釩供需缺口短期難彌補且基本面上有支撐，釩價易漲難跌。公司為釩行業龍頭，直接受益於釩價上漲。釩價高企伴隨公司釩業務穩定發展，公司業績有望持續提升。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。 公司是國內釩鈦行業龍頭企業，我們預測公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.34、 0.36、 0.40 元，參考可比公司，給予公司 2018 年 PE 13 倍進行估值，對應目標價 4.42 元，給予“增持”評級。
易漲難跌，釩價高企不平凡，釩鈦龍頭再出發。 公司經過轉型，已成為專注生產、銷售及研究釩鈦產品的行業龍頭企業。隨著國內環保趨緊，釩渣進口被禁止，石煤提釩難以復產，釩供給將受限。而地條鋼的取締、螺紋新標的落地疊加鋼鐵行業景氣回暖預計給國內釩市場至少帶來 2.96 萬噸的需求增量。供需缺口短期難彌補，釩價易漲難跌，或維持高位。行業景氣持續上行，公司作為直接受益方，業績有望進一步提升。
釩行業競爭格局優化，公司成本優勢明顯。 2011-2015 年釩行業景氣下行迫使國內外供應商減少，行業集中度提高，行業競爭格局優化;而釩行業由於受限於原料來源釩鈦磁鐵礦的礦產分佈，進入壁壘較高。公司控股股東擁有豐富礦石資源，公司原料來源無憂、成本優勢顯著，受益行業景氣上行彈性大。
釩價穩中有升，業績將逐漸釋放。 釩電池應用前景廣闊，未來或成為釩需求新的穩定增長點，支撐釩價穩中有升。 我們預計隨著釩業務穩定發展並以釩價高企，公司業績將進一步釋放,有望超出市場預期。
風險提示： 海外釩供給大幅上升風險；房地產加速下行風險；資產注入不及預期風險。
本文源自證券市場紅週刊
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