ID：xiaojikuaipao2014
在新冠疫情全球升級影響下，最近的股市，變化萬千。
不管是歐美股市的暴漲或暴跌，還是A股“跟不跟”，都讓全球投資者時而膽戰心驚，時而笑逐顏開。
近期，股神沃倫•巴菲特、橡樹資本霍華德•馬克斯等投資大師，在不同場合發表了對新冠疫情與資本市場的看法，希望對你有所幫助。
巴菲特：
你買的是企業，不是股票
冠狀病毒確實影響了很多行業。
但這些行業也受到關稅、稅收的影響，而且他們最常見的影響來自於競爭對手，以及隨著時間推移導致的供求關係影響。
我一點也不知道，我們的企業在6個月或12個月後會做什麼。
但我確實認為，不僅是我們的企業——大多數美國的企業從現在起的30年或20年後，都會有驚人的增長。
我不認為有任何方法可以預測股票市場從現在起10分鐘、10天或10個月後的走勢。我也很想知道10分鐘後會發生什麼，但這不是我能掌握的。
在我看來，長期是很容易預測的。
所以我在做我認為我能做的事情。
所以，幸運的是，我可以得出一個非常堅定的結論，那就是從現在開始的二三十年後，美國商界乃至全世界的商業都會比現在好得多。
企業總是會有起有落。
我們的糖果生意非常好。但它一年有七個月是虧損的。好的事情是聖誕節每年都來。
再比如，我們在航空業務上有一大筆投資，而我聽說有更多的航班被取消等等。有時是由於天氣原因，最近不少是因為冠狀病毒。
但如果你擁有航空公司10年或20年，你知道，這生意就會起起伏伏——有些可能與天氣有關，也可能會遇到各種各樣的原因。
真正的問題是，從現在開始的10年和15年以後，他們會搭載多少乘客?他們的利潤率會是多少?他們的競爭地位會是什麼?但我承認，我還是一直看著這些數字。
你買的是企業，不是股票
除了關於冠狀病毒的新聞之外，我不知道我是否還有什麼特別的想法。
我買股票的第一天是1941年3月12日。
不幸的是，我是早上買的。所以當我晚上回家時，我爸爸告訴我，收盤價格下降了2%。
如果你買的是企業——也就是股票，事實上，如果人們說，“我今天買了一家企業”而不是股票，他們會更富有。
因為這給了你一個不同的角度去看待它。
如果你買了一家企業，你將擁有它10年，20年或30年。真正的問題是，美國企業10年或20年的前景，在過去的24小時或48小時內改變了嗎?
你不會根據今天的頭條新聞來買賣你的企業。
如果它能讓你有機會買你喜歡的東西，而且你能以更便宜的價格買到它，那你基本上是幸運的。
忘了市場吧，如果你能夠預測市場，那你甚至不需要看資產負債表。你甚至不需要讀任何報紙。你當然也不能通過聽我的話來預測市場。事實上，你購買的是企業本身。
“麻煩來了，買股票”
麻煩總是會來的。
1942年我買第一支股票時就遇到各種各樣的麻煩。比如，“菲律賓很快就會淪陷”、“1949年有各種各樣的麻煩”。
然後2008年金融危機時，我給《紐約時報》寫了一篇文章。
我說：“麻煩來了”。
但我還說：“買股票”
如果你的錢足夠多，那就買股票。你知道，我們就買了一些股票。
當道指下跌700到800點時，我的反應是我喜歡買股票，所以我不希望別人生我的氣。
但是我的確喜歡——如果他們想便宜一點賣給我，我更喜歡。
現在指數大概下降了3%左右。
我不知道我一生中經歷了多少次3%的下跌，但確實有很多次。我想不出有什麼是你不該買的。就這麼多股票，它們會在下週、下個月或明年上漲或下跌。
如果你想擁有美國企業，你現在就有機會以3%的折扣價格買到它。
我不認為這便宜了多少。除非你不得不賣出股票，否則（股價更便宜）怎麼會是壞消息呢?
如果你不需要賣掉它們——我的意思是，今天如果有人會過來為你的房子報價，而且可能今天的報價比他們昨天給你的價格低2%，但是如果你喜歡這個房子，這對你來說真的沒有什麼區別。
事實上，我爸爸過去常給我講故事。
1918年，他14歲。他告訴我在西班牙流感大流行期間，奧馬哈發生了什麼。那是當時的事。而且，（我相信）流感疫情還會在未來發生。
現在，人們希望得到的是一種通用的疫苗。
但是，這還有很長的路要走。我自己的科學顧問是比爾·蓋茨，所以我給他打電話，前幾天我和他談過這件事。他對普遍預防的新型冠狀病毒的長期前景持樂觀態度。但是，現在疫苗沒那麼快出來。
但再過10年，這種病毒就不太可能會出現了。
霍華德•馬克斯：
壞消息 + 心理下跌 →價格下跌
市場在2月20-28日七個交易日的下跌代表了非常強的負面反應。
毫無疑問，冠狀病毒是一個大的問題，真正重要的是，是否價格的變動與基本面變壞成比例。
對大多數人，最容易的事情是說:
（a）疫情很危險，
（b）對生意會產生負面影響
（c）迄今導致了激烈反應
（d）我們沒有辦法知道下跌會多大
（e）我們應該賣出避免未來的殺戮
但以上所說的每一條，並不意味著賣出必然是正確的行動。
所有的這些言論反映了一定程度的悲觀。
然後，沒有辦法判斷這個悲觀是否合適的、是否不充分、或者是否過度。
我在備忘錄“躺在沙發上”（On the Couch, 2016年1月）中曾寫到：“在真實的世界，事情一般是在“相當好”和“普普通通”中波動。但在投資的世界裡，觀點經常在“完美無效”和“無可救藥”中搖擺。”
我可以說的是，就在一個月前，大多數人認為宏觀展望一致有利，他們無法想象一個可能的負面催化劑以及真正實現的可能性。而現在無法想象的催化劑就在於此，令人恐懼。
在離開這個話題前，我想要聊一些當前市場反應的矛盾之處。這告訴我不能依賴市場，因為其並不理性：
我們可以說，迄今的股市屠殺是無差別的。比如亞馬遜和Alphabet（谷歌），它們經歷了和整體市場一致的下跌。但肯定的是，它們不依賴於顧客的實際拜訪，相比大多數公司，它們更不容易受病毒的影響。而且亞馬遜這種線上企業，更有可能在當前情況下找到優勢。
不只是股市受創，黃金也是。既然黃金被認為是在混亂時期的最終庇護所，我無法想出任何理由，為什麼黃金與股市在市場修正中同步下跌。
為了安全，人們湧向美國10年期國債，推高其價格，讓回報率跌到1.1%。如果你仔細想想，人們去做一個接下來10年保證年回報率1.1%的投資，這除了說明極端的恐懼外，還能說明什麼？我並非不折不扣的權益類投資信徒，但在這樣的回報率下購買10年期國債，怎麼可能更有道理？
許多投資者似乎用一個非常簡單的關係來思考：壞消息→價格下降。確實我們在過去一週多的時間看到某些這樣的關係。
但我在過去已經說過，這當中有更多的故事。
真正的過程是：壞消息+心理下跌→價格下跌。
我們有壞消息，同時我們有價格的下跌。
但如果心理下跌過度，也許可以說價格因為消息下跌已經過度了，過度程度與心理下跌程度一樣。
好消息是，許多市場參與者寄希望於各國央行和財政部幫忙，將其從任何經濟減速的泥潭中拉出。
這可能是一個買入時機
這些天，人們一直問我是否現在就是買入（the time）的時機。
我的回答是更微妙的：這可能是一個（a time）買入的時機。
我們無法識別一個獨特的買入時間點。比如，我們今天可以確認的唯一一件事是，股票價格的絕對值相比兩週前低了許多。
在接下來幾天、幾周或幾個月裡股市會下跌嗎？
這是一個錯誤的問題……主要是因為這個問題完全無法回答。
既然我們無法回答關於病毒的問題，沒有辦法聰明地判斷市場會怎麼做。我們知道的是，市場在上週下跌了13%。
完全沒有根據來得出結論認為股市在接下來的幾週會再下跌13%——或者他們會有一個相似的漲幅，因為這個答案很大取決於投資者心理的變化。
取而代之的，聰明的投資必須基於價格和價值之間的關係。
換句話說，不是“是否會繼續下跌？”。
而是“迄今為止的下跌是否使得股票定價合理；或者基於基本面來說他們定價過高；或者他們已經變得便宜？”
我絕不懷疑，評估相對於價值的價格依然是長期投資最可靠的方法。
我想我們確實知道的是，這個冠狀病毒不是1918年西班牙大流感的重演。更確切地說，這是和流感一樣又一個季節性疾病，流感多年來一直存在，我們也開發了疫苗，學習到如何應對。流感每年導致3萬-6萬美國人死亡，這很可怕，但這與一個無法管理的瘟疫非常不同。
在我看來，冠狀病毒不太可能從基本上永久改變我們已知的生活，讓未來的世界無法辨認，大量毀滅商業或使得對其估值變得不可能。（是的，這是一個猜測：我們必須做一些猜測。）
原先的美股可能稍微高估
美國股市上週下跌了約13%。這是很大的下跌。
很難相信美國的商業世界——以及它在未來會產生的現金流——相比2月19日，其價值減少了13%。
這句話並不是說現在的市場是低估了。我覺得美股在兩週前是稍微高估的。
這意味著，我覺得今天，即使商業短期前景有所削弱，估值更接近合理估值，但不必然是非常便宜。
買，賣或者持有？
我認為買一些是沒問題的，因為東西變得相對更便宜了。但沒有合理的理由花光你所有的現金，因為我們並不知道未來事件會變得多負面。
我會做的事情是，弄清楚我希望在市場底部的時候投資了多少錢——不管是在什麼時候——然後在今天花掉一部分。
股票可能反轉，一路向上，你會高興你已經買了一些。或者它們可能繼續下跌，在這種情況下，你還有錢（希望還有膽子）買入更多。
但沒有人可以告訴你，現在就是明確的買入時機。
沒有人知道（nobody knows）。
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