A股市場只有繼續沿著改革方向前進，在抓緊市場體制和機制的市場化改革的同時，在服務和支持實體經濟方面發揮更大的作用，方才有可能以一種既有足夠的韌性又具有一定獨立性的市場表現自立於全球市場之林。
■黃湘源
巴菲特的這次抄底，至少從目前來說未免抄得太早了一點。過猶不及，過早的抄底難免將在一定時期內令巴菲特蒙受不小的虧損。
在股票投資領域幾乎已成為至聖股神的巴菲特這次之所以過早地去抄底，首先是對疫情的嚴重性估計不足。在巴菲特看來，此次因新冠肺炎疫情和油價大跌所導致的暴跌，危害比不上2008年。然而出乎他意料的是，儘管中國的疫情開始進入可控期，全球卻正處於疫情上升期。疫情的快速蔓延，不僅給全球經濟帶來極大的不確定性，包括股市在內的金融市場也面臨極大的挑戰。現在看來，疫情對經濟運行所呈現出的破壞力如此之大，涉及範圍如此之廣，不確定性如此之多，不對稱的特徵如此明顯，不僅為巴菲特始料不及，就是不少國家和地區的政府也措手不及。防疫措施的嚴重滯後在很大程度上已成為一些國家和地區疫情迅速惡化的重要原因。長期來看，疫情對經濟衰退所造成的影響，不僅很可能將超過疫情本身的危害，甚至有可能比2008年的金融危機還嚴重。正因為如此，美聯儲所啟動的負利率對策也未免操之過急。巴菲特也表示，負利率的前景令人困惑。儘管他聲稱這並未讓他感到害怕，但從美股並未企穩反而加速下跌的市場表現來看，此舉至少在心理上加劇了人們對於美國經濟將走向衰退的恐懼。
人們儘管無從知道巴菲特這次抄底是不是有可能會是他在退休之前的封官之作，不過，正像有人以調侃的口吻所指出的那樣，巴菲特還是“太年輕”。之所以說89歲高齡的巴菲特“太年輕”，是因為在不到兩週的時間內接連遭遇了美股四次熔斷之際，巴菲特也忍不住一次又一次地發表了“活了89年也沒有見過這種場面”的感嘆。儘管“在別人恐懼的時候貪婪”或不失為巴菲特投資理論的經典，不過，在如此之短的時間之內如此連續而密集地發生熔斷，是不是會令久經風雨的巴菲特也不由自主地產生了某種恐懼心理呢？巴菲特沒有說，但他的言下之意卻難免不讓人產生聯想。正因為過早地抄底，巴菲特所抄底的股票目前已經悉數被套，其中僅對梅隆銀行一筆投資的虧損就已達16%，在達美航空上更是超過了22%。總體上，巴菲特此次股票投資組合的損失已經高達802億美元，虧損達到32%之多。
也許有人會說，以巴菲特的實力，未必會在乎這一城一池的得失。這很有可能是一句大實話。根據《2018胡潤全球富豪榜》，巴菲特個人資產已達到6450億元，更何況，巴菲特買賣股票也未必需要動用個人資產，更大的可能是以旗下伯克希爾哈撒韋公司的名義所出面的投資行為。據報道，伯克希爾哈撒韋的現金儲備就有1200億美元左右。如果要想彌補此前的投資虧損，光是採取越跌越買這一條也不難攤薄成本，更何況，只要巴菲特活得夠長，隨著市場格局的變遷，誰能說得定未來的哪一天巴菲特的股票投資組合不會漸漸地由虧變盈了呢！事實上，巴菲特以往所買入的股票之所以總是能在總體上盈利，除了買入成本低之外，無非也就是因為持有時間夠長。基於價值分析的長期投資不愧為巴菲特真正意義上的投資真髓。不過，巴菲特的這種投資套路是不是值得一般的中小投資者照搬照抄，卻並不是沒有問題的。別的不說，如果中小投資者也像這一次的巴菲特一樣發生了抄底過早的失誤，是不是能夠像巴菲特那樣非但不止損認賠，反而還可以採用越跌越買的手法攤薄成本，並由此而等來雲開日出扭虧為盈的一天？由此看來，巴菲特的長處恰恰正是我們大多數中小投資者的短處。
正像巴菲特沒把疫情看在眼裡一樣，疫情初期中國股市一些人不顧一切地唱多，事實上不僅不能夠起到對沖疫情的作用，也沒有恰當地估計人們處在疫情之下的沉重心情，在某種意義上反而還會有可能分散本該流入抗疫前線和實體經濟的資金流動性。所以，不要說焊牢3000點的說法不可能經得起行情發展的檢驗，那種“宅家牛”變成了“吹牛”式論調也很快就煙消雲散。疫情不會改變中國經濟長期向好的發展趨勢，但對於最近這一兩個季度可能產生的不利影響則不容小覷。再說，利空變利好也不可能是沒有條件和沒有一個過程的。隨著我國上下聯動萬眾一心一手抓防疫抗疫一手抓經濟恢復所取得的進展，中國股市方才有可能會有足夠的理由不至於像美國股市一樣變熊，並且還不無可能將會走出與美國股市完全不一樣的走勢。不過，至少在目前這一個階段，或多或少還會受到以往所沿襲下來的跟跌不跟漲的慣性趨勢。所以，疫情未明之際的急於抄底很可能遠不如看見企穩跡象時再抄底。風物長宜放眼量，打鐵先要自身硬，讓自己的腰桿子先挺起來比什麼都重要。只有繼續沿著新修訂的《證券法》所指引的改革方向前進，在抓緊市場體制和機制的市場化改革的同時，在服務和支持實體經濟方面發揮更大的作用，方才有可能以一種既有足夠的韌性又具有一定獨立性的市場表現自立於全球市場之林。
本文源自金融投資報
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