疫情的出現改變了人們的生活，帶口罩、宅屋內、家辦公成了近期的某種主流。那些“人流的湧動”和“喧鬧的場景”似乎也暫別了視野。但這終將不是經濟的常態，不過是“過渡的某個瞬間”。
如果你回顧歷史，對中國而言，這個國家在上世紀經歷過“血與火的昇華”，無數次艱辛之考驗，遠超過疫情之瘙痛。從1978年開始，中國走上歷史的舞臺，它那被壓抑許久的活力，隨著“制度性紅利”的釋放，以“經濟奇蹟”的方式震驚著世人。就如黃仁宇在《萬曆十五年》在所言：歷史的重要的節點，只有回眸時才能確定，發生時經常無感。
疫情在延續，每個人都刷著手機看那確診人數的多寡，以及疑似人數的增減，這是近期的焦點，但不會是遠方的座標，風暴終將歸於平靜，巨輪依舊會前行。
隨著基礎設置的完備，產業鏈的周密，大學教育的普及，互聯網的賦能，以及金融化的滲透。中國經濟其實不止是GDP世界第二這麼簡單，因為其實日本也常年位居過第二，但是相比日本而言，中國有著更大的本土化經濟規模，以及更廣的工業門類佈局，同時城鎮化進程混雜著重工業化的升維，金融化膨脹賦能著互聯網紅利，因此中國經濟有著更多的底蘊，尤其是規模化當量成為其“不可複製”的優勢。
因此中國經濟的結構，決定了其依然處於“上升趨勢”。疫情會短暫的讓經濟減速，但不可能讓經濟停擺。被抑制的需求，如同滯留的乘客，一旦“路況變好”，會疊加式的井噴，恢復經濟的活力。那些觀影的慾望，聚餐的渴求，出遊的暢想，不會消失，而只是被延後，因為人性的本質就是：追求美好而幸福的生活。以歷史的縱深，洞察到這點，會感觸中國經濟發展的節奏：眼前之疫情不過是時代的一朵浪花，面對大潮的趨勢，無礙中國經濟的前行。
在這次“大國崛起”的演進中，資本市場無疑發揮了巨大的資源配置作用，從最早的“老八股”到現在的幾千只股票，短短30年間，中國資本市場走過了歐美百年的歷程。這打破了債務性融資的壟斷，使得股權融資成為“中國增速的重要引擎”，優質企業得以迅速發展，經濟潛能得到充分釋放。
尤其面臨新經濟結構，經營週期收斂，這使得資本市場成為“國民經濟”的“牽引機”，融資的便利以及高效，讓市場化提高了“經營滲透度”，企業在發展過程中，不僅吸納就業，成就稅基，增效營收，而且也能讓普通投資者通過長期持有優質股票，完成“資本性財富的增值”，進而擺脫“工資性收益”的禁錮。
但是股市有時候也充滿險惡，那個“7賠2平1掙”的段子，已經“傳頌”了30年。甚至於很多時候，面對全球振幅第一的A股市場，保住本金已是不易。這裡面的重點，就是選擇低估而優質的股票，只有如此才能穿越熊牛的跌宕，成就財富增值的夢想。
縱觀全球資本市場，消費股一直是“牛股搖籃”，巴菲特的成名作：喜詩糖果，可口可樂，皆是此類。因為在本質上，消費股不僅享受著“高頻，量大，快消”的商業優勢，而且在很大程度上，從長期看其可以戰勝通脹，這使得企業利潤可以和“國家性經濟體”的整體增速耦合，因此這個額外的“加成性增速”，成就了其出眾的收益回報。
伊利股份作為乳業龍頭，有著消費剛需的“牽引”，因此其業績表現長期穩定。同時，隨著人均收入的提高，人們對健康的關注度必然提高，這使得其業績增長遠期可續。
正是基於這種“穩定和增長的共振”，伊利營收淨利常年領先乳業同行。營收從2010年的296.65億元，增長到2018年的795.53億元，年複合增速13.12%。而扣費歸母淨利潤更是從2010年的5.79億元，增長到2018年的58.78億元，年複合增速高達33.6%。
這種業績的成長，自然也引得資本市場的關注，從1996年成立至今，伊利股份股價上漲300多倍，類似茅臺。長期投資者用踐行，成就了一段“財富神話”。伊利似乎是一趟“增值的動車”，因為啥時候買票入站似乎都不晚，作為投資者不用“忌憚”擇時，也不用太考慮倉位，“買到就是掙到”。
這種簡單而有效的投資策略，恐怕A股大部分股票難以比肩。很多時候一隻股票確實優異而出眾，但是作為投資者並不知道“何時買入，買多少”比較合適，也即：知性合一的執行難度較高。但是伊利依託於乳業大健康產業的發展，其嫁接的邏輯是“人們對健康的關注度”，這複合中國未來消費趨勢，並且在具體財務指標上，其一向看重財務穩定度，以最新三季度數據來看，有息負債率僅僅7.88%，而經營性現金流淨額佔淨利潤比例高達109.82%，營收收入收到的現金對總收入比例高達109.87%，速動比率0.5%。
這些數據反饋出，伊利股份長期獲得乳業龍頭的地位，不僅與其盈利能力相關，而且控制了乳業的全產業鏈結構。這種“產業結構性優勢”，並不能如ROE優勢通過杜邦分解來數據化顯示，但其實這是真正實力的底蘊。伊利這種“年年增長+穩定發展+財務謹慎”的乳業模式，不同於任何一家競品公司。因為要麼“規模遠不及它，要麼財務槓桿率遠高於它”，這種“錯位優勢”的估值邏輯，一直被市場低估著，以至於對應2月5日收盤價的29.6元，其動態市盈率僅僅為26倍左右。如果對比香港上市的競品公司就會發現，他們的估值都在30PE以上。
同時如果細細品味伊利的“營收淨利結構”會發展，淨利增長率遠高於營收增長率。這說明，除了業績穩定，永續增長之外。伊利還“苦煉內功”提高了管理賦能，利用自身的經營規模，使得成本端邊際效益遞減，並在經營結構上降低了“中間性費用”。從最新的股權激勵方案來看，伊利股份體現了乳業龍頭的擔當，設定了“連續5年淨資產收益率不低於20%、分紅率不低於70%，淨利複合增長率不低於8.2%”的苛刻指標。這其實給價值投資者吃了定心丸，也為A股豎立了一個新範式：大股東必須為小股東利益考慮，把激勵當成一種大考，而非某種過場。這種態度，其實最為價投者看重，因為平庸與卓越之間，不僅是業績的多寡，更多是對“價值認同的迥異”。伊利這種苛求的態度，正如科比那凌晨4點鍛鍊的信仰，在本質上優秀是一種習慣。恰如列夫托爾斯泰所言：幸福的家庭總是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。在資本市場上:優秀的公司總是相似的，欠佳的公司更有各的不足。
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