自美國 87 股災後建立熔斷機制以來，僅有 1997 年觸發過一次，昨天是第二次，在全球巨浪面前，一切的投資僥倖都顯得如此無力和渺小，與巨浪搏高低自然贏了可以一戰封神，但輸了也是屍骨無存，對於大多數人而言，活下去最重要，如此大的波動中，不要押注，要接受波動，小心再小心。
美股跌到了什麼位置？
從長線上看，美股基本很少超跌盈利，那麼我們就有了思考的座標系。
首先，如果 2020 年美股盈利增長還是 0（疫情前外資行預估為 5-6%的增長），那麼美股回吐 2019 年全部泡沫，完全回到盈利對應點位上，應該是 2550，也就是相比 2 月 20 日 3300 左右，跌 25%。其次，可以按照點位來分段理解美股到底在定價什麼。如果本輪下跌不突破標普 500 的 2550 點，那麼不管觸發因素是什麼（疫情、桑德斯政見），都意味著權益市場本質還是在做2019年的泡沫出清，更類似中國2015年的股市下跌，後續可能有一定僥倖概率不出現經濟危機，但是對企業層面和信用債衝擊是必然的；如果跌破標普 500 的 2550 點，那麼除了泡沫出清，已經在額外定價美股盈利負增長，也就是隱含著對經濟危機的確切定價了，更像 2008 年，後續盈利證真回落，美股會跟著一路較長時間的跌下來，那麼就正式從金融危機過度到經濟危機。
A 股能不能成為避險資產？
國內股市而言，由於我國疫情先發先控+資產價格先調+貨幣政策有足夠空間
的安全感，雖然 A 股在全球角度是風險資產的屬性，但這次跌幅整體小於美
股，有望第一次相對接近“避險資產” 屬性，跌的少已是實屬不易。
但接近不代表可以真的是“避險資產”，我們既沒有瑞士百年中立國的財富
避風港效應，也沒有日本日元作為全球主要拆借貨幣恐慌時迴流本國的資本
開放基礎。我們還是靠經濟相對高增速資產高回報來構建吸引力，指望 A 股
逆美股崩塌之勢大幅上漲也是不太現實的。
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