智通財經APP獲悉，作為全球最大的仿製藥公司，梯瓦製藥(TEVA.US)在過去十幾年裡經歷了大起大落。
幾年前，一個成功的仿製藥項目刺激該公司業績飛速增長，其股價於2015年中一度衝至巔峰近70美元。然而在此之後，公司因受到了有關其非專利抗生素和糖尿病藥物價格上漲的訴訟，以及最近價格操縱訴訟確證和阿片類藥物的訴訟的影響，股價便一路走低。
今年迄今，在美股大盤重挫的背景下，該公司股價“雪上加霜”，自2月中旬以來，跌近46%。截至3月18日美股收盤，跌8.86%，報6.69美元，與近10年內最低點6.07美元僅差9%的跌幅。
正當破產的恐懼籠罩著梯瓦製藥的時候，公司的最新財報彷彿迎來曙光。同時，隨著公司債務發行以及業務精簡等舉措，似乎也重燃了投資者的希望。
那麼，2020年梯瓦製藥會不會再度騰飛，重拾巔峰呢?
公司業務概述
梯瓦製藥成立於1901年，總部位於以色列，是一家跨國製藥企業，專注於仿製藥、專利藥和醫藥原料的生產與銷售。公司是世界最大的仿製藥廠，也是第15大製藥企業。
公司有兩個主要部門：仿製藥部門和專利藥部門。
其中，仿製藥部門生產和銷售通用的和品牌的仿製藥品，如麻醉劑、細胞毒性物質以及活性藥物成分等。而專利藥部門負責特種藥品的營銷，例如中樞神經系統和呼吸系統專業品牌藥以及腫瘤等特種業務的用藥。
Copaxone(克帕松)是公司的主要產品之一，主要用於治療中樞神經系統疾病，如多發性肌肉硬化症。此外，Azilect用於治療帕金森綜合症;Nuvigil和Provigil用於治療發作性睡病、阻塞性睡眠呼吸暫停、過度嗜睡;Amrix用於治療急性疼痛、肌肉骨骼疼痛和肌肉痙攣等。
業務精簡戰略
梯瓦製藥將公司戰略分為三個主要部分：1)重組;2)債務及融資;3)未來增長驅動力。
一、重組
梯瓦製藥的重組計劃令投資者印象深刻。從全球範圍內來看，主要經歷以下四個階段：1)對13個生產基地進行關閉或撤資;2)正在對另外10個生產基地實施關閉或撤資舉措;3)關閉40間辦公室及實驗室;4)員工人數減少13000人。
對於經歷低迷期的公司而言，這一系列舉措大幅的削減了成本開支。值得注意的是，即使進行了大規模重組，梯瓦製藥依然保持了全年正常的運營能力。也就是說，公司可以通過組織一小部分的人員來維持所有的生產及研究活動，而這些變化直接令公司減少30多億美元的支出。
二、債務及融資
幾個月之前，公司宣佈稱以成功將高級票據的發行規模和定價從最初的15億美元提高至21億美元。此次發債，意味著公司正戰略性地以不同的利率購買未來幾年到期的優先債券。
另外，隨著最後期限的臨近，公司即將面臨65億的債務。但由於公司已經精簡了生產，一切已變得易於管理。2019財年第四季度，公司產生了9.74億美元的自由現金流，同時預計2020年將實現20億美元的自由現金流，如果再加上截至2019年12月31日止所持有的現金及現金等價物，公司在未來幾年解決剩餘的債務將不再是問題。
三、未來增長驅動力
由於公司資產結構的產生變化，邁入2020年，有幾個增長驅動因素值得投資者關注，或許有助於將公司股價推回至以前的水平。
目前，公司正專注於推動Austedo和Ajovy作為主要產品，以彌補日益衰退的Copaxone業務。
從業績預測上來看，公司認為Austedo在美國地區的營收將達到6.4億美元;Ajovy在全球範圍內的營收將達到近2.5億美元;而Copaxone的全球銷售額將隨著市場份額的縮減下降至12億美元。
公司總裁兼CEO Kare Shultz表示，公司的主要增長型產品在2019財年達到了主要里程碑，包括Ajovy在歐洲的推出，Austedo持續強勁的增長，以及在北美推出的第一個生物仿製藥Truxima。預計在2020年，我們的Ajovy、Austedo、以及生物仿製藥將實現持續的增長。
據瞭解，在美國，估計Ajovy可覆蓋的患者數有400萬，在歐洲約有370萬。同時，在3月12日，公司還宣佈Ajovy獲得National Institute for Health and Care Excellence(NICE)在應對抗CGRP偏頭痛治療的藥物首選建議。
在公告中，公司表示，AJOVY是幾種專門針對CGRP(降鈣素基因相關肽)途徑設計的單克隆抗體之一，是偏頭痛的關鍵因素之一，也是NICE批准的第一個抗CGRP預防治療。AJOVY是一種長效治療方法，提供月度或季度劑量選擇，患者可以自行注射。
梯瓦製藥預計，德國將會是第一個批准患者實行自行注射的市場，最快將於第二季度實施。
與此同時，Austedo在美國可覆蓋約7.5萬名患者。公司也期待著Truxima的推出以及表現，因為這是其在美國推出的第一款生物仿製藥。
另外，從公司披露的最新產品管線來看，有4款產品處於III期階段、5款產品處於II期階段、9款產品處於臨床階段，未來的發展潛力也具備相當廣的空間。
2月24日，梯瓦製藥還宣佈旗下ArmonAir Digihaler(丙酸氟替卡松)吸入粉正式獲得美國食品和藥物管理局(FDA)批准，這是一個很好的信號，表明該公司正在市場上邁出實質性的一步。同時，最近宣佈的Herceptin生物仿製藥也已經上市。
2019財年業績回顧
2月12日美股盤前，梯瓦製藥公佈了2019財年第四季度及全年業績報告。數據顯示，公司Q4營收同比增長1%至44.68億美元，其中，北美地區營收同比增長6%，Generics營收同比增長2%，而仿製藥Copaxone營收則同比下滑22%。
值得注意的是，公認會計准則下，公司Q4營業利潤為1.48億美元，去年同期為虧損31.6億美元，淨利潤為1.1億美元，去年同期為虧損29.4億美元，同比扭虧為盈。同時，公司2019年所有業績展望目標均已實現，其中包括30億美元的支出削減目標。
2019財年全年，公司總營收為169億美元，自由現金流為20億美元，GAAP每股虧損0.91美元，non-GAAP每股盈利2.4美元。
展望2020年，公司的業績non-GAAP指引與2019年保持一致，預計營收將達到170億美元，自由現金流預計約為20億美元。不過，通過完成為其兩年的重組計劃和削減30多億美元的成本，梯瓦製藥正在重新定位，以期實現新的增長。
公司目前股價已經接近歷史最低水平，如果美股大盤繼續下挫，也難免會拖累公司的股價。但從基本面看，公司最壞的時期似乎已經接近尾聲，隨著公司資產結構的優化、以及產品管線的發展，2020年或許會是梯瓦製藥的新起點。
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