No.1 國際金價50年走勢
新冠疫情讓黃金火了一把。投資很忌諱盲目跟風，在我們決定要不要跟投黃金之前先簡要回顧下黃金走過的這50年。
1971年美元與黃金脫鉤，佈雷頓森林體系瓦解，黃金進入上行週期。
1980年開始低迷的20年，1980-2000年金價降幅高達48.39%，從599美元/盎司降到了288.5美元/盎司。
2000年歐元誕生，抬升金價，之後不斷波動。整段時間可以再細分為不同的小週期，這裡不再贅述。
No.2 黃金投資的實質
看完了起起伏伏的走勢，我們不得不思考黃金投資到底投的是啥？
實際上黃金是一種不生息的特殊貴金屬，因而投資黃金的收益主要來源於價格波動。
1971年取消金本位制使黃金不再具備貨幣屬性，我把金價的波動大致歸為兩個方面：黃金的商品屬性和金融屬性。
01 商品屬性
黃金的商品屬性表明黃金價格波動仍然受到供求關係的影響，但要注意影響黃金供求的因素比較特殊，也比較複雜，不能完全等同於其它大宗商品，例如：
短期來看：
影響供給的因素：央行的買賣行為、政府政策、生產國外匯情況；
影響需求的因素：美元匯率、政治事件和局勢、預期價格、利率。
長期來看：
影響供給的因素：開採成本和開採技術、預期成本和利潤；
影響需求的因素：珠寶行業情況、工業用金需求、社會習俗例如婚俗等。
02 金融屬性
黃金的金融屬性表明黃金在一定程度上是以美元為代表的貨幣體系的對沖。為了便於理解，大家可以推演一種最為極端的情況：當世界上所有國家的貨幣信用體系坍塌之後，財富就約等於黃金。
這也是為什麼黃金被認為是極端避險資產的原因。注意是極端避險，也就是說並不是所有的風險事件都與黃金價格有關。
舉個例子，有朋友會問戰爭出現的時候是不是金價會上漲，但是統計數據告訴我們在1980年到現在主要的十一次戰爭中，金價上漲的概率不到一半，例如兩伊戰爭期間黃金甚至有過38.4%的跌幅，科索沃戰爭期間國際金價也跌了8.9%。總之，戰爭和金價並沒有絕對的相關性。
類似地，也並非每次的石油危機、金融危機、地緣政治危機都會直接作用於金價——很大程度上要看這些危機是否能夠重創現有的以美元為代表的貨幣體系。
而且要注意的是危機過後往往金價會明顯下跌，所以對於跟風買入的投資者會造成比較大的損失。以16年英國脫歐為例，脫歐官方宣佈的當天，金價應聲上漲7.8%，創當年最大單日漲幅。但是從8月份開始直到12月份，金價一路下跌。
No.3 黃金投資的意義
那麼普通投資者投資黃金的意義在哪裡？
個人認為黃金對於投資者來說主要的意義在於宏觀的大類資產配置。因為黃金價格與股票、債券、保險等其它大類資產的相關度比較低，所以在其它大類資產配置妥當之後，可以適當地加入一些黃金配置，降低資產相關性，能夠一定程度上對沖整體風險。
對於普通投資者，從長期的資產保值增值的角度而言，黃金在資產配置中的比例可以適當控制在5%左右，最激進也不要超過10%，盲目的跟風和抄底都不可取。黃金並不生息，不能像股票、債券、香港分紅型保險那樣可以長期提供股息、利息或分紅收入。也就是說投資黃金很難分享經濟發展的紅利。
No.4如何買入黃金？
那麼如果我們要買黃金，可以去哪裡買？
01 金首飾
除非你本身有佩戴或者送人的需求，不建議通過首飾的途徑買入黃金，原因有三。
第一，金首飾會將一些與我們投資收益無關的因素加入到價格當中。例如我們去Cartier買金首飾會在無形中支付品牌價值的費用、企業的運營費用等，導致我們實際上買黃金的成本變高了。
第二，金飾品由於經常佩戴，會有損耗，幾年後不再足值。例如你本身買了500克的首飾，五年後可能就只有480克了。
第三，金首飾流動性較差。
Tips：去香港買黃金
很多朋友去香港買黃金，香港黃金由於沒有增值稅和關稅，再加上港幣匯率、計量方式、回購政策等原因，一般來說香港金價比內地便宜。
香港著名金行有周大福、周生生、謝瑞麟（兩週一謝）。香港也是全球五大黃金交易所之一，可以進行黃金衍生品交易，但一定要注意控制風險。
02 黃金現貨合約
通過黃金現貨合約買入黃金的優點在於我們既可以交易合約，也可以通過合約提取黃金，流動性較好，同時不用實物交易也非常方便。最常見的黃金現貨合約是AU99.99，可以在上海黃金交易所買賣。
03 銀行紙黃金
這種方式實質上是我們和銀行交易黃金。它的優點在於起投門檻低，交易時間長，而且流動性強。但是這種方式不能兌換實物黃金，也就是我們買入的實際上是虛擬黃金。
04 黃金ETF指數基金、QDII基金
簡單來說就是集合大家的錢一起去投資黃金現貨合約。這種方式要注意存在管理費和託管費。
選擇買入時也要具體問題具體分析。關於作者克里斯 Cris
香港高級財富管理師
百萬圓桌會員MDRT（業績前1%）
香港保險 | 美金儲蓄 | 境外投資
香港科技大學碩士
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