ID：xiaojikuaipao2014
在新冠疫情全球升级影响下，最近的股市，变化万千。
不管是欧美股市的暴涨或暴跌，还是A股“跟不跟”，都让全球投资者时而胆战心惊，时而笑逐颜开。
近期，股神沃伦•巴菲特、橡树资本霍华德•马克斯等投资大师，在不同场合发表了对新冠疫情与资本市场的看法，希望对你有所帮助。
巴菲特：
你买的是企业，不是股票
冠状病毒确实影响了很多行业。
但这些行业也受到关税、税收的影响，而且他们最常见的影响来自于竞争对手，以及随着时间推移导致的供求关系影响。
我一点也不知道，我们的企业在6个月或12个月后会做什么。
但我确实认为，不仅是我们的企业——大多数美国的企业从现在起的30年或20年后，都会有惊人的增长。
我不认为有任何方法可以预测股票市场从现在起10分钟、10天或10个月后的走势。我也很想知道10分钟后会发生什么，但这不是我能掌握的。
在我看来，长期是很容易预测的。
所以我在做我认为我能做的事情。
所以，幸运的是，我可以得出一个非常坚定的结论，那就是从现在开始的二三十年后，美国商界乃至全世界的商业都会比现在好得多。
企业总是会有起有落。
我们的糖果生意非常好。但它一年有七个月是亏损的。好的事情是圣诞节每年都来。
再比如，我们在航空业务上有一大笔投资，而我听说有更多的航班被取消等等。有时是由于天气原因，最近不少是因为冠状病毒。
但如果你拥有航空公司10年或20年，你知道，这生意就会起起伏伏——有些可能与天气有关，也可能会遇到各种各样的原因。
真正的问题是，从现在开始的10年和15年以后，他们会搭载多少乘客?他们的利润率会是多少?他们的竞争地位会是什么?但我承认，我还是一直看着这些数字。
你买的是企业，不是股票
除了关于冠状病毒的新闻之外，我不知道我是否还有什么特别的想法。
我买股票的第一天是1941年3月12日。
不幸的是，我是早上买的。所以当我晚上回家时，我爸爸告诉我，收盘价格下降了2%。
如果你买的是企业——也就是股票，事实上，如果人们说，“我今天买了一家企业”而不是股票，他们会更富有。
因为这给了你一个不同的角度去看待它。
如果你买了一家企业，你将拥有它10年，20年或30年。真正的问题是，美国企业10年或20年的前景，在过去的24小时或48小时内改变了吗?
你不会根据今天的头条新闻来买卖你的企业。
如果它能让你有机会买你喜欢的东西，而且你能以更便宜的价格买到它，那你基本上是幸运的。
忘了市场吧，如果你能够预测市场，那你甚至不需要看资产负债表。你甚至不需要读任何报纸。你当然也不能通过听我的话来预测市场。事实上，你购买的是企业本身。
“麻烦来了，买股票”
麻烦总是会来的。
1942年我买第一支股票时就遇到各种各样的麻烦。比如，“菲律宾很快就会沦陷”、“1949年有各种各样的麻烦”。
然后2008年金融危机时，我给《纽约时报》写了一篇文章。
我说：“麻烦来了”。
但我还说：“买股票”
如果你的钱足够多，那就买股票。你知道，我们就买了一些股票。
当道指下跌700到800点时，我的反应是我喜欢买股票，所以我不希望别人生我的气。
但是我的确喜欢——如果他们想便宜一点卖给我，我更喜欢。
现在指数大概下降了3%左右。
我不知道我一生中经历了多少次3%的下跌，但确实有很多次。我想不出有什么是你不该买的。就这么多股票，它们会在下周、下个月或明年上涨或下跌。
如果你想拥有美国企业，你现在就有机会以3%的折扣价格买到它。
我不认为这便宜了多少。除非你不得不卖出股票，否则（股价更便宜）怎么会是坏消息呢?
如果你不需要卖掉它们——我的意思是，今天如果有人会过来为你的房子报价，而且可能今天的报价比他们昨天给你的价格低2%，但是如果你喜欢这个房子，这对你来说真的没有什么区别。
事实上，我爸爸过去常给我讲故事。
1918年，他14岁。他告诉我在西班牙流感大流行期间，奥马哈发生了什么。那是当时的事。而且，（我相信）流感疫情还会在未来发生。
现在，人们希望得到的是一种通用的疫苗。
但是，这还有很长的路要走。我自己的科学顾问是比尔·盖茨，所以我给他打电话，前几天我和他谈过这件事。他对普遍预防的新型冠状病毒的长期前景持乐观态度。但是，现在疫苗没那么快出来。
但再过10年，这种病毒就不太可能会出现了。
霍华德•马克斯：
坏消息 + 心理下跌 →价格下跌
市场在2月20-28日七个交易日的下跌代表了非常强的负面反应。
毫无疑问，冠状病毒是一个大的问题，真正重要的是，是否价格的变动与基本面变坏成比例。
对大多数人，最容易的事情是说:
（a）疫情很危险，
（b）对生意会产生负面影响
（c）迄今导致了激烈反应
（d）我们没有办法知道下跌会多大
（e）我们应该卖出避免未来的杀戮
但以上所说的每一条，并不意味着卖出必然是正确的行动。
所有的这些言论反映了一定程度的悲观。
然后，没有办法判断这个悲观是否合适的、是否不充分、或者是否过度。
我在备忘录“躺在沙发上”（On the Couch, 2016年1月）中曾写到：“在真实的世界，事情一般是在“相当好”和“普普通通”中波动。但在投资的世界里，观点经常在“完美无效”和“无可救药”中摇摆。”
我可以说的是，就在一个月前，大多数人认为宏观展望一致有利，他们无法想象一个可能的负面催化剂以及真正实现的可能性。而现在无法想象的催化剂就在于此，令人恐惧。
在离开这个话题前，我想要聊一些当前市场反应的矛盾之处。这告诉我不能依赖市场，因为其并不理性：
我们可以说，迄今的股市屠杀是无差别的。比如亚马逊和Alphabet（谷歌），它们经历了和整体市场一致的下跌。但肯定的是，它们不依赖于顾客的实际拜访，相比大多数公司，它们更不容易受病毒的影响。而且亚马逊这种线上企业，更有可能在当前情况下找到优势。
不只是股市受创，黄金也是。既然黄金被认为是在混乱时期的最终庇护所，我无法想出任何理由，为什么黄金与股市在市场修正中同步下跌。
为了安全，人们涌向美国10年期国债，推高其价格，让回报率跌到1.1%。如果你仔细想想，人们去做一个接下来10年保证年回报率1.1%的投资，这除了说明极端的恐惧外，还能说明什么？我并非不折不扣的权益类投资信徒，但在这样的回报率下购买10年期国债，怎么可能更有道理？
许多投资者似乎用一个非常简单的关系来思考：坏消息→价格下降。确实我们在过去一周多的时间看到某些这样的关系。
但我在过去已经说过，这当中有更多的故事。
真正的过程是：坏消息+心理下跌→价格下跌。
我们有坏消息，同时我们有价格的下跌。
但如果心理下跌过度，也许可以说价格因为消息下跌已经过度了，过度程度与心理下跌程度一样。
好消息是，许多市场参与者寄希望于各国央行和财政部帮忙，将其从任何经济减速的泥潭中拉出。
这可能是一个买入时机
这些天，人们一直问我是否现在就是买入（the time）的时机。
我的回答是更微妙的：这可能是一个（a time）买入的时机。
我们无法识别一个独特的买入时间点。比如，我们今天可以确认的唯一一件事是，股票价格的绝对值相比两周前低了许多。
在接下来几天、几周或几个月里股市会下跌吗？
这是一个错误的问题……主要是因为这个问题完全无法回答。
既然我们无法回答关于病毒的问题，没有办法聪明地判断市场会怎么做。我们知道的是，市场在上周下跌了13%。
完全没有根据来得出结论认为股市在接下来的几周会再下跌13%——或者他们会有一个相似的涨幅，因为这个答案很大取决于投资者心理的变化。
取而代之的，聪明的投资必须基于价格和价值之间的关系。
换句话说，不是“是否会继续下跌？”。
而是“迄今为止的下跌是否使得股票定价合理；或者基于基本面来说他们定价过高；或者他们已经变得便宜？”
我绝不怀疑，评估相对于价值的价格依然是长期投资最可靠的方法。
我想我们确实知道的是，这个冠状病毒不是1918年西班牙大流感的重演。更确切地说，这是和流感一样又一个季节性疾病，流感多年来一直存在，我们也开发了疫苗，学习到如何应对。流感每年导致3万-6万美国人死亡，这很可怕，但这与一个无法管理的瘟疫非常不同。
在我看来，冠状病毒不太可能从基本上永久改变我们已知的生活，让未来的世界无法辨认，大量毁灭商业或使得对其估值变得不可能。（是的，这是一个猜测：我们必须做一些猜测。）
原先的美股可能稍微高估
美国股市上周下跌了约13%。这是很大的下跌。
很难相信美国的商业世界——以及它在未来会产生的现金流——相比2月19日，其价值减少了13%。
这句话并不是说现在的市场是低估了。我觉得美股在两周前是稍微高估的。
这意味着，我觉得今天，即使商业短期前景有所削弱，估值更接近合理估值，但不必然是非常便宜。
买，卖或者持有？
我认为买一些是没问题的，因为东西变得相对更便宜了。但没有合理的理由花光你所有的现金，因为我们并不知道未来事件会变得多负面。
我会做的事情是，弄清楚我希望在市场底部的时候投资了多少钱——不管是在什么时候——然后在今天花掉一部分。
股票可能反转，一路向上，你会高兴你已经买了一些。或者它们可能继续下跌，在这种情况下，你还有钱（希望还有胆子）买入更多。
但没有人可以告诉你，现在就是明确的买入时机。
没有人知道（nobody knows）。
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