■ 文 | 宋鴻兵
最近3周，全球金融市場從擔心新冠肺炎，演變為憂慮世界經濟；從石油價格戰的震撼，升級為恐慌指數的飆升；從美股市場的兩次熔斷，擴散到國債市場的驚人凍結。美國股市蒸發市值高達11萬億美元，世界股市縮水超過15萬億美元。金融危機的陰影再次開始籠罩著全世界。
3月3日，美聯儲緊急降息50個基點，基準利率跌到了1%-1.25%，股市照跌不誤；
3月9日，石油價格戰全面爆發，能源股暴跌，垃圾債市場一片哀鴻，美股第一次熔斷；
3月10日，美聯儲緊急注入500億美元的回購資金，市場情緒陷入恐慌；
3月11日，美聯儲再次增加250億美元的回購注資，市場情緒升級為驚恐；
3月12日上午，市場情緒陷入“驚厥”狀態，VIX指數飆升到75，逼近2008年金融危機的巔峰水平80，股市第二次熔斷，國債市場瀕臨凍結。下午1點30分，美聯儲“悍然”宣佈向金融體系注入1.5萬億美元的救援資金，創下央行一次性干預市場的歷史最高紀錄！
市場恐慌指數VIX的走勢
在1.5萬億的“救命錢”中，第一筆是當天注入為期3個月的期限回購5000億美元，然後是週五即將注入的另外一筆5000億美元（也是3個月期限回購資金），以及第三筆1個月的期限回購5000億美元。與此同時，美聯儲仍將繼續提供每天至少1750億美元的隔夜回購資金和450億美元的兩週短期回購資金。
如此空前規模的回購操作，美聯儲給出的理由是，“這些變化是為了應對由於新冠肺炎疫情所造成的極為罕見的國債市場的凍結。”
國債市場凍結的現象發生在最近幾天之內，準確地說，是從3月9日-12日。在美國30年國債的交易中，由一級交易商報出的叫買價與叫賣價差距巨大，使30年國債喪失了流動性，表現出的現象就是其收益率劇烈反轉，從3月9日到12日，短短三天之內，30年國債的收益率就飆升了50%。同時，10年國債收益率反轉更為驚人，三天暴漲了134%！這意味著市場中出現了超大規模的國債拋盤，某些金融機構陷入了跳樓大甩賣的恐怖狀態，從國債、股票、ETF，到黃金，它們必須賣出一切資產來挽救即將破產的命運，市場陷入流動性枯竭的危機狀態，這是當天美國股市熔斷的深層原因。道理很簡單，如果國債市場出現流動性枯竭的危機，以10年國債收益率定價的50萬億美元的金融資產，將失去定價基準，幾乎所有資產都將陷入估值的超級恐慌。
美聯儲當然明白問題的嚴重程度，危機遠遠超過了去年9月的錢荒，國債市場凍結僅僅是序幕，如果不立刻出手拯救，流動性枯竭將迅速席捲回購市場，癱瘓全球金融市場。
其實，3月9日-12日華爾街出現的是一次超級錢荒，它意味著新冠肺炎和石油價格戰這兩大外部衝擊，已經從外圍的股票市場和債券市場，擴散到了中心的貨幣市場，並將進一步傳染到全球金融市場的心臟--回購市場！
事態將如何發展？市場將走向何方？
鴻學院週六（3月14日）公開課將更全面更深入地解讀石油價格戰、新冠肺炎、股市、債市、匯率、黃金、恐慌指數與回購市場的相關動態，敬請大家關注。
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