什麼是內部流動性？
比如一個基建企業，去年做了100億的項目，今年基建託底經濟，接到了150億的項目，這就是內部流動性改善。
過去幾年政府一直拖欠企業80億的賬款，今年基建投入加大，先把賬款清了50億，這也是內部流動性改善。
過去幾年，企業現金流緊張，銀行落井下石，給企業的貸款利率越來越高，從5%漲到8%，甚至停貸抽貸。今年央行放水、財政加大基建力度，銀行錦上添花，把貸款利率降回5%，這也是內部流動性改善。
內部流動性改善，一定會導致股價上漲。
什麼是外部流動性？
比如央行放水，實體經濟因為疫情復工率不高，資金無法進入實體經濟，只能脫實入虛、在金融市場空轉，投資者手頭的資金充裕，出現資產荒的局面。
剛好此時，政策上鼓勵發展新能源、5G、芯片等科技行業，投資者一窩蜂湧入，炒高了股價，這就是外部流動性改善。
比如國家發行的產業投資基金，證券公司發行的科技類基金，都會推高科技股的股價，這也是外部流動性改善。
內部流動性和外部流動性是可以相互傳遞的：
內部流動性改善，企業加大分紅力度，就會把流動性釋放出去；
外部流動性改善推高股價，企業再融資，就會把流動性吸收進去。
內部流動性和外部流動性，疊加改善或惡化，會出現很多種組合：
由內向外改善；由外向內改善；由內向外惡化；由外向內惡化；內部改善、外部惡化；內部惡化、外部改善；內外同時改善；內外同時惡化。
當一個國家的指數或企業的股價變動時，一定要搞明白，是內部流動性導致的，還是外部流動性導致的，亦或是內外共振。
當前美股是什麼樣的局面？
病毒導致美國經濟面臨收縮或停擺，消費萎靡，美國經濟高度依賴於消費，這會導致企業現金流惡化。
過去幾年美國社會的信用持續擴張，很多企業經營風格激進，借債分紅回購，把現金和淨資產消耗掉，如今現金流惡化，就會出現內部流動性枯竭。油價暴跌，石油行業的風險進一步暴露出來。
金融系統發現這些企業的風險，導致它們的發債和借貸利率提升，內部流動性進一步惡化。
反應在債券市場，美國的信用利差飆升，所有人都把錢死死攥在手上，這有點像中國18年的狀態。
此時美聯儲瘋狂降息，改善了外部流動性，卻暫時無法改善內部流動性。要想改善內部流動性，必須得激發信心、激活信用擴張。然而持續了十幾年的信用擴張，一旦開始劇烈收縮，短期內肯定是回不去的。
這就是美股現在的局面，外部流動性雖然充裕，卻無法抵擋內部流動性崩塌。投資者只想儘可能的回收現金，於是他們瘋狂拋售各種資產，全世界各個國家的股票、黃金、比特幣、大宗商品，都是他們的拋售對象。
對於港股和A股來說，國際投資者瘋狂拋售，導致它們的外部流動性惡化。相比來說，港股的外資比例更大，受到的衝擊更明顯。
中國經濟本身跟美國是剛好相反的，經過16-17去產能去庫存、18年去槓桿後，中國正處於新一輪信用擴張之中。
疫情發生之後，很多人非常緊張，擔心會重新回到18年底那種節奏，全社會的流動性枯竭、人人自危的狀態。
出於這種擔心，年後央行向市場提供了很多流動性。
實際上恰恰相反，最近這段時間，中國的信用利差在縮減。疫情導致經濟停滯，卻沒有導致信用收縮，全社會的信用還在擴張之中。
於是中國股市出現了和美國完全相反的局面：
美國是內部流動性崩塌，外部流動性改善；中國是內部流動性改善，央行略放水、外資大撤離，兩相對沖，外部流動性偏緊張。
終於要說到特斯拉。
對比特斯拉和樂視，在15年大水氾濫的情況下，樂視可是如日中天，後來供給側改革，樂視的流動性問題才暴露出來。
過去幾年，美國社會的信用極度擴張，類似中國的15年，流動性非常充裕。
在這種情況下，滔天洪水看見特斯拉卻都繞著走，特斯拉能在洪水邊上差點把自己渴死，把現金流搞崩，股價跌到200以下，這事賈躍亭幹不出來。
好在中國拯救了特斯拉，給低息貸款、便宜土地、快速審批、富足的市場，讓它迅速把工廠建立起來。
在洪水邊上喝了天朝降下的聖水之後，特斯拉的任督二脈（現金流）終於打通。隨後，華爾街對特斯拉的態度180度反轉，氾濫的洪水全都衝了上來，一口氣把股價從200幹到1000。
試想一下，如果中國沒有拯救特斯拉，馬斯克勉強熬到現在，疫情爆發後，美國和歐洲的消費萎靡，車不好賣；特斯拉的現金流決定了它會失去再融資能力，無論發債還是增發都發不出去，最後必然狗帶，成為本輪危機第一個破產的知名企業。
中國提供幫助，特斯拉滿盤皆活，瘋狂暴力逼空，逼得空頭上天台；
如果沒有中國，特斯拉滿盤皆輸，現在面臨破產，馬斯克自己上天台。
我認為特斯拉的空頭並沒有錯，他們不是輸給了特斯拉，是輸給了天朝聖水。而且是在馬上就要大獲全勝的時候，被天朝聖水絕殺。
現在回頭看一下，特斯拉巔峰時日成交550億美金，一個企業的成交額超過上交所1600個企業，這是何等的流動性氾濫！
當時的特斯拉有多瘋狂，現在美股就有多萎靡。
所以我一直不建議抄底美股，美國的信用擴張十幾年，擴張到頂峰，一旦遭遇危機，信用在幾個月內會劇烈收縮，然後修復個一兩年，才能再次擴張。
在目前的局面下，美股那些借債回購分紅的情況肯定會收斂很多。沒有足夠力度的回購和分紅，憑什麼反彈呢？
好在美國經濟的基本面不錯，只是信用擴張的太厲害，所以我也不太看空美股。
相比之下，歐洲是真的要完，基本面出大問題了。
我認為，導致本次危機的並不是病毒，而是長期以來的結構性問題，病毒只是壓倒駱駝的最後一根稻草。
今年以來歐洲純電動車的銷量爆發，很多人以為大趨勢來了。
其實真正原因是，歐盟規定2020年新車的碳排放達到95g/km，目前實際水平在120g/km以上，達不到的話就得靠純電動車來實現目標，否則就要面臨鉅額罰款。經測算如果完全沒有純電動車的話，整個行業要繳納300億歐元的罰款。
歐洲各整車廠最後都學會了中國整車廠的套路，賠錢發展純電動車，靠A00和網約車衝量，這就是今年歐洲純電車爆發的原因。即便如此，也很難達到歐盟的碳排放目標。
疫情發生後，歐洲目前的防控難度很大，估計會持續很長時間，可以預見，今年歐洲整車廠會非常慘。在這種情況下，歐盟還會對自己的整車廠進行鉅額罰款，讓它們慘上加慘嗎？
我相信這種事歐盟幹得出來。對他們來說，防控病毒可以馬馬虎虎，控制碳排放一定會拼了老命。
這代歐洲人已經毀了，等下一代吧。
寫了這麼多，後續該怎麼操作，到底加倉還是減倉，要不要抄底，抄底誰，相信各位會有更清晰的認知。
從內部流動性和外部流動性兩個角度考慮，我目前持有的基本都是內需型企業，地產+汽車+基建+少部分消費，A股標的暫時比較平穩，港股標的跌幅略大，後續會繼續向港股移倉，把握住港股主導權轉移、估值體系重置的機會
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