上一文我們講到沙特已經邁出了增搶市場份額的牌，是否意在逼破俄羅斯重回談判桌，但孰強孰弱，勝負還未揭曉，而可憐的美國頁岩油生產商再次成了低油價戰的犧牲品！
沙特已下調原油官方售價，並擬定計劃準備下月大幅增加原油生產，開打價格戰，無視全球公共衛生事件令全球需求增長受挫。今年衛生事件的爆發對原油市場形成了極大的利空，需求端取代供給端成為油價影響最重要的因素。中國是全球最大的原油需求國之一，而且全球原油每年的新增需求量主要是中國拉動，而衛生事件在中國大面積爆發導致製造業停工、私家車出行受阻、貨運物流停滯、航空運輸幾乎消失，目前全球不斷擴大疫情災難，亞洲最為嚴重，歐美也不斷惡化。受此影響，國際原油出現了明顯的下跌前兆。
疫情的爆發是導火索，現今全球經濟聯繫越來越密切，所謂一榮俱榮，一損俱損的時代。中國的受災，卻令全球出現會毀滅性的打擊。疫情在全球範圍內不斷擴大，市場的恐慌情緒有增無減。
中國的製作業佔據全球製造業的四分之一，可想而知中國過去數十年的開放是一種嵌入世界經濟體系的開放，中國早已是全球製造業產業鏈的關鍵環節。那麼疫情的擴散讓全球各地不同程度的受災，更是讓全球經濟不堪重負。此時人性的恐懼被放大，引爆了全球各地金融市場的危機。
原油的暴跌背後是沙、俄、美對低油價的容忍度和背後複雜的涉及經濟、政治等方面的博弈，但當前低價難以持續；當前低油價一方面對於沙特為代表的OPEC 國家和俄羅斯的財政有巨大壓力，另一方面也將對美國的頁岩油氣行業產生明顯衝擊，而這些行業恰恰是高槓杆，會加大美國金融風險的暴露，因而我們認為主要產油國重返談判桌，重新聯合商討減產的概率仍然較大，況且本身中東的地緣政治風險仍不可忽視，供應側存在衝擊的可能性。
當然從長期來看，待全球疫情減緩後市場需求預計將有所回升，需求回升的時間和幅度仍取決於疫情發展，而原油價格的拐點需要等待，更需要時刻關注全球疫情何時出現明確的拐點。
目前來看，這次疫情的“黑天鵝”觸發全球市場暴跌，疊加油價暴跌，市場的擔憂主要是疫情究竟對全球經濟有多大影響，同時，沙特掀起的“原油價格戰”一定程度上加劇了市場的恐慌，雖然目前市場已經走向極端避險交易模式。
疫情拖累需求和沙特開啟價格戰導致油價暴跌至30美元一線。由於產油國對低油價的承受能力普遍較弱，且成本支撐下油價難以長期保持40美元以下水平，但對產油國價格戰和金融系統性風險爆發的擔憂情緒仍可能拖累油價短期繼續下跌。
簡單假設海外疫情3-4月達到高峰隨後逐漸改善，我們預計供應端有望在5月中下旬迎來實質性改善，推動油價進入回升週期。預計全年布油中樞55美元/桶，6月前後有望啟動反彈。
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