（2019年末为1.72亿户）；政企客户突破1300万户（2019年末为1028万户）。2019年中国移动资本开支为人民币1659亿元，其中5G相关投资为240亿元。2020年资本开支预算为1798亿元，其中5G相关投资计划约1000亿元，移动通讯网、传输网和业务支撑网开支分别为883亿元、519亿元和275亿元。
3. 中国 IDC 业务市场规模达到 1562.5 亿元同比增 27.2%
3月18日，科智咨询正式对外发布《2019-2020年中国IDC产业发展研究报告》。报告指出，中国IDC业务市场规模在日益增长的客户需求带动下仍保持稳定增长。2019年，中国IDC业务市场规模达到1562.5亿元，同比增长27.2%，市场规模绝对值相比2018年增长超过300亿元。由于2019年一线城市不断出台能耗限制政策，依托存量数据中心资源市场，中国IDC业务市场规模增速仍处于放缓阶段。
部分地区政府出台数据中心能耗指标管控政策，制约周期内新建数据中心投产规模，新兴行业客户需求尚未形成规模，现有行业客户需求难以扩大市场规模增速，所以中国IDC业务整体市场逐步趋于成熟。得益于5G、工业互联网以及人工智能等新技术的应用，以及各级政府部门，企事业单位对数据中心的建设及网络资源业务整合力度的加强，预计2019-2022年，中国IDC市场将迎来爆发期，业务市场规模复合增长率将达26.9%。
4. 移动华为开启全球首个 8T8R 杆站-5G
EasyMacro3.0 性能验证 3月11日，江苏移动在南京、苏州开通了全球首个华为新一代双频EasyMacro3.0杆站设备支持1.8G FDD和2.6G NR，一台设备即可解决锚点和5G信源问题。同时1.8G频段支持4T4R，2.6G频段可在4T4R和8T8R两种工作模式灵活转换。现网验证8T8R模式下单用户5G峰值速率可达1.44Gbps，同时覆盖和容量较4T4R模式均有提升。
本次试点的4T&8T灵活转换功能，在4T模式下可以支持RRU级联，继承原4G微站的组网方式和配套资源，实现5G的快速部署；在8T模式下可以实现最佳的网络性能；有效地解决了产品性能与产品形态之间的矛盾，为客户提供更佳的5G网络性能。该模块具有体积小、重量轻、外观美化、远程电调等优点，可以借助路灯杆、监控杆等资源灵活部署，适合应用在景区、步行街、居民区、道路等场景，充分发挥Easymacro3.0的“小身材大能量”特点。
5. GSA 报告
全球 63 家运营商推出支持 3GPP 标准的 5G 服务 3月16日，GSA的最新全球5G网络发展报告显示，目前全球35个国家的63家运营商已经推出了一项或多项支持3GPP标准的5G服务，包括55个移动服务和34个FWA服务。截至2020年6月底，GSA的数据显示：全球有788家运营商推出了商用LTE网络，239家运营商持有用于TD-LTE服务的频谱牌照，其中169家运营商正在积极使用这些频谱。
全球有366家运营商正在投资LTE-Advanced或LTE-Advanced Pro技术。其中，325家运营商已经在其商用网络中部署/推出了LTE-Advanced或LTE-Advanced Pro技术。202家运营商正在投资一种或多种LTE-Advanced Pro技术。全球有359家运营商正在投资5G网络，目前这些网络正处于测试、试验、试点、计划或已进行实际部署。全球80家运营商已经宣布在其网络中部署了符合3GPP标准的5G技术。在已商用的5G服务中，提供移动服务的有55个，提供5G FWA服务的有34个。
6. 中兴通讯助力中国联通开通 5G 新一代 AAU 商用站点
3月13日，中兴通讯携手中国联通在深圳外场开通新一代320W/200MHz 64TR AAU站点，站点基于NSA商用架构，满足中国联通、中国电信100M或200M多业务场景共建共享需求。站点开通后，同时接入电信5G手机和联通5G手机，下行峰值速率均超过1.2Gbps。中兴通讯为更好支持中国联通5G网络建设，结合共建共享需求，推出全规格全场景大带宽200M共建共享产品，满足宏覆盖、室分、高铁、隧道、微站等覆盖需求，全面助力中国联通建设5G优质网络。
中兴通讯新一代320W/200MHz AAU设备，采用7nm芯片，天线和滤波器一体化融合，功放采用先进GaN工艺，有效降低整机体积、重量及功耗；AAU发射功率提升到320W，可有效提升边缘速率和小区吞吐率，密集城区下行边缘速率提升约12%，平均吞吐量提升约5%，在一般城区提升效果更明显。本次技术验证的成功为即将大规模建设的5G共建共享网络打下了坚实的基础，开启了联通5G建设的新篇章。
7. GSMA
预计 2020 年，全球 70%5G 连接将来自中国 3月17日，GSMA发布《中国移动经济发展报告2020》。报告称，目前为止，4G虽仍是中国移动通信的主导技术，占中国移动通信总量的80%以上（不包括授权的移动物联网）。随着5G的大幅增长，4G的份额将在2020年达到峰值（82%）。预计在2020年，全球70%的5G连接将来自于中国。报告预测，到2025年，中国5G用户的渗透率将增至近50％，与韩国、日本和美国等其他主要5G市场相当。2020年至2025年，中国运营商将在其5G网络上投资超过1600亿美元；占其总资本支出的90%。
报告还称，5G的成功在很大程度上依赖于政府的支持，以便在适当的条件下，及时获得适当数量和类型的可订购频谱。中国工业和信息化部将2.6GHz、3.4-3.6 GHz和4.8-5.0 GHz频段划分为5G频段，成为全国5G网络快速发展的基础。国家发改委和财政部决定在前六年大幅降低这些频段的频率使用费，为运营商提供了急需的救济。该报告同时发布了GSMA智库关于中国移动市场的最新数据以及对2025年的预测数据，分析了移动产业的社会和经济影响，并包括了GSMA 智库对消费者和企业的调研结果。
8. 中兴通讯助力电信成功试验业界首个 400G OTN 集群系统
3月19日，中兴通讯携手深圳电信成功商用试验业界首个400G OTN集群系统。该系统最大可支持64波400G，容量是100G系统容量的3.2倍，单站点可支持128个业务槽位，64T交叉容量，能够解决SDH退网带来的大量小颗粒业务无阻调度需求，有效支撑5G、千兆宽带和政企专线等业务的高速承载的同时，亦可显著降低运维难度，为客户节约网络运维成本。
同时，本方案部署了中兴通讯OTN旗舰设备ZXONE 9700，并采用了CE波段。该设备可提供最大25.6T网络容量，是100G系统容量的3.2倍，能够满足网络进一步扩容的需求，有效保护客户的网络投资。在GlobalData最新评级报告中，中兴通讯ZXONE9700系列保持“核心分组-光传送”和“城域分组-光传送”两个类别Leader评级。此外，为了进一步提升传输效率，该项目还部署了32维ROADM光层架构，可实现城域网扁平化和全Mesh网络多方向连接，支持光层一跳直达，能够有效降低OTN网络的业务传输时延，进一步提升用户体验，并减轻城域网核心节点带宽压力。
9. 中国移动 DICT 全国集成库项目私有云第一批框架集采结果
3月19日，中国移动DICT全国集成库项目私有云第一批框架集采的中标结果公示，华为技术有限公司、浪潮软件集团有限公司、东软集团股份有限公司、新华三技术有限公司、腾讯云计算（北京）有限责任公司、优刻得科技股份有限公司、神州数码（中国）有限公司、北京百度网讯科技有限公司，共8家企业中标，并未公布每家的中标份额。本次框架采购的主要内容为：DICT全国项目-私有云的软件开发服务及集成支撑服务。
采购总预算为3.5亿元（不含税），拟采购供应商数量为8家。中国移动于2019年联合华为技术有限公司、浪潮集团有限公司、海康威视科技股份有限公司、中兴通讯股份有限公司等200余家单位共同发起的“中国移动DICT集成生态联盟”正式成立。该联盟将背靠中国移动核心资源，面向DICT领域共同构建多层次、立体化的合作伙伴体系，打造中国移动“最易合作、收益分享、共同成长”的开放集成合作生态。
10.中国电信首次披露 5G 运营数据：
截至 2 月底，5G 套餐用户达1073 万 3月20日，中国电信公布了2020年2月运营数据。当月，中国电信移动用户数净减560万户，移动用户数累计3.304亿户，其中截至2月底中国电信 5G套餐用户数累计1073万户。这是中国电信首次在主要运营数据中披露5G套餐用户数。
在今年1月份的“中国电信2020年终端生态合作推进会”上，中国电信曾表示其5G用户数已超过800万户。中国电信指出，为配合公司移动业务发展战略，进一步提升披露信息的精要度，公司推出5G服务后，将仅披露5G套餐用户数和移动用户数，不再披露4G用户数据。有线宽带业务方面，当月，中国电信有线宽带用户数净减81万户，有线宽带累计用户数1.5188亿户。固定电话业务方面，当月中国电信固定电话用户数净减30万户，固定电话累计用户数1.1047亿户。
3 风险提示
(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险；
备注：本文参考太平洋证券研报《通讯行业周报》
【吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
凯恩斯 证书编号：A0150619070003
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。
2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。
不管你是激进型的朋友还是稳健型的股民，都欢迎关注我们 @中和应泰上海分公司 。我们会定期发布一些热门题材干货和 魏宁海 凯恩斯 等财经大咖视频。请大家多多点赞和转发，期待与你们更多的交流与互动。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
