本報記者 張煒
受國際油價暴跌疊加新冠肺炎疫情海外擴散的影響，上週全球資本市場驚心動魄，暴跌與熔斷頻頻上演。美股史無前例地一週發生兩度熔斷，道瓊斯工業平均指數3次日跌幅超過5%。儘管上週五大幅反彈，但道瓊斯工業平均指數當週累計跌幅仍達10.36%。
上週利空接連，全球股市及商品市場暴跌，投資者恐慌情緒嚴重。上週一，國際油價盤中一度大跌30%以上，美股隨後時隔23年再現盤中熔斷。有海外分析師坦言，油價暴跌的衝擊超過單純的疫情衝擊，若油價不止跌，美股幾乎不可能持續反彈。上週四，包括美國在內的10多個國家股市上演熔斷大戲。道瓊斯工業平均指數當日跌幅達9.99%，創1987年10月“黑色星期一”以來最大單日跌幅。
多國股市陷入技術性熊市。一方面，股市暴跌幾乎不分地域，成熟市場與新興市場全部“淪陷”。意大利是海外疫情較嚴重的國家之一，意大利富時MIB指數上週累計大跌23.3%。俄羅斯RTS指數上週下跌21.17%，今年以來累計跌幅逾35%。中東多國受累於油價暴跌，以色列、阿聯酋、黎巴嫩等國上週最低股指創近5年新低。
另一方面，美股跌入技術性熊市的速度超快。美股連續11年長牛，道瓊斯工業平均指數2月12日還創出過歷史高點。但在3月12日收盤，道瓊斯工業平均指數竟然比2月高點累計回落約28.5%。有統計顯示，標普500指數此次由牛轉熊僅僅15個交易日，而在2008年金融危機中花了64個交易日。不少知名美國公司的跌幅遠超過股指，例如，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋前不久買進達美航空股票，而達美航空上週跌幅達16.41%。20多年來首次出現年度虧損的波音，上週股價更是暴跌35.12%。油價走低衝擊新能源汽車市場，特斯拉上週股價大跌22.30%。
對比上週國際油價與海外股市走勢可發現，油價收盤最低是上週一，上週三與週四的回調並沒有創新低，而海外股市上週三與週四的大跌再創新低。儘管多國股市上週五大幅反彈，但沒能回到上週一收盤的水平。對股市來說，油價暴跌嚴重挫傷了市場信心。今年以來油價大跌的起因之一是新冠肺炎疫情，而海外疫情正處於擴散階段，疫情出現拐點還需有個過程，油價很難快速回到年初的水平。
興業證券首席經濟學家王涵指出，在美國當前企業整體槓桿率已高的背景下，低油價和高波動加劇了金融市場的脆弱性。從“風險資產跌避險資產漲”到“風險避險資產齊跌”，市場進入恐慌新階段。中山證券首席經濟學家李湛認為，油價暴跌反映出國際投資者對全球工業需求萎縮的悲觀預期。隨著疫情在全球暴發，國際投資者預期工業需求將會出現收縮。原油價格持續走低雖然可以降低工業品的價格，但會打擊企業的投資積極性，全球需求可能會進一步萎縮，加劇經濟陷入衰退的可能性。
國際油價暴跌還對美國頁岩油市場的影響較大。高盛的分析報告認為，美國頁岩油生產商是高收益債券市場的重要組成部分，若其信貸狀況繼續惡化，將不可避免對美股乃至整個金融系統穩定性造成衝擊。
相比之下，A股在這波全球衝擊中表現得最為抗跌。上週的亞太市場上，日經225指數、韓國KOSPI指數、富時新加坡海峽時報指數、恆生指數分別大跌15.99%、13.17%、11.04%、8.08%，而上證指數的跌幅只有4.85%。
值得一提的是，A股還“頂住”了外資流出的衝擊。北向資金上週累計淨流出近418億元，創下單週歷史最大淨流出額。北向資金的淨流出主要有兩大原因，一是全球市場巨震引發國際投資者風險偏好下降，二是外資在海外市場暴跌後有補倉的資金需求。A股相對抗跌，無懼北向資金流出，反映出市場抗海外波動的韌性增強。知名私募東方港灣近日指出，這充分體現了投資者對中國疫情防控的認可度和對中國經濟發展的信心，政策空間和估值優勢也讓A股市場有望成為國際資本的“避風港”。
多國採取措施應對疫情以及維穩金融市場，上週五受到利好刺激，美國三大股指反彈超過9%。但市場人士提醒，目前影響國際油價與海外疫情的風險因素較多，本輪股市調整或遠未結束，接下來仍極易出現震盪行情。
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